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呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、牙克石市、根河市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、满洲里市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

泸州市(龙马潭区、泸县、江阳区、合江县、纳溪区、叙永县、古蔺县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、塔城市、裕民县、沙湾市、额敏县)

滁州市(天长市、明光市、定远县、南谯区、琅琊区、全椒县、凤阳县、来安县)  韶关市(浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市、仁化县、翁源县、南雄市、始兴县、武江区)

遵义市(桐梓县、正安县、播州区、绥阳县、习水县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、红花岗区、凤冈县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县)

黄冈市(黄梅县、团风县、红安县、浠水县、黄州区、英山县、武穴市、蕲春县、麻城市、罗田县)

双鸭山市(集贤县、饶河县、四方台区、宝山区、友谊县、岭东区、尖山区、宝清县)驻马店市(平舆县、西平县、正阳县、汝南县、确山县、新蔡县、遂平县、驿城区、上蔡县、泌阳县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)  广西壮族自治区

金华市(武义县、永康市、义乌市、东阳市、婺城区、磐安县、浦江县、金东区、兰溪市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区、扶余市)

唐山市(古冶区、乐亭县、开平区、丰南区、迁安市、路北区、遵化市、玉田县、丰润区、迁西县、曹妃甸区、滦南县、滦州市、路南区)

巴中市(通江县、平昌县、南江县、巴州区、恩阳区)

德州市(临邑县、庆云县、平原县、陵城区、武城县、禹城市、德城区、齐河县、夏津县、乐陵市、宁津县)

保定市(安新县、雄县、定兴县、涿州市、徐水区、唐县、高碑店市、满城区、清苑区、蠡县、容城县、顺平县、莲池区、望都县、涞源县、定州市、涞水县、安国市、曲阳县、易县、高阳县、博野县、阜平县、竞秀区)

宣城市(广德市、绩溪县、旌德县、宁国市、郎溪县、泾县、宣州区)

盐城市(射阳县、滨海县、建湖县、亭湖区、响水县、大丰区、盐都区、阜宁县、东台市)

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云城区、云安区)

嘉峪关市

绍兴市(上虞区、新昌县、嵊州市、诸暨市、越城区、柯桥区)

襄阳市(老河口市、南漳县、襄城区、襄州区、谷城县、保康县、枣阳市、宜城市、樊城区)

厦门市(湖里区、同安区、集美区、翔安区、海沧区、思明区)

新乡市(卫辉市、牧野区、封丘县、原阳县、卫滨区、延津县、长垣市、凤泉区、辉县市、红旗区、新乡县、获嘉县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

金昌市(永昌县、金川区)

昌都市(类乌齐县、贡觉县、八宿县、丁青县、江达县、左贡县、洛隆县、边坝县、芒康县、察雅县、卡若区)

六安市(金安区、叶集区、舒城县、霍邱县、裕安区、霍山县、金寨县)

咸阳市(秦都区、三原县、泾阳县、长武县、杨陵区、旬邑县、乾县、彬州市、永寿县、淳化县、渭城区、礼泉县、武功县、兴平市)

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石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

广元市(利州区、朝天区、苍溪县、青川县、昭化区、剑阁县、旺苍县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、凯里市、台江县、镇远县、剑河县、黎平县、岑巩县、黄平县、三穗县、麻江县、丹寨县、施秉县、榕江县、从江县、天柱县、锦屏县)  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、茫崖市)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

龙岩市(新罗区、连城县、上杭县、漳平市、长汀县、永定区、武平县)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)

枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、山亭区)  吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

宁德市(柘荣县、寿宁县、福鼎市、屏南县、古田县、福安市、霞浦县、蕉城区、周宁县)

马鞍山市(雨山区、含山县、花山区、博望区、当涂县、和县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、连山区、龙港区、建昌县、绥中县)湛江市(赤坎区、雷州市、麻章区、廉江市、坡头区、吴川市、霞山区、徐闻县、遂溪县)

乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、井研县、峨眉山市、市中区、五通桥区)

天水市(麦积区、清水县、秦州区、武山县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县)

赤峰市(巴林右旗、敖汉旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、喀喇沁旗、元宝山区、林西县)

江门市(开平市、江海区、新会区、台山市、蓬江区、鹤山市、恩平市)

北京市(密云区、海淀区、西城区、昌平区、东城区、平谷区、大兴区、丰台区、朝阳区、石景山区、通州区、门头沟区、顺义区、房山区、怀柔区、延庆区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、卢氏县、灵宝市、义马市、渑池县)

重庆市(九龙坡区、渝北区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、江北区、万州区、石柱土家族自治县、奉节县、綦江区、长寿区、巫山县、璧山区、大渡口区、涪陵区、荣昌区、巫溪县、永川区、渝中区、云阳县、梁平区、合川区、南川区、北碚区、城口县、沙坪坝区、忠县、黔江区、铜梁区、武隆区、垫江县、南岸区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、开州区、江津区、大足区、彭水苗族土家族自治县)

儋州市

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区)

温州市(苍南县、瓯海区、洞头区、平阳县、瑞安市、乐清市、龙港市、鹿城区、永嘉县、文成县、龙湾区、泰顺县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区、兴和县、卓资县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

扬州市(广陵区、高邮市、江都区、宝应县、邗江区、仪征市)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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