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新乡市(卫滨区、长垣市、获嘉县、新乡县、封丘县、原阳县、红旗区、凤泉区、卫辉市、辉县市、延津县、牧野区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

香港特别行政区

邢台市(任泽区、清河县、柏乡县、隆尧县、平乡县、广宗县、临城县、宁晋县、南宫市、内丘县、南和区、襄都区、沙河市、新河县、信都区、临西县、威县、巨鹿县)阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

晋中市(祁县、和顺县、左权县、平遥县、榆次区、介休市、榆社县、灵石县、昔阳县、寿阳县、太谷区)  石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

晋城市(陵川县、沁水县、高平市、城区、阳城县、泽州县)

榆林市(绥德县、榆阳区、清涧县、子洲县、神木市、佳县、靖边县、横山区、府谷县、吴堡县、米脂县、定边县)

吉林市(龙潭区、舒兰市、丰满区、磐石市、蛟河市、船营区、桦甸市、永吉县、昌邑区)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、库车市、新和县、柯坪县、阿克苏市)

昭通市(永善县、水富市、鲁甸县、绥江县、彝良县、威信县、镇雄县、巧家县、大关县、盐津县、昭阳区)

襄阳市(南漳县、樊城区、襄城区、襄州区、谷城县、保康县、宜城市、枣阳市、老河口市)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、鹤山区、山城区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

哈尔滨市(五常市、木兰县、尚志市、延寿县、宾县、南岗区、双城区、方正县、松北区、通河县、依兰县、呼兰区、香坊区、阿城区、道里区、巴彦县、平房区、道外区)

石家庄市(赵县、正定县、新华区、行唐县、赞皇县、深泽县、井陉县、辛集市、桥西区、鹿泉区、藁城区、新乐市、无极县、裕华区、元氏县、灵寿县、栾城区、长安区、井陉矿区、晋州市、高邑县、平山县)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、揭西县、普宁市)

扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、江都区、广陵区、仪征市)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区、盐池县)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、南海区、禅城区)

大同市(天镇县、新荣区、平城区、云州区、浑源县、阳高县、左云县、广灵县、灵丘县、云冈区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、敖汉旗、林西县、翁牛特旗、红山区、宁城县、克什克腾旗、松山区)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县)

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甘孜藏族自治州(泸定县、巴塘县、新龙县、康定市、丹巴县、甘孜县、稻城县、炉霍县、德格县、九龙县、白玉县、色达县、乡城县、雅江县、得荣县、道孚县、石渠县、理塘县)

徐州市(云龙区、沛县、新沂市、丰县、鼓楼区、泉山区、铜山区、睢宁县、贾汪区、邳州市)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县)

五指山市(陵水黎族自治县、定安县、东方市、澄迈县、昌江黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、文昌市、琼中黎族苗族自治县、临高县)  十堰市(丹江口市、房县、竹溪县、郧阳区、张湾区、茅箭区、郧西县、竹山县)

河池市(金城江区、东兰县、南丹县、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县)

陇南市(康县、两当县、宕昌县、文县、武都区、徽县、礼县、成县、西和县)

南平市(武夷山市、政和县、建阳区、光泽县、顺昌县、延平区、浦城县、邵武市、建瓯市、松溪县)新疆维吾尔自治区

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、凤冈县、余庆县、红花岗区、习水县、仁怀市、赤水市、桐梓县、播州区、汇川区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县)  宁德市(柘荣县、寿宁县、古田县、福鼎市、周宁县、蕉城区、屏南县、福安市、霞浦县)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、米易县、盐边县)

衢州市(龙游县、常山县、江山市、开化县、柯城区、衢江区)

河源市(龙川县、连平县、源城区、紫金县、东源县、和平县)巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、且末县、和硕县、和静县、博湖县、尉犁县、轮台县)

宁波市(镇海区、海曙区、江北区、北仑区、奉化区、余姚市、宁海县、鄞州区、慈溪市、象山县)

宣城市(绩溪县、泾县、宁国市、宣州区、郎溪县、广德市、旌德县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、弋江区、南陵县、无为市、湾沚区、繁昌区)

金昌市(永昌县、金川区)

湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、长兴县、南浔区)

洛阳市(汝阳县、老城区、洛宁县、宜阳县、孟津区、栾川县、瀍河回族区、新安县、洛龙区、嵩县、伊川县、涧西区、偃师区、西工区)

驻马店市(驿城区、上蔡县、西平县、遂平县、新蔡县、平舆县、泌阳县、确山县、正阳县、汝南县)

焦作市(中站区、沁阳市、博爱县、武陟县、温县、修武县、马村区、孟州市、山阳区、解放区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、英德市、清新区)

黄山市(黄山区、祁门县、歙县、休宁县、徽州区、黟县、屯溪区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、称多县、杂多县、玉树市)

济南市(长清区、历下区、钢城区、市中区、平阴县、天桥区、章丘区、莱芜区、济阳区、商河县、槐荫区、历城区)

济宁市(梁山县、微山县、鱼台县、兖州区、汶上县、金乡县、曲阜市、嘉祥县、邹城市、泗水县、任城区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。