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湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、凤凰县、永顺县、古丈县、龙山县、花垣县、吉首市)
甘孜藏族自治州(石渠县、德格县、九龙县、理塘县、雅江县、巴塘县、得荣县、泸定县、色达县、白玉县、乡城县、稻城县、道孚县、甘孜县、康定市、丹巴县、炉霍县、新龙县)
曲靖市(富源县、沾益区、宣威市、麒麟区、罗平县、马龙区、师宗县、会泽县、陆良县)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
嘉峪关市
保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)
娄底市(新化县、双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市)
张掖市(山丹县、高台县、甘州区、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县)
周口市(川汇区、商水县、淮阳区、项城市、扶沟县、沈丘县、郸城县、西华县、太康县、鹿邑县)
南京市(玄武区、栖霞区、六合区、建邺区、秦淮区、江宁区、雨花台区、溧水区、浦口区、高淳区、鼓楼区)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
宝鸡市(凤翔区、岐山县、渭滨区、麟游县、太白县、千阳县、扶风县、凤县、陈仓区、眉县、陇县、金台区)
商洛市(商州区、洛南县、柞水县、镇安县、丹凤县、山阳县、商南县)
荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县、东宝区)
茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)
哈尔滨市(平房区、香坊区、道里区、松北区、木兰县、通河县、方正县、双城区、尚志市、宾县、阿城区、道外区、呼兰区、南岗区、巴彦县、延寿县、五常市、依兰县)
新乡市(获嘉县、封丘县、卫滨区、红旗区、辉县市、长垣市、原阳县、新乡县、延津县、凤泉区、牧野区、卫辉市)
焦作市(武陟县、温县、孟州市、博爱县、山阳区、沁阳市、修武县、中站区、解放区、马村区)
通化市(二道江区、通化县、柳河县、东昌区、梅河口市、辉南县、集安市)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)
攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)
普洱市(墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)
东莞市
广元市(旺苍县、苍溪县、朝天区、利州区、昭化区、剑阁县、青川县)
昭通市(鲁甸县、大关县、巧家县、威信县、绥江县、水富市、永善县、昭阳区、镇雄县、盐津县、彝良县)
喀什地区(疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、叶城县、英吉沙县、巴楚县、疏勒县、泽普县、伽师县、莎车县、岳普湖县、喀什市)
铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)
陇南市(西和县、成县、宕昌县、文县、康县、两当县、礼县、武都区、徽县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、乌兰县、德令哈市、都兰县、天峻县)
三沙市(西沙区、南沙区)
韶关市(曲江区、翁源县、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、浈江区、武江区、新丰县、仁化县)
铁岭市(铁岭县、西丰县、银州区、开原市、清河区、昌图县、调兵山市)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、河口瑶族自治县、绿春县、个旧市、石屏县、建水县、弥勒市、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、红河县)
达州市(万源市、渠县、大竹县、通川区、宣汉县、达川区、开江县)
聊城市(茌平区、莘县、东阿县、临清市、东昌府区、冠县、高唐县、阳谷县)
佛山市(禅城区、高明区、三水区、顺德区、南海区)
香港特别行政区
景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)
宜宾市(珙县、长宁县、江安县、翠屏区、屏山县、高县、筠连县、叙州区、兴文县、南溪区)
湖州市(长兴县、安吉县、德清县、南浔区、吴兴区)
拉萨市(城关区、林周县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县、达孜区)
文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、广南县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、马关县、文山市)
锦州市(凌河区、凌海市、北镇市、古塔区、黑山县、义县、太和区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、松桃苗族自治县、碧江区)
酒泉市(瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
运城市(稷山县、夏县、芮城县、盐湖区、临猗县、永济市、河津市、闻喜县、垣曲县、绛县、万荣县、新绛县、平陆县)
那曲市(聂荣县、班戈县、双湖县、安多县、尼玛县、比如县、申扎县、色尼区、嘉黎县、索县、巴青县)
河池市(南丹县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、宜州区、金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、凤山县)
绵阳市(平武县、游仙区、北川羌族自治县、三台县、安州区、盐亭县、涪城区、梓潼县、江油市)
淮安市(清江浦区、洪泽区、金湖县、淮安区、涟水县、淮阴区、盱眙县)
眉山市(洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区、青神县、丹棱县)
黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)
昆明市(禄劝彝族苗族自治县、官渡区、安宁市、石林彝族自治县、西山区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、盘龙区、五华区、嵩明县、宜良县、东川区、富民县)
遵义市(凤冈县、湄潭县、习水县、赤水市、余庆县、红花岗区、汇川区、桐梓县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、正安县、务川仡佬族苗族自治县)
吕梁市(兴县、中阳县、文水县、交口县、石楼县、柳林县、汾阳市、临县、交城县、孝义市、岚县、离石区、方山县)
成都市(彭州市、青羊区、金堂县、新津区、武侯区、青白江区、锦江区、龙泉驿区、崇州市、成华区、新都区、郫都区、简阳市、邛崃市、蒲江县、大邑县、双流区、都江堰市、金牛区、温江区)
滨州市(博兴县、滨城区、无棣县、邹平市、惠民县、沾化区、阳信县)
沈阳市(苏家屯区、皇姑区、浑南区、铁西区、和平区、沈北新区、新民市、大东区、法库县、康平县、辽中区、沈河区、于洪区)
东营市(利津县、东营区、广饶县、垦利区、河口区)
金华市(东阳市、永康市、婺城区、武义县、浦江县、金东区、磐安县、义乌市、兰溪市)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县)
北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)
白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、米东区)
白城市(洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县、大安市)
九江市(永修县、柴桑区、德安县、都昌县、濂溪区、共青城市、武宁县、庐山市、彭泽县、浔阳区、修水县、湖口县、瑞昌市)
贵阳市(白云区、乌当区、息烽县、观山湖区、修文县、南明区、开阳县、花溪区、清镇市、云岩区)
太原市(娄烦县、晋源区、杏花岭区、清徐县、阳曲县、古交市、小店区、万柏林区、迎泽区、尖草坪区)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、从江县、丹寨县、凯里市、黄平县、锦屏县、天柱县、麻江县、台江县、榕江县、三穗县、黎平县、岑巩县、雷山县、施秉县、剑河县)
安顺市(西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)
枣庄市(山亭区、市中区、峄城区、薛城区、滕州市、台儿庄区)
西安市(莲湖区、灞桥区、临潼区、阎良区、未央区、高陵区、新城区、碑林区、周至县、蓝田县、雁塔区、鄠邑区、长安区)
宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县)
永州市(江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、道县、零陵区、双牌县、宁远县、冷水滩区、新田县、江永县、东安县)
包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、土默特右旗、青山区、九原区、昆都仑区、石拐区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)
北京市(丰台区、东城区、石景山区、朝阳区、门头沟区、西城区、昌平区、通州区、海淀区、密云区、大兴区、顺义区、房山区、怀柔区、平谷区、延庆区)
十堰市(茅箭区、竹山县、张湾区、丹江口市、郧西县、竹溪县、郧阳区、房县)
亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)
平顶山市(舞钢市、汝州市、叶县、卫东区、石龙区、湛河区、鲁山县、郏县、新华区、宝丰县)
贺州市(昭平县、平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)
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西藏自治区
龙岩市(永定区、长汀县、漳平市、连城县、上杭县、武平县、新罗区)
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萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县)
开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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