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日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

绥化市(明水县、青冈县、肇东市、海伦市、望奎县、北林区、兰西县、绥棱县、庆安县、安达市)

深圳市(坪山区、罗湖区、光明区、福田区、宝安区、龙岗区、南山区、盐田区、龙华区)  泰安市(东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市)

运城市(永济市、临猗县、万荣县、绛县、盐湖区、闻喜县、夏县、新绛县、稷山县、平陆县、芮城县、垣曲县、河津市)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市、利通区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

淄博市(临淄区、沂源县、淄川区、桓台县、周村区、博山区、张店区、高青县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

肇庆市(鼎湖区、广宁县、端州区、德庆县、四会市、封开县、高要区、怀集县)

上饶市(广信区、信州区、鄱阳县、婺源县、万年县、铅山县、广丰区、弋阳县、德兴市、玉山县、横峰县、余干县)

马鞍山市(博望区、含山县、雨山区、当涂县、花山区、和县)

常德市(临澧县、石门县、安乡县、澧县、汉寿县、津市市、鼎城区、桃源县、武陵区)

许昌市(建安区、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县、禹州市)

宁德市(古田县、柘荣县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、周宁县、寿宁县、福安市、屏南县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、山海关区、海港区、抚宁区、北戴河区)

晋中市(榆次区、太谷区、左权县、榆社县、灵石县、介休市、祁县、寿阳县、平遥县、和顺县、昔阳县)

上海市(浦东新区、普陀区、徐汇区、长宁区、奉贤区、宝山区、虹口区、金山区、嘉定区、青浦区、闵行区、杨浦区、松江区、崇明区、黄浦区、静安区)

淮安市(清江浦区、淮安区、涟水县、盱眙县、洪泽区、金湖县、淮阴区)

三明市(清流县、宁化县、明溪县、三元区、大田县、建宁县、尤溪县、将乐县、沙县区、泰宁县、永安市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

柳州市(柳南区、城中区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、柳城县、融安县、鹿寨县)

澳门特别行政区

百色市(隆林各族自治县、田林县、乐业县、西林县、平果市、田阳区、凌云县、右江区、靖西市、那坡县、德保县、田东县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、泗县、砀山县)

吕梁市(方山县、孝义市、兴县、中阳县、文水县、交城县、石楼县、交口县、汾阳市、临县、柳林县、离石区、岚县)

儋州市

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

赣州市(上犹县、崇义县、南康区、全南县、信丰县、宁都县、于都县、瑞金市、石城县、龙南市、赣县区、安远县、定南县、兴国县、会昌县、寻乌县、大余县、章贡区)

雅安市(石棉县、名山区、荥经县、宝兴县、天全县、雨城区、芦山县、汉源县)

滨州市(阳信县、无棣县、沾化区、博兴县、惠民县、邹平市、滨城区)  鸡西市(密山市、麻山区、梨树区、恒山区、城子河区、鸡冠区、滴道区、鸡东县、虎林市)

昆明市(东川区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、嵩明县、安宁市、晋宁区、富民县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、石林彝族自治县、盘龙区、五华区)

铁岭市(昌图县、银州区、西丰县、铁岭县、调兵山市、开原市、清河区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、霍城县、伊宁市、巩留县、伊宁县、昭苏县、尼勒克县)温州市(泰顺县、瓯海区、永嘉县、洞头区、乐清市、龙港市、文成县、瑞安市、苍南县、龙湾区、平阳县、鹿城区)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、龙港区、连山区、绥中县、南票区)  清远市(阳山县、连南瑶族自治县、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区、佛冈县)

漳州市(芗城区、长泰区、龙海区、漳浦县、云霄县、龙文区、平和县、东山县、南靖县、华安县、诏安县)

宣城市(绩溪县、宁国市、广德市、旌德县、泾县、郎溪县、宣州区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)贵阳市(南明区、开阳县、乌当区、白云区、清镇市、修文县、云岩区、观山湖区、花溪区、息烽县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

汉中市(宁强县、汉台区、留坝县、佛坪县、洋县、略阳县、镇巴县、城固县、南郑区、西乡县、勉县)

黄山市(黄山区、屯溪区、祁门县、休宁县、歙县、徽州区、黟县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、丘北县、富宁县、麻栗坡县、马关县、砚山县、广南县)

长治市(长子县、黎城县、沁县、武乡县、潞州区、屯留区、壶关县、沁源县、襄垣县、平顺县、潞城区、上党区)

唐山市(路南区、开平区、迁西县、曹妃甸区、迁安市、滦南县、乐亭县、丰南区、遵化市、玉田县、古冶区、路北区、丰润区、滦州市)

齐齐哈尔市(龙沙区、泰来县、克东县、梅里斯达斡尔族区、依安县、碾子山区、富裕县、甘南县、克山县、昂昂溪区、建华区、铁锋区、富拉尔基区、龙江县、讷河市、拜泉县)

宁夏回族自治区

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

广西壮族自治区

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、城关区、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、曲水县、达孜区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、色达县、丹巴县、新龙县、乡城县、炉霍县、德格县、得荣县、稻城县、雅江县、道孚县、康定市、石渠县、九龙县、甘孜县、泸定县、理塘县、白玉县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、弥勒市、红河县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、蒙自市、元阳县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、泸西县)

林芝市(米林市、工布江达县、朗县、察隅县、巴宜区、波密县、墨脱县)

开封市(鼓楼区、顺河回族区、兰考县、通许县、禹王台区、杞县、祥符区、尉氏县、龙亭区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！