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鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

济宁市(邹城市、兖州区、金乡县、微山县、曲阜市、嘉祥县、汶上县、鱼台县、泗水县、梁山县、任城区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

平凉市(泾川县、华亭市、灵台县、庄浪县、崇信县、静宁县、崆峒区)  泉州市(丰泽区、洛江区、永春县、安溪县、泉港区、南安市、德化县、金门县、惠安县、晋江市、石狮市、鲤城区)

长沙市(开福区、望城区、雨花区、浏阳市、芙蓉区、岳麓区、长沙县、宁乡市、天心区)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、东河区、青山区、土默特右旗、固阳县)  南宁市(良庆区、马山县、兴宁区、上林县、青秀区、西乡塘区、邕宁区、宾阳县、横州市、江南区、隆安县、武鸣区)

喀什地区(喀什市、疏附县、麦盖提县、疏勒县、巴楚县、泽普县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、莎车县、伽师县、叶城县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、文山市、丘北县、马关县、西畴县、富宁县、砚山县)

宜春市(袁州区、万载县、高安市、靖安县、宜丰县、铜鼓县、上高县、丰城市、奉新县、樟树市)

沈阳市(于洪区、辽中区、苏家屯区、沈河区、沈北新区、皇姑区、和平区、法库县、大东区、浑南区、铁西区、新民市、康平县)

金昌市(永昌县、金川区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、射洪市、船山区)

枣庄市(滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、市中区、山亭区)

邢台市(清河县、柏乡县、任泽区、信都区、新河县、隆尧县、广宗县、巨鹿县、临西县、平乡县、临城县、内丘县、南宫市、威县、宁晋县、襄都区、南和区、沙河市)

上海市(嘉定区、黄浦区、青浦区、崇明区、徐汇区、松江区、金山区、静安区、杨浦区、浦东新区、虹口区、宝山区、闵行区、奉贤区、普陀区、长宁区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)

大理白族自治州(洱源县、弥渡县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、宾川县、鹤庆县、大理市、巍山彝族回族自治县、永平县、祥云县、剑川县)

马鞍山市(和县、雨山区、博望区、花山区、当涂县、含山县)

绵阳市(游仙区、梓潼县、盐亭县、江油市、涪城区、三台县、安州区、北川羌族自治县、平武县)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、云城区、新兴县)

林芝市(朗县、墨脱县、波密县、米林市、工布江达县、察隅县、巴宜区)

白城市(大安市、洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县)

儋州市

黔南布依族苗族自治州(龙里县、瓮安县、贵定县、独山县、惠水县、福泉市、三都水族自治县、罗甸县、长顺县、都匀市、荔波县、平塘县)

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天津市(北辰区、西青区、河北区、津南区、河东区、东丽区、宝坻区、红桥区、南开区、滨海新区、武清区、和平区、宁河区、静海区、蓟州区、河西区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、振兴区、元宝区)  辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

商洛市(洛南县、柞水县、商州区、镇安县、丹凤县、商南县、山阳县)

南平市(延平区、顺昌县、光泽县、建瓯市、松溪县、浦城县、建阳区、武夷山市、政和县、邵武市)

乐山市(井研县、峨边彝族自治县、夹江县、市中区、五通桥区、沐川县、马边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、金口河区、犍为县)镇江市(润州区、扬中市、丹徒区、丹阳市、京口区、句容市)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)  大同市(天镇县、云州区、浑源县、云冈区、新荣区、左云县、灵丘县、平城区、广灵县、阳高县)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、乌苏市、沙湾市、裕民县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区)

南充市(营山县、嘉陵区、高坪区、西充县、阆中市、仪陇县、南部县、顺庆区、蓬安县)贵阳市(观山湖区、云岩区、南明区、清镇市、白云区、花溪区、修文县、乌当区、息烽县、开阳县)

锦州市(太和区、凌河区、北镇市、凌海市、黑山县、古塔区、义县)

丽水市(庆元县、松阳县、青田县、云和县、缙云县、景宁畲族自治县、莲都区、龙泉市、遂昌县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

温州市(乐清市、文成县、平阳县、永嘉县、瓯海区、泰顺县、鹿城区、苍南县、龙湾区、洞头区、龙港市、瑞安市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、开远市、河口瑶族自治县、红河县、石屏县、元阳县、泸西县、绿春县、蒙自市、屏边苗族自治县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区、龙门县)

桂林市(七星区、平乐县、象山区、阳朔县、资源县、秀峰区、灵川县、龙胜各族自治县、灌阳县、全州县、临桂区、荔浦市、恭城瑶族自治县、雁山区、兴安县、永福县、叠彩区)

淮南市(潘集区、谢家集区、凤台县、田家庵区、寿县、大通区、八公山区)

宜昌市(猇亭区、枝江市、点军区、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、秭归县、当阳市、远安县、兴山县、五峰土家族自治县、西陵区、夷陵区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、米东区、头屯河区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区)

河源市(龙川县、和平县、东源县、紫金县、源城区、连平县)

济南市(莱芜区、长清区、商河县、历城区、平阴县、天桥区、章丘区、济阳区、钢城区、槐荫区、历下区、市中区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

宝鸡市(凤翔区、凤县、麟游县、渭滨区、扶风县、陈仓区、眉县、金台区、岐山县、陇县、千阳县、太白县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

衡阳市(衡阳县、祁东县、雁峰区、衡东县、衡山县、常宁市、南岳区、衡南县、耒阳市、珠晖区、石鼓区、蒸湘区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）