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通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、贵定县、福泉市、独山县、三都水族自治县、瓮安县、龙里县、惠水县、罗甸县、长顺县、荔波县、平塘县)

通化市(辉南县、通化县、柳河县、东昌区、梅河口市、二道江区、集安市)

郴州市(嘉禾县、北湖区、苏仙区、桂东县、安仁县、桂阳县、临武县、永兴县、汝城县、资兴市、宜章县)  阳泉市(城区、郊区、平定县、盂县、矿区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)  深圳市(宝安区、福田区、罗湖区、龙华区、光明区、南山区、盐田区、龙岗区、坪山区)

佛山市(顺德区、三水区、高明区、南海区、禅城区)

遵义市(仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、湄潭县、播州区、绥阳县、习水县、汇川区、凤冈县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、桐梓县、红花岗区)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、大城县、安次区、广阳区、永清县、三河市、香河县、文安县、固安县)

广州市(荔湾区、增城区、黄埔区、海珠区、南沙区、白云区、花都区、天河区、番禺区、从化区、越秀区)

昆明市(富民县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、五华区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、盘龙区、安宁市、石林彝族自治县、东川区、宜良县、西山区)

商丘市(夏邑县、民权县、梁园区、永城市、睢阳区、虞城县、睢县、宁陵县、柘城县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

西藏自治区

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

杭州市(富阳区、建德市、桐庐县、淳安县、余杭区、滨江区、西湖区、临安区、萧山区、钱塘区、拱墅区、上城区、临平区)

柳州市(鹿寨县、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳南区、城中区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、柳江区)

沈阳市(新民市、苏家屯区、法库县、沈河区、大东区、于洪区、和平区、皇姑区、铁西区、康平县、浑南区、辽中区、沈北新区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、林甸县、龙凤区、让胡路区、大同区、红岗区、肇州县)

天水市(秦州区、清水县、武山县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、甘谷县)

武汉市(蔡甸区、硚口区、江夏区、江汉区、汉阳区、新洲区、青山区、黄陂区、江岸区、武昌区、汉南区、洪山区、东西湖区)

内江市(威远县、东兴区、资中县、市中区、隆昌市)

松原市(扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

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抚州市(资溪县、黎川县、乐安县、宜黄县、南丰县、广昌县、金溪县、南城县、东乡区、崇仁县、临川区)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、灯塔市、文圣区、辽阳县、宏伟区、白塔区)

广元市(剑阁县、旺苍县、朝天区、利州区、昭化区、青川县、苍溪县)

泸州市(泸县、叙永县、江阳区、合江县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县)  荆州市(石首市、江陵县、监利市、洪湖市、荆州区、松滋市、公安县、沙市区)

潍坊市(昌邑市、寒亭区、奎文区、安丘市、昌乐县、寿光市、潍城区、坊子区、高密市、青州市、诸城市、临朐县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县、长洲区)

清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、清城区、连州市、清新区、佛冈县)香港特别行政区

鸡西市(虎林市、密山市、麻山区、恒山区、鸡冠区、城子河区、滴道区、鸡东县、梨树区)  潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

芜湖市(弋江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、无为市、鸠江区、繁昌区)

嘉峪关市

广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、邻水县、广安区、武胜县)西安市(阎良区、碑林区、高陵区、莲湖区、灞桥区、雁塔区、鄠邑区、周至县、长安区、蓝田县、新城区、临潼区、未央区)

苏州市(虎丘区、常熟市、姑苏区、吴中区、吴江区、太仓市、相城区、张家港市、昆山市)

临汾市(浮山县、大宁县、吉县、尧都区、曲沃县、霍州市、古县、襄汾县、安泽县、侯马市、洪洞县、隰县、汾西县、翼城县、永和县、蒲县、乡宁县)

日喀则市(江孜县、白朗县、聂拉木县、亚东县、桑珠孜区、定日县、昂仁县、萨迦县、南木林县、定结县、仁布县、萨嘎县、康马县、吉隆县、仲巴县、谢通门县、拉孜县、岗巴县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、兴宾区、武宣县)

怀化市(沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、会同县、辰溪县、溆浦县、中方县、洪江市、麻阳苗族自治县)

安阳市(殷都区、安阳县、汤阴县、文峰区、林州市、内黄县、滑县、龙安区、北关区)

临沧市(凤庆县、云县、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

商洛市(镇安县、洛南县、柞水县、商南县、商州区、丹凤县、山阳县)

儋州市

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

济源市

合肥市(包河区、肥西县、蜀山区、庐江县、长丰县、肥东县、庐阳区、瑶海区、巢湖市)

孝感市(孝南区、汉川市、安陆市、大悟县、应城市、云梦县、孝昌县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。