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银川市(金凤区、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、永宁县)








乌兰察布市(凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗、兴和县、卓资县、集宁区、察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、四子王旗)  林芝市(米林市、察隅县、巴宜区、波密县、墨脱县、朗县、工布江达县)








青岛市(黄岛区、即墨区、李沧区、胶州市、城阳区、市北区、崂山区、市南区、莱西市、平度市)








宁德市(屏南县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、蕉城区、古田县、周宁县、福安市、寿宁县)








衢州市(常山县、龙游县、开化县、江山市、衢江区、柯城区)平凉市(华亭市、静宁县、灵台县、崇信县、崆峒区、庄浪县、泾川县)








广元市(旺苍县、青川县、利州区、朝天区、昭化区、剑阁县、苍溪县)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)








阳泉市(郊区、城区、矿区、平定县、盂县)








贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区、平桂区)








锡林郭勒盟(苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、多伦县、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗)








汉中市(留坝县、宁强县、勉县、城固县、镇巴县、西乡县、佛坪县、南郑区、洋县、汉台区、略阳县)








沈阳市(于洪区、康平县、铁西区、苏家屯区、大东区、浑南区、辽中区、和平区、皇姑区、新民市、沈河区、法库县、沈北新区)








自贡市(沿滩区、贡井区、自流井区、大安区、富顺县、荣县)








固原市(西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县、原州区)








鹤岗市(南山区、兴山区、工农区、绥滨县、兴安区、萝北县、东山区、向阳区)








佳木斯市(桦南县、东风区、同江市、汤原县、桦川县、抚远市、郊区、前进区、向阳区、富锦市)








泉州市(洛江区、永春县、丰泽区、德化县、泉港区、鲤城区、石狮市、惠安县、安溪县、晋江市、金门县、南安市)








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三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、义马市、卢氏县、湖滨区)








焦作市(博爱县、武陟县、孟州市、山阳区、修武县、马村区、中站区、沁阳市、解放区、温县)








连云港市(海州区、连云区、灌南县、东海县、灌云县、赣榆区)








湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、永顺县、泸溪县、古丈县、凤凰县、保靖县、龙山县)  池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)








无锡市(梁溪区、宜兴市、江阴市、锡山区、新吴区、滨湖区、惠山区)








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玉树藏族自治州(治多县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县、曲麻莱县)海东市(民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)








泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、肥城市、宁阳县、泰山区)  白城市(通榆县、洮南市、洮北区、大安市、镇赉县)








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普洱市(景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)








宁夏回族自治区海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)








宜宾市(筠连县、长宁县、叙州区、高县、翠屏区、南溪区、屏山县、珙县、兴文县、江安县)








六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)








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金华市(金东区、浦江县、婺城区、武义县、永康市、东阳市、义乌市、兰溪市、磐安县)








汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)








平顶山市(舞钢市、新华区、郏县、湛河区、叶县、鲁山县、宝丰县、石龙区、汝州市、卫东区)








蚌埠市(淮上区、固镇县、怀远县、五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区)








昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县)








滨州市(惠民县、阳信县、无棣县、沾化区、邹平市、博兴县、滨城区)








玉林市(博白县、北流市、福绵区、兴业县、陆川县、玉州区、容县)








凉山彝族自治州(甘洛县、越西县、金阳县、布拖县、昭觉县、宁南县、德昌县、美姑县、会理市、普格县、会东县、冕宁县、西昌市、喜德县、木里藏族自治县、雷波县、盐源县)








潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)








延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、汪清县、图们市、延吉市、龙井市、和龙市、敦化市)








商丘市(睢阳区、民权县、睢县、虞城县、永城市、梁园区、柘城县、宁陵县、夏邑县)








黑河市(嫩江市、爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县、五大连池市)

凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。

  在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。

  虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。

  “老基金”空仓躲过大跌

  4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。

  从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

  但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。

  值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”

  但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

  灵活配置属性“加持”

  得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

  此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

  虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

  择时之辩

  从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

  如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

  长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

  前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

  国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。

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