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资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

武汉市(黄陂区、硚口区、江汉区、洪山区、东西湖区、武昌区、江夏区、青山区、汉南区、汉阳区、江岸区、蔡甸区、新洲区)

乐山市(沙湾区、五通桥区、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、峨眉山市、井研县、犍为县)  延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、安图县、延吉市、和龙市、龙井市、汪清县、珲春市)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

贵阳市(白云区、云岩区、乌当区、息烽县、南明区、修文县、花溪区、观山湖区、开阳县、清镇市)

德州市(庆云县、齐河县、德城区、临邑县、禹城市、宁津县、平原县、夏津县、武城县、乐陵市、陵城区)黄山市(黟县、徽州区、休宁县、黄山区、歙县、屯溪区、祁门县)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)  平顶山市(新华区、舞钢市、郏县、卫东区、鲁山县、宝丰县、汝州市、湛河区、石龙区、叶县)

泸州市(纳溪区、泸县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、合江县、叙永县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市、高港区)

澳门特别行政区

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

永州市(江华瑶族自治县、新田县、冷水滩区、宁远县、江永县、东安县、零陵区、祁阳市、道县、双牌县、蓝山县)

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇滨区、淇县)

雅安市(芦山县、雨城区、天全县、石棉县、名山区、荥经县、汉源县、宝兴县)

鸡西市(滴道区、鸡东县、鸡冠区、密山市、恒山区、虎林市、城子河区、梨树区、麻山区)

宁德市(寿宁县、霞浦县、蕉城区、福安市、屏南县、福鼎市、周宁县、古田县、柘荣县)

运城市(永济市、稷山县、夏县、河津市、垣曲县、临猗县、盐湖区、绛县、新绛县、平陆县、闻喜县、芮城县、万荣县)

南平市(顺昌县、延平区、邵武市、光泽县、武夷山市、建瓯市、浦城县、政和县、建阳区、松溪县)

哈尔滨市(依兰县、五常市、宾县、道外区、延寿县、平房区、道里区、双城区、香坊区、方正县、巴彦县、呼兰区、阿城区、木兰县、南岗区、松北区、通河县、尚志市)

陇南市(徽县、西和县、宕昌县、两当县、文县、武都区、康县、成县、礼县)

兰州市(皋兰县、榆中县、红古区、安宁区、永登县、七里河区、西固区、城关区)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区)

枣庄市(市中区、滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区、薛城区)

长治市(沁源县、平顺县、襄垣县、潞州区、武乡县、上党区、沁县、黎城县、潞城区、壶关县、长子县、屯留区)

石家庄市(正定县、辛集市、桥西区、新华区、深泽县、栾城区、井陉县、赞皇县、长安区、灵寿县、裕华区、无极县、行唐县、藁城区、元氏县、新乐市、赵县、鹿泉区、井陉矿区、平山县、高邑县、晋州市)

朝阳市(建平县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、双塔区)

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宿州市(砀山县、泗县、萧县、埇桥区、灵璧县)

梧州市(藤县、岑溪市、苍梧县、长洲区、蒙山县、万秀区、龙圩区)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、五河县、禹会区、淮上区、怀远县、固镇县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

达州市(开江县、万源市、大竹县、渠县、宣汉县、达川区、通川区)

曲靖市(沾益区、宣威市、师宗县、陆良县、富源县、马龙区、罗平县、会泽县、麒麟区)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)襄阳市(宜城市、谷城县、襄城区、老河口市、襄州区、南漳县、樊城区、枣阳市、保康县)

大同市(阳高县、广灵县、浑源县、平城区、天镇县、云州区、云冈区、灵丘县、左云县、新荣区)  平凉市(华亭市、灵台县、泾川县、崇信县、静宁县、崆峒区、庄浪县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、雷山县、从江县、锦屏县、施秉县、镇远县、剑河县、丹寨县、凯里市、岑巩县、三穗县、麻江县、榕江县、黄平县、黎平县、天柱县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

昭通市(巧家县、盐津县、永善县、鲁甸县、昭阳区、彝良县、镇雄县、大关县、绥江县、威信县、水富市)福州市(闽侯县、晋安区、马尾区、罗源县、连江县、平潭县、长乐区、台江区、闽清县、鼓楼区、福清市、永泰县、仓山区)

邢台市(临城县、平乡县、南和区、清河县、信都区、宁晋县、广宗县、襄都区、内丘县、隆尧县、新河县、任泽区、南宫市、沙河市、柏乡县、巨鹿县、威县、临西县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县、高台县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

周口市(扶沟县、商水县、鹿邑县、太康县、沈丘县、西华县、淮阳区、项城市、川汇区、郸城县)

黄石市(阳新县、黄石港区、下陆区、大冶市、铁山区、西塞山区)

抚顺市(望花区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县)

湛江市(坡头区、徐闻县、霞山区、遂溪县、雷州市、廉江市、麻章区、吴川市、赤坎区)

百色市(乐业县、西林县、凌云县、田林县、田东县、右江区、德保县、隆林各族自治县、那坡县、靖西市、平果市、田阳区)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

信阳市(固始县、光山县、息县、新县、商城县、罗山县、淮滨县、浉河区、平桥区、潢川县)

商洛市(镇安县、洛南县、丹凤县、商州区、山阳县、商南县、柞水县)

吕梁市(兴县、交口县、临县、离石区、汾阳市、交城县、石楼县、文水县、中阳县、岚县、孝义市、柳林县、方山县)

伊春市(南岔县、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、金林区、铁力市、友好区、大箐山县、丰林县、伊美区)

宜春市(铜鼓县、上高县、樟树市、高安市、奉新县、宜丰县、万载县、靖安县、袁州区、丰城市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金