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岳阳市(湘阴县、汨罗市、君山区、华容县、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、平江县、临湘市)

唐山市(乐亭县、迁安市、丰润区、滦州市、滦南县、迁西县、遵化市、开平区、曹妃甸区、古冶区、路北区、丰南区、路南区、玉田县)

重庆市(璧山区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、荣昌区、开州区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、垫江县、江津区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、巫山县、大渡口区、云阳县、黔江区、丰都县、北碚区、忠县、九龙坡区、巫溪县、城口县、渝北区、南岸区、江北区、大足区、万州区、石柱土家族自治县、永川区、綦江区、南川区、合川区、涪陵区、武隆区、铜梁区、长寿区、梁平区)

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、靖宇县)  忻州市(神池县、偏关县、代县、繁峙县、岢岚县、五台县、五寨县、原平市、保德县、忻府区、定襄县、静乐县、河曲县、宁武县)

广安市(武胜县、广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

淄博市(淄川区、临淄区、张店区、桓台县、周村区、沂源县、高青县、博山区)甘孜藏族自治州(稻城县、乡城县、石渠县、道孚县、白玉县、甘孜县、泸定县、雅江县、得荣县、色达县、新龙县、九龙县、丹巴县、康定市、巴塘县、炉霍县、理塘县、德格县)

内蒙古自治区  曲靖市(罗平县、陆良县、马龙区、沾益区、麒麟区、宣威市、富源县、师宗县、会泽县)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

十堰市(郧阳区、张湾区、竹溪县、茅箭区、丹江口市、房县、竹山县、郧西县)

青岛市(市北区、即墨区、李沧区、黄岛区、崂山区、莱西市、平度市、胶州市、市南区、城阳区)

昌都市(贡觉县、卡若区、芒康县、察雅县、左贡县、类乌齐县、丁青县、八宿县、江达县、洛隆县、边坝县)

聊城市(高唐县、东昌府区、东阿县、阳谷县、冠县、莘县、临清市、茌平区)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、合作市、卓尼县、临潭县、夏河县、玛曲县、舟曲县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、锦屏县、黎平县、榕江县、从江县、黄平县、天柱县、凯里市、台江县、麻江县、三穗县、丹寨县、雷山县、施秉县、镇远县、岑巩县)

三沙市(南沙区、西沙区)

佳木斯市(桦川县、同江市、富锦市、东风区、抚远市、前进区、桦南县、郊区、向阳区、汤原县)

新余市(分宜县、渝水区)

天水市(秦安县、麦积区、甘谷县、秦州区、武山县、清水县、张家川回族自治县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

运城市(稷山县、闻喜县、河津市、平陆县、临猗县、垣曲县、芮城县、永济市、盐湖区、新绛县、万荣县、夏县、绛县)

绵阳市(安州区、盐亭县、涪城区、游仙区、梓潼县、江油市、平武县、北川羌族自治县、三台县)

成都市(蒲江县、青白江区、郫都区、金牛区、锦江区、成华区、温江区、邛崃市、金堂县、武侯区、大邑县、双流区、龙泉驿区、简阳市、新都区、青羊区、崇州市、彭州市、新津区、都江堰市)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

兰州市(安宁区、七里河区、城关区、西固区、永登县、皋兰县、红古区、榆中县)

保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县)

福州市(马尾区、永泰县、长乐区、闽侯县、闽清县、罗源县、平潭县、连江县、福清市、台江区、鼓楼区、仓山区、晋安区)

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凉山彝族自治州(宁南县、越西县、喜德县、会理市、西昌市、德昌县、甘洛县、金阳县、冕宁县、布拖县、普格县、昭觉县、木里藏族自治县、会东县、美姑县、盐源县、雷波县)

攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、西区、米易县)

嘉峪关市

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区、荔城区)  荆州市(松滋市、监利市、公安县、石首市、沙市区、江陵县、荆州区、洪湖市)

阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、措勤县、革吉县、札达县、普兰县)

厦门市(集美区、翔安区、同安区、思明区、湖里区、海沧区)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、射洪市、船山区)徐州市(贾汪区、铜山区、新沂市、睢宁县、云龙区、泉山区、丰县、邳州市、沛县、鼓楼区)

滁州市(琅琊区、天长市、南谯区、明光市、全椒县、来安县、凤阳县、定远县)  海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

天津市(河西区、滨海新区、宁河区、河东区、红桥区、西青区、河北区、蓟州区、宝坻区、东丽区、和平区、津南区、静海区、武清区、北辰区、南开区)

河源市(源城区、紫金县、龙川县、和平县、东源县、连平县)佛山市(高明区、顺德区、三水区、禅城区、南海区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县、和政县、临夏市)

自贡市(贡井区、自流井区、富顺县、大安区、荣县、沿滩区)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县、大安市)

金昌市(金川区、永昌县)

阜新市(细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、新邱区、太平区)

南平市(建瓯市、政和县、松溪县、建阳区、延平区、浦城县、邵武市、武夷山市、光泽县、顺昌县)

廊坊市(固安县、安次区、永清县、文安县、霸州市、大城县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、香河县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

烟台市(莱山区、龙口市、莱州市、招远市、蓬莱区、莱阳市、海阳市、栖霞市、芝罘区、福山区、牟平区)

台州市(临海市、仙居县、椒江区、温岭市、路桥区、三门县、玉环市、天台县、黄岩区)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、清新区、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、清城区)

东莞市

日喀则市(谢通门县、定日县、聂拉木县、康马县、昂仁县、拉孜县、定结县、江孜县、南木林县、萨迦县、吉隆县、仁布县、萨嘎县、桑珠孜区、亚东县、仲巴县、白朗县、岗巴县)

济南市(济阳区、章丘区、长清区、历城区、平阴县、市中区、槐荫区、天桥区、历下区、商河县、钢城区、莱芜区)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。