丫头第一次真紧|在厨房：碰撞出的独特美味火花各观看《今日汇总》
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维修过程中，我们将严格遵守安全规范，确保您和我们的工作人员安全。
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全国服务区域：
温州市(鹿城区、泰顺县、乐清市、洞头区、永嘉县、龙港市、瓯海区、文成县、苍南县、瑞安市、平阳县、龙湾区)
芜湖市(无为市、繁昌区、弋江区、湾沚区、鸠江区、镜湖区、南陵县)
保定市(博野县、徐水区、定兴县、涿州市、定州市、蠡县、高阳县、唐县、涞水县、容城县、安国市、易县、阜平县、满城区、竞秀区、顺平县、雄县、清苑区、涞源县、曲阳县、安新县、高碑店市、望都县、莲池区)
河源市(连平县、紫金县、龙川县、源城区、东源县、和平县)
日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)
澳门特别行政区
白山市(抚松县、江源区、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)
兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)
安康市(白河县、镇坪县、平利县、石泉县、旬阳市、汉阴县、紫阳县、宁陕县、汉滨区、岚皋县)
大连市(甘井子区、中山区、瓦房店市、西岗区、金州区、长海县、普兰店区、旅顺口区、庄河市、沙河口区)
唐山市(路北区、曹妃甸区、迁西县、滦州市、迁安市、开平区、路南区、丰润区、滦南县、古冶区、丰南区、乐亭县、玉田县、遵化市)
遵义市(余庆县、红花岗区、凤冈县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、正安县、赤水市、汇川区、播州区、绥阳县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县)
临夏回族自治州(永靖县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)
铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)
上海市(长宁区、崇明区、静安区、徐汇区、闵行区、青浦区、浦东新区、宝山区、虹口区、普陀区、松江区、杨浦区、嘉定区、金山区、奉贤区、黄浦区)
汉中市(汉台区、勉县、略阳县、洋县、宁强县、南郑区、城固县、镇巴县、西乡县、佛坪县、留坝县)
眉山市(洪雅县、丹棱县、仁寿县、彭山区、东坡区、青神县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区)
贵阳市(清镇市、白云区、南明区、修文县、花溪区、云岩区、观山湖区、息烽县、乌当区、开阳县)
昌都市(丁青县、贡觉县、芒康县、卡若区、左贡县、江达县、类乌齐县、洛隆县、边坝县、八宿县、察雅县)
东莞市
安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)
青岛市(即墨区、平度市、李沧区、市南区、莱西市、胶州市、黄岛区、城阳区、崂山区、市北区)
淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
沈阳市(法库县、浑南区、新民市、于洪区、沈北新区、皇姑区、康平县、大东区、辽中区、铁西区、苏家屯区、和平区、沈河区)
乌兰察布市(凉城县、商都县、四子王旗、兴和县、卓资县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)
赤峰市(宁城县、敖汉旗、林西县、松山区、翁牛特旗、巴林左旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、红山区、喀喇沁旗、巴林右旗)
平顶山市(郏县、石龙区、湛河区、舞钢市、宝丰县、新华区、鲁山县、汝州市、叶县、卫东区)
潍坊市(青州市、寿光市、奎文区、昌邑市、安丘市、临朐县、诸城市、潍城区、坊子区、寒亭区、高密市、昌乐县)
永州市(江永县、宁远县、道县、冷水滩区、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、祁阳市、零陵区、东安县、双牌县)
玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市、囊谦县、称多县)
株洲市(攸县、醴陵市、渌口区、炎陵县、天元区、茶陵县、荷塘区、芦淞区、石峰区)
那曲市(申扎县、聂荣县、比如县、嘉黎县、安多县、巴青县、双湖县、班戈县、色尼区、索县、尼玛县)
西安市(灞桥区、鄠邑区、新城区、阎良区、高陵区、周至县、未央区、临潼区、碑林区、蓝田县、长安区、雁塔区、莲湖区)
张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)
保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)
伊春市(伊美区、嘉荫县、铁力市、丰林县、南岔县、友好区、金林区、大箐山县、乌翠区、汤旺县)
海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)
济宁市(鱼台县、微山县、泗水县、汶上县、邹城市、梁山县、兖州区、嘉祥县、任城区、曲阜市、金乡县)
滨州市(无棣县、惠民县、沾化区、博兴县、滨城区、邹平市、阳信县)
延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、汪清县、和龙市、珲春市、延吉市、敦化市、龙井市)
榆林市(米脂县、横山区、榆阳区、吴堡县、子洲县、清涧县、定边县、府谷县、靖边县、绥德县、佳县、神木市)
昆明市(石林彝族自治县、宜良县、安宁市、盘龙区、官渡区、东川区、晋宁区、富民县、西山区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、呈贡区、嵩明县)
金昌市(金川区、永昌县)
达州市(渠县、宣汉县、达川区、万源市、大竹县、通川区、开江县)
池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)
佳木斯市(郊区、桦南县、汤原县、富锦市、向阳区、桦川县、同江市、抚远市、前进区、东风区)
襄阳市(保康县、老河口市、枣阳市、宜城市、樊城区、襄州区、谷城县、襄城区、南漳县)
内蒙古自治区
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
德阳市(什邡市、广汉市、罗江区、中江县、绵竹市、旌阳区)
黄山市(黟县、歙县、休宁县、徽州区、黄山区、屯溪区、祁门县)
吴忠市(盐池县、利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区)
拉萨市(城关区、林周县、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县)
武汉市(硚口区、汉南区、蔡甸区、江汉区、青山区、黄陂区、洪山区、武昌区、新洲区、汉阳区、东西湖区、江夏区、江岸区)
舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)
晋中市(祁县、灵石县、和顺县、寿阳县、太谷区、榆社县、平遥县、榆次区、昔阳县、介休市、左权县)
银川市(西夏区、永宁县、金凤区、灵武市、贺兰县、兴庆区)
上饶市(广信区、德兴市、信州区、铅山县、玉山县、万年县、婺源县、弋阳县、横峰县、广丰区、余干县、鄱阳县)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、江川区、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市)
陇南市(武都区、两当县、文县、康县、宕昌县、徽县、西和县、成县、礼县)
衡阳市(衡东县、石鼓区、蒸湘区、衡南县、耒阳市、珠晖区、衡山县、常宁市、祁东县、雁峰区、南岳区、衡阳县)
丹东市(振兴区、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市)
儋州市
桂林市(荔浦市、永福县、恭城瑶族自治县、阳朔县、灵川县、临桂区、雁山区、资源县、叠彩区、秀峰区、七星区、灌阳县、龙胜各族自治县、全州县、兴安县、平乐县、象山区)
西藏自治区
阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)
双鸭山市(尖山区、岭东区、宝清县、宝山区、友谊县、饶河县、四方台区、集贤县)
岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、临湘市、湘阴县、华容县、云溪区、君山区、平江县、岳阳县)
三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、义马市、卢氏县、渑池县)
北京市(密云区、平谷区、石景山区、朝阳区、昌平区、西城区、东城区、房山区、顺义区、怀柔区、延庆区、门头沟区、丰台区、大兴区、海淀区、通州区)
杭州市(建德市、钱塘区、拱墅区、西湖区、富阳区、上城区、临平区、滨江区、余杭区、萧山区、临安区、淳安县、桐庐县)
孝感市(孝昌县、应城市、安陆市、汉川市、孝南区、大悟县、云梦县)
广州市(南沙区、白云区、黄埔区、从化区、花都区、海珠区、天河区、番禺区、荔湾区、越秀区、增城区)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市)
绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、江油市、平武县、三台县、安州区、梓潼县、游仙区、盐亭县)
安庆市(岳西县、望江县、宜秀区、潜山市、迎江区、怀宁县、宿松县、大观区、太湖县、桐城市)
鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗)
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平凉市(灵台县、庄浪县、泾川县、崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市)
常德市(津市市、武陵区、安乡县、石门县、澧县、汉寿县、鼎城区、桃源县、临澧县)
蚌埠市(禹会区、淮上区、怀远县、五河县、龙子湖区、蚌山区、固镇县)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、元阳县、弥勒市、石屏县、泸西县、建水县、个旧市、河口瑶族自治县、绿春县、蒙自市)
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吉安市(泰和县、吉州区、吉安县、井冈山市、遂川县、永新县、新干县、吉水县、永丰县、峡江县、安福县、青原区、万安县)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)
宜昌市(长阳土家族自治县、远安县、秭归县、夷陵区、西陵区、当阳市、点军区、伍家岗区、宜都市、猇亭区、枝江市、五峰土家族自治县、兴山县)
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广西壮族自治区
湛江市(霞山区、雷州市、遂溪县、廉江市、吴川市、麻章区、赤坎区、坡头区、徐闻县)
无锡市(新吴区、惠山区、滨湖区、江阴市、梁溪区、宜兴市、锡山区)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
淮南市(八公山区、大通区、田家庵区、寿县、潘集区、凤台县、谢家集区)
果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、班玛县、达日县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
淄博市(高青县、沂源县、桓台县、博山区、周村区、临淄区、淄川区、张店区)
焦作市(修武县、沁阳市、马村区、解放区、博爱县、温县、山阳区、武陟县、中站区、孟州市)
庆阳市(西峰区、合水县、宁县、镇原县、环县、华池县、庆城县、正宁县)
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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
朔州市(右玉县、朔城区、山阴县、平鲁区、怀仁市、应县)
柳州市(鱼峰区、柳江区、柳南区、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、柳城县、柳北区、鹿寨县)
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德州市(夏津县、临邑县、禹城市、武城县、宁津县、齐河县、陵城区、乐陵市、平原县、庆云县、德城区)
鹤壁市(鹤山区、浚县、淇滨区、淇县、山城区)
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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)
丽水市(遂昌县、松阳县、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、云和县、青田县)
厦门市(思明区、集美区、翔安区、湖里区、同安区、海沧区)
阿勒泰地区(青河县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县)
盐城市(滨海县、响水县、建湖县、亭湖区、阜宁县、东台市、盐都区、大丰区、射阳县)
延安市(甘泉县、黄龙县、安塞区、宜川县、洛川县、吴起县、延长县、延川县、志丹县、黄陵县、宝塔区、子长市、富县)
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重要信息点评
1、国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。
2、2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.7万亿元，同比多增5862亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少967亿元，同比多减2490亿元；委托贷款增加55亿元，同比多增1050亿元；信托贷款增加531亿元，同比少增1452亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5300亿元，同比少增202亿元；企业债券净融资5251亿元，同比少4729亿元；政府债券净融资3.87万亿元，同比多2.52万亿元；非金融企业境内股票融资962亿元，同比多199亿元。
3、美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月CPI环比意外下降0.1%，大幅低于市场预估（增长0.1%），前值为增长0.2%。CPI数据发布后，交易员加大了对美联储在年底前降息整整一个百分点的押注，市场几乎完全定价美联储6月降息。但有华尔街人士警告称，如果关税政策全面实施，美国通胀可能将面临巨大的上行压力。
4、美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。交易员大幅削减了此前对美联储5月开始降息的押注，认为美国从6月开始降息的可能性比5月大得多，预计到今年年底，美联储将总共降息四次。
5、美国海关与边境保护局发布公告称，智能手机、路由器以及部分电脑和笔记本等产品将不再被纳入此前针对中国进口商品实施的125%所谓“对等关税”范围内。根据最新政策，若符合美国《协调关税税则》中所列明的分类号码的产品，将可获得“对等关税”豁免，其中包括智能手机、路由器、部分计算机设备及电子零部件等关键技术产品。
6、欧盟委员会发言人表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，以取消欧盟于2024年征收的关税。欧盟发言人表示，欧盟贸易专员塞夫科维奇在过去24小时内与中国商务部长王文涛进行了交谈，双方同意研究设定最低价格。
7、美联储会议纪要显示，多数与会者表示通胀可能更加持久；如果通胀上升而增长疲软，“委员会可能面临艰难的权衡”；所有与会者认为考虑到经济前景的不确定性明显，维持利率不变是适当的。官员预计今年关税将导致通货膨胀率上升，几乎所有与会者认为通胀风险偏向上行，而就业风险则偏向下行。
8、欧盟执委会主席冯德莱恩表示，欧盟同意将原定于4月15日针对美国关税的反制措施暂停90天。她表示，进一步反制措施的准备工作仍在继续，如果谈判不能令人满意，将采取反制措施。
9、国务院关税税则委员会公告称，自4月12日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。
10、中央汇金称将持续加大增持ETF规模和力度，并首次提出类“平准基金”定位。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持。同时，金融监管总局上调保险公司权益投资比例，加大对资本市场和实体经济的支持力度。国务院国资委亦表态称，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度。另据全国社会保障基金理事会消息，全国社会保障基金理事会近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。
市场影响因素
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
上周央行OMO投放4742亿，同时到期7634亿，共计净回笼2892亿。此外，4月MLF到期量为1000亿。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
生产数据方面，上周高炉开工率继续上行，同时水泥沥青开工率回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
地产数据方面，土拍面积有所下滑背景下溢价率小幅回落，同时商品房成交面积下行，二手房价格走弱，地产数据表现一般。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
汽车销量方面，25年3月汽车批发及零售销量同比增速分别为8.31%及11.18%，汽车销量维持较高水平。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
进出口数据方面，上周出口运价继续回升，同时韩国4月前十日出口数据有所回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
价格数据方面，农产品价格上周回落。其中，蔬菜水果价格下行，同时猪肉价格降至20.84元。纤维方面价格有所回落。贸易战加剧带动价格整体走弱。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
PPI影响因素方面，工业品指数上周有所下行，其中煤炭及玻璃价格走平，其余则有所回落。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；期货涨跌幅以结算价作为计算标准。
期货价格方面，上周各类期货价格有所上行，其中石油跌幅最大，黄金涨幅最大。ICE布油收于64.59美元，跌1.51%，COMEX黄金收于3254.9美元，涨7.23%。
上周美元指数下行314.99BP，通胀低于预期叠加贸易战反复使得美元信用走弱，美元有所下行。在此背景下人民币上周升值153个基点，日元升值347.90个基点。
市场回顾
一、基金市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
基金申报与发行方面，上周共计申报基金44支，其中普通混合型基金7支，债券类基金（4支）少于股票类基金（32支），FOF基金申报1支。发行一边，上周基金共计发行204.69亿，其中股票型基金发行规模有所回升。
二、股票市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
A股表现来看，上周主要板块有所下行，其中科创50跌0.63%，跌幅最小；创业板跌6.73%，跌幅最大。美国继续上调对华关税使得市场风险偏好下行，在此背景下A股有所下行。偏股基金指数跌1.44%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
A股各风格指数中，高PB指数跌1.88%，表现最好；小盘指数跌5.10%，表现最差。市场风格大盘成长占优。
数据来源：Wind，中加基金，行业分类为申万一级．时间截至2025年4月11日。
行业方面，上周31个申万一级行业中4个上涨，27个下跌。其中，美国大幅上调关税背景下出口占比较高的行业受损更为严重，其中电力设备、通信及机械设备分别跌8.09%至6.78%不等，跌幅最大。另一方面，内需板块及供应链安全板块则相对占优，其中农林牧渔、商贸零售、国防军工及食品饮料分别涨3.28%至0.20%不等，涨幅最大。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
港股方面，恒生指数跌8.47%，恒生科技指数跌7.77%。美国对华贸易对抗升级背景下港股表现较差。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
美股方面，上周大幅回升，其中，纳斯达克指数涨7.29%，表现最好；小盘600涨0.76%，表现最差。美国贸易战暂缓提升风险偏好，在此背景下美股有所回升。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
其他海外市场方面，台湾市场跌8.31%，表现最差；越南市场涨0.97%，表现最好。发达市场较新兴市场表现占优。
二、债券市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
上周货币市场利率有所下行，DR007一月均值降至1.86，资金面较此前更为宽松。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日。
债券融资方面，上周政府债净融资额-4205.50亿，暂停大额净发行；企业债净融资额1099.65亿，较此前有所回升。上周债券净发行量有所下降。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。
债券市场方面，上周主要债券中，信用债有所下行，其中1YAA+下行9BP，下行幅度最大。同时利率债短端下行大于长端，其中1Y及3Y国债下行9BP，下行幅度最大。美国关税升级带动经济预期走弱，在此背景下债券利率有所下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内财政政策发力也有望带动经济企稳回升，后续债市走势仍取决于国内经济基本面。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。
期限利差方面，上周利差大体走阔，30年国债利率降至1.86，大部分券种期限利差维持较低分位数区间。
数据来源：Wind，中加基金，截至2025年4月11日；信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差；分位数为过去5年分位数。
信用利差方面，上周信用债下行幅度更大使得利差走收窄。历史来看，部分信用债利差分位数进入偏低区间。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
同业存单方面，上周发行利率有所下行，其中发行规模最多的1Y股份银行下行12BP，为1.77%；1Y国有银行下行11BP，为1.75%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
美债方面，上周利率大幅上行，其中7Y上行48BP，上行幅度最大；3M上行6BP，上行幅度最小。一方面，美国暂停对等关税使得衰退预期有所扭转，同时美国关税反复使得美元信用受损，资金大幅流出美债市场，在此背景下美债利率大幅上行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。
资产配置观点
国内通胀降幅收窄，美国通胀大幅走弱
上周，国内公布3月通胀及金融数据，其中CPI同比由2月的-0.7%回升至-0.1%，虽然仍在负增长区间但降幅有所收窄。金融数据方面，人民币贷款新增3.64万亿，高于市场预期的2.93万亿，同时M2同比增长7%，符合市场预期。整体看，我国经济仍处于筑底回升阶段。往后看，虽然近期中美贸易摩擦使得市场担心出口下行导致经济压力过大，但中长期维度来看货币及财政政策进一步发力确定性较强，并有望带动居民信心回升及经济企稳。不过这一过程需要一定时间，期间宏观数据仍会面临一定波动。海外方面，美国通胀数据大幅走弱，由2月的2.8%下降至2.4%，显示通胀明显降温。后续随着本轮关税大幅上调，通胀可能会受到进一步冲击，不过随着经济走弱可能会呈现一定的先升后降，后续关注美国经济能否平稳落地。降息预期方面，虽然通胀走弱，但贸易战升级背景下市场降息预期也有所走弱，5月的降息预期由33%降至19%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
股票市场观点
五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。
近期万得全A预测PE14.95倍，处于59%分位水平，股权溢价率3.92%，处于95%分位水平。市场估值分位数位于中性区间。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
分行业看，预测PE约四分之一行业高于过去5年估值中位数，PB方面约三分之一行业高于过去5年估值中位数，电子、计算机、军工估值相对较高。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年。
往后看，随着市场开始观测政策落地的实际效果，配置方向上关注：
1、以旧换新、设备更新等政策发力的家电、汽车等内需方向。
2、贸易战升级利好的自主可控及供应链安全方向。
债券市场观点
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
中短期看，关税对国内经济形成一定压制，短期内债券利率预计会出现一定幅度的下行，但由于此前市场降息预期较为充分，叠加潜在的财政发力刺激消费等政策，预计债市会出现一定的先下后上。拉长周期来看，虽然对于利率上行的终点判断难度较大，但不论是居民端风险偏好下行带来的配置压力还是政府加杠杆需要的货币政策支持都会带动利率趋势性下行，在此背景下一方面可以逢低进行加仓，尤其关注长端利率、信用债、转债等波动率更高的品种。
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