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黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、西塞山区、阳新县、铁山区)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、清水河县、回民区、玉泉区、托克托县、赛罕区、武川县、土默特左旗)

驻马店市(西平县、确山县、平舆县、正阳县、泌阳县、汝南县、上蔡县、遂平县、驿城区、新蔡县)

石家庄市(无极县、长安区、元氏县、井陉县、赞皇县、新乐市、井陉矿区、桥西区、高邑县、行唐县、灵寿县、鹿泉区、辛集市、新华区、平山县、赵县、晋州市、正定县、栾城区、深泽县、藁城区、裕华区)  郴州市(嘉禾县、苏仙区、宜章县、资兴市、桂东县、安仁县、临武县、桂阳县、汝城县、北湖区、永兴县)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、会宁县、白银区)

唐山市(滦南县、开平区、路北区、滦州市、遵化市、玉田县、丰南区、曹妃甸区、古冶区、迁安市、迁西县、丰润区、乐亭县、路南区)

烟台市(莱州市、牟平区、芝罘区、招远市、福山区、海阳市、栖霞市、莱山区、莱阳市、蓬莱区、龙口市)

林芝市(米林市、波密县、工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区)  温州市(龙湾区、瓯海区、苍南县、平阳县、文成县、永嘉县、乐清市、鹿城区、洞头区、泰顺县、龙港市、瑞安市)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、麻栗坡县、丘北县、富宁县、马关县、文山市、广南县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、乌兰县、天峻县)

玉林市(容县、玉州区、博白县、陆川县、兴业县、北流市、福绵区)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

潍坊市(青州市、奎文区、诸城市、潍城区、临朐县、安丘市、高密市、昌邑市、寿光市、寒亭区、昌乐县、坊子区)

宜宾市(江安县、长宁县、南溪区、高县、翠屏区、屏山县、筠连县、兴文县、叙州区、珙县)

淮南市(田家庵区、八公山区、谢家集区、凤台县、潘集区、大通区、寿县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、临潭县、舟曲县、迭部县、合作市、碌曲县、玛曲县)

宜春市(丰城市、上高县、万载县、奉新县、宜丰县、袁州区、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市)

南昌市(新建区、东湖区、进贤县、青云谱区、南昌县、红谷滩区、青山湖区、安义县、西湖区)

马鞍山市(雨山区、当涂县、含山县、和县、花山区、博望区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、土默特右旗、青山区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

平凉市(华亭市、崆峒区、灵台县、崇信县、庄浪县、泾川县、静宁县)

抚州市(乐安县、资溪县、宜黄县、黎川县、崇仁县、临川区、南丰县、广昌县、南城县、金溪县、东乡区)

沧州市(东光县、肃宁县、盐山县、孟村回族自治县、青县、运河区、献县、海兴县、吴桥县、新华区、任丘市、沧县、南皮县、泊头市、河间市、黄骅市)

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内蒙古自治区

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

石河子市(图木舒克市、昆玉市、北屯市、可克达拉市、白杨市、双河市、五家渠市、铁门关市、阿拉尔市、新星市、胡杨河市)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县)  广元市(利州区、朝天区、苍溪县、旺苍县、昭化区、青川县、剑阁县)

西藏自治区

南京市(栖霞区、溧水区、江宁区、浦口区、六合区、建邺区、高淳区、鼓楼区、雨花台区、秦淮区、玄武区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)临沂市(兰陵县、平邑县、费县、莒南县、河东区、临沭县、沂南县、罗庄区、沂水县、兰山区、蒙阴县、郯城县)

芜湖市(无为市、弋江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、鸠江区、繁昌区)  那曲市(安多县、班戈县、聂荣县、比如县、色尼区、尼玛县、申扎县、索县、嘉黎县、双湖县、巴青县)

渭南市(蒲城县、澄城县、白水县、大荔县、合阳县、韩城市、华阴市、华州区、潼关县、富平县、临渭区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、保靖县、龙山县、泸溪县、凤凰县、古丈县、永顺县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、丹寨县、黎平县、台江县、麻江县、天柱县、榕江县、从江县、锦屏县、凯里市、镇远县、三穗县、剑河县、岑巩县、雷山县、黄平县)阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、壤塘县、阿坝县、小金县、红原县、汶川县、理县、金川县、黑水县、马尔康市、茂县、若尔盖县、松潘县)

襄阳市(保康县、南漳县、老河口市、襄城区、樊城区、谷城县、枣阳市、襄州区、宜城市)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

阿里地区(改则县、札达县、日土县、革吉县、普兰县、措勤县、噶尔县)

绵阳市(涪城区、江油市、平武县、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、安州区)

儋州市

黄冈市(英山县、团风县、蕲春县、黄梅县、麻城市、黄州区、浠水县、武穴市、罗田县、红安县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

运城市(河津市、平陆县、绛县、万荣县、芮城县、临猗县、永济市、闻喜县、盐湖区、新绛县、夏县、稷山县、垣曲县)

天津市(和平区、东丽区、武清区、南开区、河北区、蓟州区、静海区、北辰区、宝坻区、红桥区、津南区、宁河区、河西区、西青区、河东区、滨海新区)

酒泉市(肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市)

东营市(垦利区、广饶县、利津县、东营区、河口区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、牟定县、大姚县、楚雄市、武定县、永仁县、双柏县、元谋县、姚安县)

大连市(长海县、瓦房店市、庄河市、金州区、旅顺口区、西岗区、中山区、甘井子区、普兰店区、沙河口区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、来凤县、利川市、咸丰县、恩施市、建始县、鹤峰县)

柳州市(三江侗族自治县、城中区、柳江区、鹿寨县、柳城县、融安县、柳北区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。