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六安市(霍邱县、舒城县、叶集区、金安区、裕安区、金寨县、霍山县)

河池市(都安瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、天峨县、南丹县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区)

宜宾市(屏山县、珙县、高县、叙州区、兴文县、江安县、筠连县、翠屏区、南溪区、长宁县)

安庆市(望江县、岳西县、大观区、怀宁县、宿松县、宜秀区、太湖县、桐城市、潜山市、迎江区)  吉林市(桦甸市、磐石市、昌邑区、蛟河市、丰满区、舒兰市、永吉县、船营区、龙潭区)

湛江市(霞山区、吴川市、坡头区、廉江市、徐闻县、雷州市、麻章区、遂溪县、赤坎区)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

沈阳市(康平县、苏家屯区、于洪区、铁西区、大东区、沈河区、浑南区、法库县、皇姑区、辽中区、沈北新区、和平区、新民市)博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、天山区、达坂城区)  泉州市(永春县、丰泽区、石狮市、德化县、金门县、南安市、洛江区、惠安县、安溪县、鲤城区、泉港区、晋江市)

廊坊市(香河县、文安县、大厂回族自治县、霸州市、固安县、永清县、广阳区、三河市、大城县、安次区)

广安市(广安区、武胜县、邻水县、岳池县、前锋区、华蓥市)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县)

大同市(云州区、平城区、左云县、阳高县、灵丘县、天镇县、浑源县、新荣区、广灵县、云冈区)

双鸭山市(友谊县、四方台区、岭东区、宝清县、集贤县、饶河县、宝山区、尖山区)

忻州市(偏关县、静乐县、忻府区、原平市、岢岚县、河曲县、繁峙县、保德县、宁武县、五台县、神池县、代县、定襄县、五寨县)

楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、永仁县、元谋县、禄丰市、武定县、牟定县、双柏县、楚雄市、姚安县)

济南市(平阴县、莱芜区、历下区、槐荫区、章丘区、历城区、长清区、商河县、市中区、济阳区、天桥区、钢城区)

大连市(甘井子区、旅顺口区、中山区、庄河市、长海县、沙河口区、西岗区、普兰店区、瓦房店市、金州区)

塔城地区(托里县、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、乌苏市)

梧州市(藤县、长洲区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、岑溪市、万秀区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)

扬州市(宝应县、高邮市、仪征市、江都区、邗江区、广陵区)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

保定市(阜平县、莲池区、定州市、满城区、定兴县、雄县、安国市、高阳县、曲阳县、涿州市、徐水区、蠡县、清苑区、竞秀区、博野县、容城县、涞水县、唐县、高碑店市、安新县、望都县、涞源县、顺平县、易县)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、弋江区、湾沚区、无为市、繁昌区、南陵县)

抚州市(乐安县、南丰县、黎川县、金溪县、资溪县、临川区、宜黄县、东乡区、南城县、广昌县、崇仁县)

嘉兴市(海盐县、海宁市、桐乡市、南湖区、秀洲区、嘉善县、平湖市)

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临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏县、永靖县、临夏市、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

鞍山市(立山区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、海城市、铁东区)

庆阳市(华池县、环县、合水县、宁县、正宁县、镇原县、西峰区、庆城县)

泰安市(东平县、宁阳县、泰山区、肥城市、新泰市、岱岳区)  西宁市(城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城中区、城北区)

东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)

厦门市(湖里区、海沧区、集美区、翔安区、思明区、同安区)

三沙市(西沙区、南沙区)临沂市(蒙阴县、沂水县、罗庄区、郯城县、沂南县、兰陵县、费县、临沭县、兰山区、莒南县、平邑县、河东区)

信阳市(光山县、淮滨县、潢川县、罗山县、平桥区、息县、浉河区、固始县、商城县、新县)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

乌兰察布市(化德县、卓资县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、定安县、澄迈县、临高县、文昌市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼海市、乐东黎族自治县)

安康市(宁陕县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、石泉县、汉滨区、平利县、白河县、岚皋县、汉阴县)锦州市(黑山县、北镇市、古塔区、凌河区、凌海市、义县、太和区)

德州市(临邑县、平原县、乐陵市、德城区、庆云县、陵城区、宁津县、禹城市、武城县、夏津县、齐河县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

长沙市(芙蓉区、开福区、宁乡市、岳麓区、天心区、浏阳市、望城区、长沙县、雨花区)

宁德市(古田县、霞浦县、寿宁县、蕉城区、周宁县、柘荣县、福安市、福鼎市、屏南县)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、港北区、覃塘区)

梅州市(梅江区、梅县区、丰顺县、平远县、蕉岭县、兴宁市、五华县、大埔县)

株洲市(天元区、荷塘区、石峰区、攸县、醴陵市、渌口区、茶陵县、炎陵县、芦淞区)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、治多县)

宁波市(慈溪市、镇海区、奉化区、鄞州区、宁海县、余姚市、北仑区、海曙区、江北区、象山县)

济源市

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、马尔康市、若尔盖县、茂县、九寨沟县、红原县、汶川县、金川县、理县、黑水县、小金县、阿坝县、壤塘县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

襄阳市(襄州区、保康县、樊城区、宜城市、枣阳市、襄城区、老河口市、南漳县、谷城县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”