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牡丹江市(东宁市、阳明区、西安区、东安区、林口县、海林市、穆棱市、宁安市、绥芬河市、爱民区)

芜湖市(湾沚区、南陵县、镜湖区、无为市、弋江区、鸠江区、繁昌区)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、龙城区、双塔区、北票市)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎兰屯市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、满洲里市、牙克石市)  广州市(黄埔区、番禺区、南沙区、海珠区、越秀区、花都区、白云区、增城区、从化区、荔湾区、天河区)

包头市(石拐区、青山区、土默特右旗、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区)

百色市(平果市、右江区、那坡县、隆林各族自治县、田东县、田林县、凌云县、西林县、德保县、靖西市、乐业县、田阳区)

商洛市(镇安县、商南县、丹凤县、商州区、柞水县、山阳县、洛南县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县)  长春市(宽城区、南关区、朝阳区、德惠市、九台区、绿园区、双阳区、榆树市、公主岭市、农安县、二道区)

揭阳市(惠来县、揭西县、揭东区、榕城区、普宁市)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

雅安市(宝兴县、天全县、芦山县、名山区、石棉县、荥经县、汉源县、雨城区)

榆林市(府谷县、定边县、横山区、佳县、吴堡县、绥德县、子洲县、靖边县、榆阳区、清涧县、神木市、米脂县)

宝鸡市(陈仓区、凤县、陇县、渭滨区、太白县、凤翔区、扶风县、金台区、千阳县、麟游县、眉县、岐山县)

荆门市(掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市)

锦州市(义县、凌河区、黑山县、古塔区、北镇市、凌海市、太和区)

达州市(渠县、通川区、万源市、宣汉县、达川区、大竹县、开江县)

哈尔滨市(阿城区、松北区、通河县、香坊区、尚志市、依兰县、双城区、道外区、巴彦县、宾县、呼兰区、南岗区、五常市、木兰县、方正县、道里区、延寿县、平房区)

衡阳市(南岳区、珠晖区、衡山县、耒阳市、蒸湘区、衡东县、石鼓区、常宁市、雁峰区、祁东县、衡阳县、衡南县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县、上虞区)

菏泽市(郓城县、单县、鄄城县、东明县、成武县、曹县、定陶区、巨野县、牡丹区)

金华市(磐安县、义乌市、兰溪市、武义县、婺城区、浦江县、永康市、金东区、东阳市)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)

聊城市(东阿县、东昌府区、阳谷县、高唐县、茌平区、莘县、冠县、临清市)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

开封市(尉氏县、龙亭区、兰考县、祥符区、鼓楼区、禹王台区、杞县、通许县、顺河回族区)

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儋州市

巴中市(平昌县、巴州区、南江县、恩阳区、通江县)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、鱼峰区、城中区、柳北区、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、柳江区)

玉溪市(澄江市、通海县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区)  吉安市(永丰县、青原区、吉水县、吉州区、永新县、泰和县、吉安县、遂川县、安福县、新干县、万安县、峡江县、井冈山市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

枣庄市(台儿庄区、市中区、峄城区、薛城区、山亭区、滕州市)

泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市、海陵区)梅州市(蕉岭县、梅江区、丰顺县、五华县、梅县区、平远县、大埔县、兴宁市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)  大同市(平城区、广灵县、浑源县、新荣区、云州区、天镇县、阳高县、左云县、云冈区、灵丘县)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县、丰镇市)

拉萨市(堆龙德庆区、林周县、曲水县、尼木县、达孜区、当雄县、城关区、墨竹工卡县)

汉中市(城固县、勉县、西乡县、镇巴县、汉台区、佛坪县、宁强县、南郑区、略阳县、洋县、留坝县)固原市(原州区、西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、富宁县、文山市、麻栗坡县、马关县、西畴县、砚山县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、延吉市、敦化市、安图县、汪清县、图们市、和龙市)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、秀洲区、平湖市、桐乡市、海宁市、南湖区)

洛阳市(洛宁县、瀍河回族区、新安县、栾川县、老城区、涧西区、孟津区、嵩县、宜阳县、偃师区、伊川县、西工区、洛龙区、汝阳县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

来宾市(武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、忻城县)

定西市(漳县、岷县、渭源县、陇西县、通渭县、安定区、临洮县)

南通市(如皋市、海安市、启东市、海门区、崇川区、通州区、如东县)

德州市(禹城市、乐陵市、庆云县、陵城区、平原县、宁津县、临邑县、武城县、夏津县、德城区、齐河县)

商丘市(虞城县、柘城县、民权县、睢县、永城市、宁陵县、睢阳区、梁园区、夏邑县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、三穗县、榕江县、岑巩县、从江县、台江县、麻江县、镇远县、凯里市、施秉县、黎平县、黄平县、天柱县、锦屏县、剑河县、丹寨县)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、托克托县、赛罕区、清水河县、新城区、武川县、玉泉区、土默特左旗)

泰安市(宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区、新泰市、肥城市)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、石屏县、绿春县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、红河县、开远市、弥勒市、蒙自市、建水县)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市、逊克县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。