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全国服务区域：
常德市(临澧县、桃源县、安乡县、津市市、石门县、鼎城区、汉寿县、武陵区、澧县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、博湖县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、若羌县)
六安市(舒城县、霍山县、霍邱县、叶集区、裕安区、金安区、金寨县)
南京市(玄武区、浦口区、溧水区、秦淮区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区、六合区、建邺区、高淳区、江宁区)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
长沙市(芙蓉区、宁乡市、长沙县、天心区、岳麓区、开福区、雨花区、浏阳市、望城区)
南昌市(南昌县、进贤县、新建区、红谷滩区、安义县、东湖区、青山湖区、青云谱区、西湖区)
鞍山市(铁东区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、台安县、千山区、铁西区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区、嵊州市)
衡阳市(耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡阳县、南岳区、衡南县、珠晖区、衡山县、祁东县、衡东县、石鼓区、常宁市)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县)
日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)
深圳市(宝安区、罗湖区、龙岗区、福田区、坪山区、南山区、光明区、盐田区、龙华区)
果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、久治县、甘德县、班玛县、达日县)
松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
淮安市(涟水县、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮安区、淮阴区、盱眙县)
丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)
襄阳市(谷城县、南漳县、樊城区、保康县、枣阳市、襄城区、老河口市、襄州区、宜城市)
邯郸市(曲周县、邱县、临漳县、鸡泽县、磁县、复兴区、邯山区、广平县、馆陶县、丛台区、涉县、成安县、武安市、永年区、大名县、峰峰矿区、肥乡区、魏县)
遂宁市(大英县、安居区、船山区、射洪市、蓬溪县)
衡水市(枣强县、深州市、阜城县、安平县、故城县、武邑县、武强县、饶阳县、冀州区、景县、桃城区)
无锡市(新吴区、梁溪区、惠山区、滨湖区、江阴市、锡山区、宜兴市)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、额敏县、沙湾市、托里县、塔城市)
白山市(抚松县、靖宇县、临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、凤凰县、龙山县、古丈县、吉首市、泸溪县、永顺县)
辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)
太原市(晋源区、阳曲县、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、小店区、清徐县、古交市)
鹤岗市(兴山区、绥滨县、工农区、南山区、东山区、兴安区、向阳区、萝北县)
大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、鹤庆县、剑川县、云龙县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、祥云县、永平县)
咸宁市(通山县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通城县)
铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县)
吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县、利通区)
马鞍山市(当涂县、和县、花山区、博望区、雨山区、含山县)
武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)
攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)
抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、新抚区、望花区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区)
河池市(东兰县、天峨县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县)
济南市(长清区、济阳区、平阴县、市中区、历城区、商河县、莱芜区、钢城区、历下区、槐荫区、天桥区、章丘区)
抚州市(南城县、南丰县、临川区、黎川县、崇仁县、金溪县、资溪县、宜黄县、广昌县、乐安县、东乡区)
广西壮族自治区
石河子市(新星市、北屯市、胡杨河市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市、图木舒克市、双河市、白杨市、可克达拉市、铁门关市)
阿里地区(革吉县、措勤县、噶尔县、日土县、普兰县、札达县、改则县)
株洲市(芦淞区、攸县、渌口区、炎陵县、茶陵县、天元区、石峰区、荷塘区、醴陵市)
晋中市(榆社县、和顺县、昔阳县、榆次区、左权县、祁县、介休市、灵石县、平遥县、寿阳县、太谷区)
临夏回族自治州(和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、永靖县、康乐县、东乡族自治县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)
赤峰市(红山区、元宝山区、松山区、敖汉旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、林西县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、新源县、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县)
宝鸡市(凤翔区、太白县、眉县、凤县、麟游县、扶风县、金台区、陈仓区、岐山县、陇县、渭滨区、千阳县)
宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区)
盐城市(盐都区、建湖县、射阳县、亭湖区、响水县、东台市、阜宁县、滨海县、大丰区)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市)
商丘市(永城市、夏邑县、梁园区、民权县、虞城县、柘城县、睢阳区、宁陵县、睢县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
茂名市(化州市、茂南区、信宜市、电白区、高州市)
黑河市(爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县)
朔州市(平鲁区、应县、怀仁市、山阴县、朔城区、右玉县)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
淮南市(谢家集区、八公山区、凤台县、潘集区、大通区、田家庵区、寿县)
荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区)
楚雄彝族自治州(双柏县、禄丰市、姚安县、楚雄市、牟定县、永仁县、南华县、元谋县、武定县、大姚县)
聊城市(高唐县、冠县、莘县、东昌府区、东阿县、阳谷县、茌平区、临清市)
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西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
德州市(武城县、平原县、陵城区、夏津县、宁津县、齐河县、禹城市、临邑县、庆云县、德城区、乐陵市)
连云港市(东海县、灌南县、灌云县、海州区、连云区、赣榆区)
沈阳市(沈河区、法库县、铁西区、苏家屯区、新民市、皇姑区、大东区、沈北新区、辽中区、于洪区、和平区、浑南区、康平县)
新疆维吾尔自治区
香港特别行政区
毕节市(黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、金沙县、织金县、七星关区)
怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、洪江市、溆浦县、沅陵县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、会同县)
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惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县、龙门县)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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