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阳泉市(城区、平定县、盂县、郊区、矿区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

柳州市(融安县、鹿寨县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳江区、柳北区、柳南区、柳城县)  茂名市(茂南区、电白区、信宜市、化州市、高州市)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、清水县、麦积区、武山县)

北京市(朝阳区、东城区、通州区、顺义区、密云区、大兴区、石景山区、门头沟区、延庆区、怀柔区、西城区、平谷区、海淀区、房山区、昌平区、丰台区)

山南市(洛扎县、曲松县、乃东区、贡嘎县、隆子县、桑日县、扎囊县、浪卡子县、加查县、琼结县、措美县、错那市)

徐州市(泉山区、鼓楼区、新沂市、邳州市、铜山区、云龙区、丰县、沛县、贾汪区、睢宁县)  百色市(那坡县、平果市、田阳区、田林县、乐业县、田东县、德保县、右江区、靖西市、凌云县、隆林各族自治县、西林县)

吕梁市(交城县、离石区、临县、方山县、中阳县、岚县、文水县、汾阳市、石楼县、孝义市、交口县、兴县、柳林县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

佳木斯市(桦川县、向阳区、前进区、同江市、东风区、郊区、抚远市、富锦市、桦南县、汤原县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

马鞍山市(含山县、博望区、雨山区、当涂县、花山区、和县)

济宁市(曲阜市、梁山县、嘉祥县、汶上县、金乡县、任城区、兖州区、邹城市、泗水县、鱼台县、微山县)

甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、卓尼县、碌曲县、临潭县、舟曲县、合作市、玛曲县)

芜湖市(湾沚区、南陵县、鸠江区、镜湖区、弋江区、无为市、繁昌区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、鹤山区、淇滨区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

宣城市(绩溪县、宣州区、郎溪县、旌德县、泾县、宁国市、广德市)

开封市(尉氏县、鼓楼区、祥符区、顺河回族区、禹王台区、杞县、兰考县、龙亭区、通许县)

西宁市(湟中区、城西区、城中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城北区)

衢州市(江山市、衢江区、开化县、常山县、龙游县、柯城区)

南充市(顺庆区、仪陇县、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、高坪区、阆中市、西充县)

兰州市(榆中县、永登县、城关区、安宁区、红古区、西固区、七里河区、皋兰县)

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潍坊市(青州市、高密市、潍城区、诸城市、寒亭区、临朐县、昌邑市、坊子区、奎文区、安丘市、昌乐县、寿光市)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、江川区、澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县)

呼和浩特市(玉泉区、武川县、清水河县、和林格尔县、回民区、托克托县、土默特左旗、赛罕区、新城区)

石家庄市(赞皇县、井陉矿区、无极县、灵寿县、辛集市、赵县、高邑县、元氏县、栾城区、晋州市、井陉县、鹿泉区、藁城区、平山县、新乐市、深泽县、新华区、行唐县、桥西区、裕华区、正定县、长安区)  金昌市(金川区、永昌县)

天津市(河西区、宁河区、蓟州区、北辰区、红桥区、静海区、和平区、津南区、武清区、南开区、河北区、滨海新区、宝坻区、河东区、东丽区、西青区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县)

西安市(未央区、蓝田县、临潼区、阎良区、高陵区、灞桥区、长安区、周至县、鄠邑区、新城区、莲湖区、雁塔区、碑林区)葫芦岛市(绥中县、龙港区、兴城市、南票区、建昌县、连山区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、沙依巴克区)  平凉市(庄浪县、静宁县、崆峒区、崇信县、灵台县、泾川县、华亭市)

株洲市(茶陵县、渌口区、芦淞区、天元区、石峰区、醴陵市、炎陵县、攸县、荷塘区)

那曲市(色尼区、聂荣县、申扎县、安多县、尼玛县、嘉黎县、班戈县、比如县、索县、巴青县、双湖县)

盐城市(射阳县、阜宁县、建湖县、亭湖区、盐都区、滨海县、响水县、大丰区、东台市)娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县、新化县)

来宾市(合山市、象州县、忻城县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

新乡市(封丘县、牧野区、卫辉市、凤泉区、辉县市、获嘉县、红旗区、原阳县、卫滨区、延津县、新乡县、长垣市)

滨州市(沾化区、惠民县、阳信县、无棣县、滨城区、邹平市、博兴县)

聊城市(冠县、东阿县、高唐县、莘县、东昌府区、临清市、茌平区、阳谷县)

泸州市(合江县、江阳区、泸县、纳溪区、叙永县、龙马潭区、古蔺县)

淮南市(八公山区、潘集区、寿县、大通区、凤台县、谢家集区、田家庵区)

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合肥市(庐阳区、肥西县、巢湖市、瑶海区、长丰县、包河区、肥东县、蜀山区、庐江县)

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张掖市(甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎