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泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区、新泰市、肥城市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县、乌兰县)

眉山市(丹棱县、仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区、青神县)

周口市(川汇区、郸城县、项城市、沈丘县、扶沟县、西华县、鹿邑县、商水县、淮阳区、太康县)  菏泽市(牡丹区、成武县、巨野县、东明县、定陶区、单县、郓城县、曹县、鄄城县)

渭南市(白水县、潼关县、华州区、大荔县、合阳县、蒲城县、华阴市、澄城县、韩城市、临渭区、富平县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县、永德县、云县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、平塘县、惠水县、三都水族自治县、独山县、贵定县、长顺县、罗甸县、荔波县、瓮安县、福泉市)  金华市(永康市、东阳市、武义县、婺城区、金东区、磐安县、义乌市、兰溪市、浦江县)

福州市(闽侯县、马尾区、长乐区、闽清县、福清市、连江县、平潭县、永泰县、仓山区、鼓楼区、台江区、晋安区、罗源县)

延安市(延川县、延长县、志丹县、子长市、黄陵县、安塞区、吴起县、甘泉县、宜川县、富县、洛川县、黄龙县、宝塔区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

咸阳市(兴平市、三原县、秦都区、渭城区、武功县、泾阳县、永寿县、淳化县、礼泉县、乾县、旬邑县、杨陵区、彬州市、长武县)

凉山彝族自治州(甘洛县、喜德县、昭觉县、越西县、会理市、雷波县、美姑县、普格县、德昌县、金阳县、会东县、宁南县、木里藏族自治县、西昌市、冕宁县、布拖县、盐源县)

连云港市(灌云县、灌南县、赣榆区、连云区、东海县、海州区)

廊坊市(固安县、安次区、文安县、三河市、广阳区、霸州市、香河县、大城县、永清县、大厂回族自治县)

济南市(章丘区、商河县、长清区、钢城区、天桥区、槐荫区、历城区、平阴县、莱芜区、历下区、市中区、济阳区)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

南充市(高坪区、蓬安县、西充县、营山县、南部县、仪陇县、嘉陵区、顺庆区、阆中市)

荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)

抚顺市(东洲区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、新抚区)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、广河县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、东乡族自治县)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、信宜市、电白区)

河池市(大化瑶族自治县、东兰县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、凤山县、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区)

阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、平南县、港北区)

内江市(东兴区、市中区、威远县、资中县、隆昌市)

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池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

毕节市(纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、大方县、黔西市、七星关区)

蚌埠市(固镇县、淮上区、禹会区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、五河县)

随州市(随县、广水市、曾都区)  鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗)

扬州市(广陵区、仪征市、高邮市、江都区、宝应县、邗江区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、称多县、玉树市)

石河子市(双河市、北屯市、铁门关市、五家渠市、昆玉市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、白杨市)怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

枣庄市(滕州市、峄城区、市中区、山亭区、薛城区、台儿庄区)  景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

广安市(前锋区、邻水县、广安区、武胜县、岳池县、华蓥市)

宜春市(上高县、靖安县、丰城市、袁州区、万载县、樟树市、铜鼓县、高安市、宜丰县、奉新县)咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、崇阳县)

济源市

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

长沙市(岳麓区、开福区、望城区、雨花区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、天心区、浏阳市)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区)

佳木斯市(郊区、向阳区、汤原县、同江市、富锦市、前进区、桦川县、东风区、桦南县、抚远市)

辽阳市(文圣区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、宏伟区、灯塔市、太子河区)

乐山市(沐川县、夹江县、五通桥区、市中区、沙湾区、犍为县、金口河区、马边彝族自治县、井研县、峨边彝族自治县、峨眉山市)

新乡市(新乡县、获嘉县、凤泉区、封丘县、辉县市、原阳县、长垣市、牧野区、红旗区、卫辉市、延津县、卫滨区)

黄冈市(武穴市、黄梅县、浠水县、蕲春县、红安县、团风县、黄州区、麻城市、罗田县、英山县)

阜新市(海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、细河区、太平区)

达州市(达川区、宣汉县、通川区、开江县、渠县、大竹县、万源市)

泉州市(金门县、晋江市、惠安县、泉港区、石狮市、南安市、洛江区、丰泽区、永春县、德化县、安溪县、鲤城区)

广州市(越秀区、番禺区、白云区、天河区、黄埔区、增城区、花都区、荔湾区、海珠区、南沙区、从化区)

庆阳市(正宁县、合水县、西峰区、镇原县、宁县、华池县、庆城县、环县)

林芝市(墨脱县、察隅县、朗县、工布江达县、米林市、巴宜区、波密县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。