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新余市(分宜县、渝水区)

鸡西市(鸡冠区、虎林市、滴道区、密山市、梨树区、麻山区、城子河区、鸡东县、恒山区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

广元市(利州区、苍溪县、朝天区、剑阁县、旺苍县、昭化区、青川县)  临汾市(尧都区、襄汾县、汾西县、浮山县、安泽县、永和县、霍州市、翼城县、大宁县、吉县、侯马市、洪洞县、古县、乡宁县、曲沃县、隰县、蒲县)

河池市(宜州区、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、凤山县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县)

毕节市(纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、金沙县、黔西市、大方县、织金县)

本溪市(南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)

青岛市(城阳区、即墨区、莱西市、黄岛区、崂山区、胶州市、李沧区、市南区、市北区、平度市)  大连市(中山区、金州区、甘井子区、庄河市、西岗区、长海县、旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、普兰店区)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

崇左市(扶绥县、天等县、凭祥市、龙州县、江州区、大新县、宁明县)

黄冈市(武穴市、蕲春县、团风县、浠水县、罗田县、黄州区、红安县、英山县、黄梅县、麻城市)

宣城市(泾县、旌德县、广德市、宣州区、绩溪县、宁国市、郎溪县)

保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县)

上海市(松江区、闵行区、杨浦区、青浦区、徐汇区、宝山区、长宁区、虹口区、奉贤区、嘉定区、金山区、静安区、崇明区、浦东新区、普陀区、黄浦区)

肇庆市(鼎湖区、高要区、广宁县、四会市、德庆县、怀集县、封开县、端州区)

佳木斯市(同江市、向阳区、桦南县、前进区、郊区、东风区、富锦市、桦川县、抚远市、汤原县)

徐州市(新沂市、鼓楼区、丰县、云龙区、邳州市、泉山区、贾汪区、睢宁县、沛县、铜山区)

宜昌市(夷陵区、枝江市、猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县、宜都市、五峰土家族自治县、当阳市、兴山县、点军区、远安县、西陵区、伍家岗区)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、治多县)

绵阳市(游仙区、梓潼县、江油市、安州区、三台县、平武县、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区)

丽水市(遂昌县、庆元县、青田县、莲都区、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、碧江区、石阡县)

香港特别行政区

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县)

大同市(阳高县、广灵县、云州区、灵丘县、新荣区、平城区、云冈区、左云县、浑源县、天镇县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、巩留县、新源县、奎屯市、霍城县、伊宁市、霍尔果斯市、特克斯县)

来宾市(武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、兴宾区)

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衡阳市(常宁市、衡东县、祁东县、雁峰区、衡阳县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、衡山县、珠晖区、南岳区、衡南县)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、蓬溪县、船山区)

澳门特别行政区

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)  辽阳市(文圣区、宏伟区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、灯塔市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

赤峰市(宁城县、克什克腾旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林左旗、松山区、林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗)

衡水市(枣强县、冀州区、武强县、武邑县、阜城县、饶阳县、故城县、深州市、桃城区、景县、安平县)镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区)

汕头市(澄海区、濠江区、南澳县、潮南区、金平区、龙湖区、潮阳区)  大理白族自治州(南涧彝族自治县、宾川县、大理市、永平县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、弥渡县、祥云县、漾濞彝族自治县、云龙县、剑川县、洱源县)

天津市(武清区、东丽区、宝坻区、静海区、和平区、南开区、河西区、宁河区、红桥区、北辰区、河东区、西青区、滨海新区、蓟州区、河北区、津南区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区、郾城区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、阳山县、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区)张家口市(万全区、沽源县、怀安县、宣化区、张北县、赤城县、蔚县、崇礼区、桥东区、桥西区、阳原县、怀来县、尚义县、下花园区、康保县、涿鹿县)

湛江市(赤坎区、徐闻县、坡头区、麻章区、吴川市、遂溪县、雷州市、廉江市、霞山区)

咸阳市(渭城区、旬邑县、武功县、淳化县、礼泉县、三原县、泾阳县、彬州市、长武县、秦都区、兴平市、永寿县、杨陵区、乾县)

南平市(邵武市、政和县、建阳区、武夷山市、顺昌县、延平区、光泽县、浦城县、建瓯市、松溪县)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、西畴县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、文山市)

潍坊市(诸城市、安丘市、寿光市、寒亭区、高密市、青州市、坊子区、潍城区、临朐县、昌乐县、奎文区、昌邑市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃州区)

平凉市(庄浪县、静宁县、崆峒区、灵台县、崇信县、华亭市、泾川县)

安康市(岚皋县、白河县、汉滨区、平利县、宁陕县、镇坪县、汉阴县、旬阳市、紫阳县、石泉县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

营口市(站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区)

承德市(平泉市、兴隆县、隆化县、双桥区、宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、双滦区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区)

吉安市(井冈山市、峡江县、永丰县、安福县、吉安县、新干县、万安县、吉水县、青原区、永新县、遂川县、吉州区、泰和县)

江门市(鹤山市、恩平市、蓬江区、开平市、台山市、江海区、新会区)

甘孜藏族自治州(康定市、乡城县、色达县、白玉县、泸定县、巴塘县、理塘县、德格县、得荣县、丹巴县、九龙县、甘孜县、炉霍县、石渠县、新龙县、雅江县、稻城县、道孚县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。