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安庆市(桐城市、迎江区、望江县、大观区、怀宁县、太湖县、宜秀区、宿松县、潜山市、岳西县)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)

天水市(秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、武山县、麦积区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)  玉林市(博白县、兴业县、福绵区、容县、玉州区、陆川县、北流市)

上饶市(余干县、万年县、横峰县、铅山县、广信区、信州区、广丰区、婺源县、鄱阳县、玉山县、弋阳县、德兴市)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)

深圳市(光明区、龙岗区、福田区、南山区、盐田区、罗湖区、龙华区、宝安区、坪山区)

郴州市(汝城县、宜章县、北湖区、安仁县、临武县、嘉禾县、苏仙区、永兴县、桂阳县、桂东县、资兴市)  桂林市(资源县、象山区、龙胜各族自治县、全州县、雁山区、叠彩区、恭城瑶族自治县、永福县、阳朔县、七星区、临桂区、灵川县、荔浦市、平乐县、灌阳县、兴安县、秀峰区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

自贡市(富顺县、荣县、自流井区、贡井区、沿滩区、大安区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

铁岭市(银州区、调兵山市、西丰县、昌图县、清河区、铁岭县、开原市)

太原市(娄烦县、尖草坪区、小店区、古交市、阳曲县、迎泽区、万柏林区、晋源区、清徐县、杏花岭区)

石家庄市(辛集市、正定县、井陉县、行唐县、灵寿县、无极县、平山县、桥西区、裕华区、深泽县、赞皇县、藁城区、新乐市、长安区、鹿泉区、新华区、赵县、井陉矿区、高邑县、栾城区、元氏县、晋州市)

辽阳市(辽阳县、白塔区、灯塔市、文圣区、太子河区、弓长岭区、宏伟区)

新乡市(凤泉区、长垣市、卫滨区、辉县市、原阳县、新乡县、卫辉市、延津县、牧野区、获嘉县、封丘县、红旗区)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、威远县、东兴区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

阜新市(彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、细河区、太平区)

杭州市(滨江区、上城区、淳安县、拱墅区、临平区、萧山区、临安区、富阳区、钱塘区、桐庐县、建德市、西湖区、余杭区)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

漳州市(龙海区、长泰区、漳浦县、芗城区、诏安县、龙文区、南靖县、平和县、云霄县、华安县、东山县)

宜春市(丰城市、樟树市、铜鼓县、奉新县、高安市、宜丰县、靖安县、上高县、袁州区、万载县)

凉山彝族自治州(布拖县、会东县、宁南县、昭觉县、甘洛县、冕宁县、德昌县、会理市、西昌市、喜德县、木里藏族自治县、美姑县、雷波县、越西县、金阳县、普格县、盐源县)

菏泽市(曹县、郓城县、东明县、牡丹区、定陶区、鄄城县、成武县、单县、巨野县)

宣城市(广德市、郎溪县、绩溪县、泾县、宁国市、旌德县、宣州区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

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阜阳市(临泉县、颍东区、颍上县、阜南县、界首市、太和县、颍州区、颍泉区)

邵阳市(北塔区、隆回县、新邵县、绥宁县、洞口县、武冈市、城步苗族自治县、邵东市、双清区、新宁县、大祥区、邵阳县)

三沙市(南沙区、西沙区)

济南市(平阴县、天桥区、长清区、历下区、莱芜区、钢城区、济阳区、章丘区、市中区、历城区、槐荫区、商河县)  通化市(集安市、二道江区、柳河县、梅河口市、东昌区、辉南县、通化县)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、尼木县、当雄县、曲水县、林周县、达孜区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、临夏市、广河县)

五指山市(昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、澄迈县、万宁市、临高县、陵水黎族自治县、屯昌县、东方市、文昌市)张家口市(桥西区、下花园区、张北县、涿鹿县、尚义县、怀安县、蔚县、崇礼区、沽源县、阳原县、万全区、赤城县、康保县、怀来县、桥东区、宣化区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)

百色市(德保县、凌云县、隆林各族自治县、田林县、田阳区、田东县、右江区、靖西市、那坡县、乐业县、西林县、平果市)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、贵德县、共和县)

六安市(舒城县、金安区、霍山县、叶集区、裕安区、霍邱县、金寨县)衡水市(枣强县、冀州区、饶阳县、阜城县、桃城区、故城县、武邑县、景县、武强县、安平县、深州市)

绵阳市(涪城区、盐亭县、游仙区、平武县、北川羌族自治县、江油市、安州区、三台县、梓潼县)

平顶山市(湛河区、叶县、石龙区、卫东区、鲁山县、新华区、宝丰县、郏县、汝州市、舞钢市)

雅安市(雨城区、芦山县、石棉县、宝兴县、汉源县、天全县、名山区、荥经县)

双鸭山市(尖山区、友谊县、宝山区、饶河县、集贤县、岭东区、四方台区、宝清县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)

保定市(满城区、望都县、定兴县、定州市、顺平县、阜平县、清苑区、雄县、博野县、安新县、高碑店市、涞源县、蠡县、唐县、竞秀区、徐水区、涿州市、高阳县、涞水县、曲阳县、易县、容城县、莲池区、安国市)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

喀什地区(叶城县、麦盖提县、疏附县、巴楚县、岳普湖县、伽师县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、英吉沙县、疏勒县)

南充市(蓬安县、高坪区、南部县、嘉陵区、仪陇县、营山县、阆中市、顺庆区、西充县)

石河子市(胡杨河市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、双河市、新星市、铁门关市、北屯市、阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区)

赣州市(寻乌县、赣县区、龙南市、瑞金市、上犹县、安远县、崇义县、石城县、信丰县、宁都县、章贡区、会昌县、兴国县、大余县、南康区、于都县、定南县、全南县)

黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区、下陆区、西塞山区)

无锡市(宜兴市、江阴市、新吴区、锡山区、梁溪区、滨湖区、惠山区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。