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内蒙古自治区

大同市(云州区、新荣区、平城区、阳高县、天镇县、灵丘县、广灵县、左云县、浑源县、云冈区)

喀什地区(莎车县、岳普湖县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、泽普县、喀什市、伽师县、疏勒县、疏附县、英吉沙县)

朝阳市(凌源市、建平县、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县)  铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、思南县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、江口县、石阡县)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、铁东区、台安县、铁西区、海城市、千山区)

台州市(路桥区、三门县、温岭市、黄岩区、玉环市、仙居县、临海市、天台县、椒江区)

邵阳市(邵阳县、绥宁县、邵东市、城步苗族自治县、洞口县、大祥区、武冈市、北塔区、双清区、隆回县、新邵县、新宁县)三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

温州市(乐清市、平阳县、泰顺县、洞头区、鹿城区、苍南县、永嘉县、文成县、瑞安市、瓯海区、龙湾区、龙港市)  滨州市(滨城区、无棣县、惠民县、邹平市、阳信县、沾化区、博兴县)

长治市(潞城区、平顺县、沁县、黎城县、长子县、襄垣县、沁源县、武乡县、屯留区、壶关县、上党区、潞州区)

陇南市(西和县、礼县、两当县、徽县、康县、宕昌县、文县、成县、武都区)

临沂市(临沭县、莒南县、河东区、沂南县、费县、兰山区、沂水县、平邑县、郯城县、罗庄区、蒙阴县、兰陵县)

廊坊市(大城县、永清县、香河县、固安县、安次区、广阳区、文安县、三河市、霸州市、大厂回族自治县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、多伦县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

和田地区(民丰县、和田市、皮山县、策勒县、于田县、和田县、洛浦县、墨玉县)

周口市(扶沟县、沈丘县、项城市、鹿邑县、太康县、西华县、川汇区、淮阳区、郸城县、商水县)

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、清新区、清城区)

赣州市(大余县、宁都县、定南县、南康区、全南县、会昌县、瑞金市、赣县区、石城县、兴国县、章贡区、于都县、崇义县、上犹县、信丰县、安远县、龙南市、寻乌县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、山城区、浚县)

苏州市(吴中区、太仓市、张家港市、相城区、虎丘区、常熟市、昆山市、姑苏区、吴江区)

保定市(竞秀区、涞源县、清苑区、蠡县、涿州市、阜平县、高碑店市、安新县、涞水县、莲池区、易县、满城区、曲阳县、安国市、顺平县、雄县、唐县、定兴县、博野县、望都县、高阳县、容城县、定州市、徐水区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)

新乡市(凤泉区、长垣市、延津县、卫辉市、原阳县、封丘县、获嘉县、辉县市、红旗区、牧野区、新乡县、卫滨区)

乐山市(峨边彝族自治县、沙湾区、井研县、夹江县、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、峨眉山市、市中区、五通桥区、犍为县)

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玉溪市(华宁县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、通海县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县、通山县)

眉山市(彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、德令哈市)

邯郸市(肥乡区、永年区、涉县、邯山区、丛台区、鸡泽县、曲周县、磁县、邱县、魏县、成安县、峰峰矿区、临漳县、武安市、大名县、广平县、复兴区、馆陶县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

三沙市(西沙区、南沙区)蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、淮上区、固镇县、怀远县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、芒市、瑞丽市)  上饶市(玉山县、余干县、广丰区、信州区、铅山县、鄱阳县、弋阳县、婺源县、万年县、德兴市、广信区、横峰县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、北戴河区)

林芝市(米林市、朗县、波密县、巴宜区、察隅县、工布江达县、墨脱县)榆林市(清涧县、榆阳区、佳县、绥德县、靖边县、神木市、横山区、米脂县、府谷县、定边县、吴堡县、子洲县)

齐齐哈尔市(富裕县、讷河市、碾子山区、拜泉县、甘南县、龙江县、克山县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、克东县、昂昂溪区、泰来县、建华区、富拉尔基区、依安县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、尉犁县、和硕县、若羌县、轮台县、和静县)

北京市(怀柔区、东城区、延庆区、朝阳区、丰台区、房山区、顺义区、海淀区、大兴区、通州区、门头沟区、平谷区、石景山区、西城区、密云区、昌平区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

长沙市(宁乡市、岳麓区、长沙县、天心区、浏阳市、芙蓉区、望城区、开福区、雨花区)

阜阳市(临泉县、颍泉区、阜南县、颍东区、太和县、颍州区、颍上县、界首市)

茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)

菏泽市(成武县、鄄城县、曹县、牡丹区、单县、郓城县、东明县、定陶区、巨野县)

抚顺市(顺城区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区)

南通市(崇川区、如皋市、通州区、如东县、启东市、海安市、海门区)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、新兴县、云安区)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、桂平市、港南区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区、长岭县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。