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丽江市(永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、安源区、湘东区)  丽水市(缙云县、遂昌县、龙泉市、青田县、云和县、松阳县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

宁夏回族自治区嘉兴市(南湖区、桐乡市、秀洲区、海盐县、平湖市、嘉善县、海宁市)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区)  新疆维吾尔自治区

厦门市(湖里区、翔安区、集美区、思明区、同安区、海沧区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区)

佛山市(禅城区、顺德区、三水区、高明区、南海区)

菏泽市(郓城县、成武县、巨野县、曹县、鄄城县、单县、东明县、牡丹区、定陶区)

五指山市(白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、澄迈县、文昌市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、万宁市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、东方市、临高县、乐东黎族自治县)

济宁市(汶上县、金乡县、鱼台县、邹城市、微山县、曲阜市、泗水县、任城区、梁山县、嘉祥县、兖州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

宜宾市(南溪区、屏山县、翠屏区、长宁县、江安县、兴文县、珙县、高县、叙州区、筠连县)

白城市(洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县、大安市)

盐城市(建湖县、滨海县、大丰区、盐都区、亭湖区、响水县、射阳县、东台市、阜宁县)

天水市(秦州区、清水县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、秦安县)

济源市

桂林市(秀峰区、资源县、龙胜各族自治县、临桂区、象山区、叠彩区、兴安县、阳朔县、雁山区、灵川县、恭城瑶族自治县、全州县、七星区、永福县、平乐县、荔浦市、灌阳县)

淄博市(临淄区、高青县、张店区、博山区、沂源县、桓台县、淄川区、周村区)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、山海关区、北戴河区)

广西壮族自治区

衡阳市(雁峰区、常宁市、南岳区、珠晖区、衡阳县、祁东县、耒阳市、蒸湘区、衡南县、衡山县、石鼓区、衡东县)

吉安市(青原区、峡江县、井冈山市、永丰县、万安县、吉州区、新干县、安福县、吉安县、遂川县、泰和县、永新县、吉水县)

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平凉市(泾川县、庄浪县、华亭市、静宁县、灵台县、崇信县、崆峒区)

阜新市(清河门区、新邱区、细河区、彰武县、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县)

金华市(武义县、义乌市、兰溪市、东阳市、浦江县、磐安县、金东区、婺城区、永康市)

邢台市(宁晋县、任泽区、内丘县、临城县、广宗县、隆尧县、南宫市、临西县、威县、清河县、信都区、沙河市、新河县、巨鹿县、襄都区、柏乡县、南和区、平乡县)  朔州市(怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区、右玉县、应县)

茂名市(化州市、电白区、茂南区、高州市、信宜市)

昭通市(巧家县、彝良县、昭阳区、盐津县、镇雄县、绥江县、大关县、永善县、水富市、鲁甸县、威信县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗)  焦作市(解放区、孟州市、沁阳市、修武县、温县、中站区、马村区、山阳区、武陟县、博爱县)

三沙市(南沙区、西沙区)

沈阳市(沈河区、沈北新区、浑南区、法库县、大东区、辽中区、苏家屯区、皇姑区、康平县、铁西区、于洪区、和平区、新民市)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗)乐山市(马边彝族自治县、沐川县、金口河区、夹江县、沙湾区、井研县、峨眉山市、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、市中区)

陇南市(礼县、宕昌县、康县、徽县、文县、成县、武都区、两当县、西和县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区、市中区、滕州市)

南充市(西充县、高坪区、仪陇县、南部县、营山县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、阆中市)

长治市(黎城县、沁县、上党区、襄垣县、潞州区、壶关县、沁源县、长子县、武乡县、潞城区、屯留区、平顺县)

乌兰察布市(化德县、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、新市区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县)

常州市(天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、金坛区)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、华宁县、通海县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

百色市(西林县、右江区、靖西市、凌云县、田东县、田阳区、田林县、那坡县、乐业县、平果市、隆林各族自治县、德保县)

哈尔滨市(香坊区、松北区、双城区、通河县、道外区、平房区、方正县、阿城区、依兰县、道里区、呼兰区、尚志市、木兰县、巴彦县、延寿县、南岗区、宾县、五常市)

嘉峪关市

晋中市(寿阳县、和顺县、介休市、榆次区、灵石县、太谷区、祁县、昔阳县、榆社县、左权县、平遥县)

张家口市(下花园区、蔚县、宣化区、桥东区、康保县、涿鹿县、沽源县、崇礼区、桥西区、尚义县、万全区、赤城县、怀来县、阳原县、怀安县、张北县)

滁州市(全椒县、天长市、明光市、来安县、凤阳县、定远县、南谯区、琅琊区)

沧州市(吴桥县、运河区、献县、孟村回族自治县、海兴县、河间市、黄骅市、南皮县、沧县、肃宁县、任丘市、东光县、盐山县、青县、新华区、泊头市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。