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定西市(安定区、临洮县、陇西县、渭源县、岷县、通渭县、漳县)

日喀则市(萨嘎县、萨迦县、岗巴县、定日县、聂拉木县、谢通门县、仁布县、定结县、桑珠孜区、拉孜县、亚东县、江孜县、白朗县、昂仁县、康马县、南木林县、吉隆县、仲巴县)

梧州市(蒙山县、万秀区、藤县、苍梧县、龙圩区、长洲区、岑溪市)

邢台市(临西县、清河县、巨鹿县、临城县、新河县、柏乡县、广宗县、南宫市、信都区、威县、宁晋县、隆尧县、南和区、内丘县、平乡县、沙河市、任泽区、襄都区)  安康市(宁陕县、镇坪县、石泉县、平利县、岚皋县、白河县、汉阴县、旬阳市、紫阳县、汉滨区)

汕头市(潮阳区、金平区、澄海区、龙湖区、濠江区、潮南区、南澳县)

永州市(零陵区、蓝山县、江永县、双牌县、道县、新田县、江华瑶族自治县、祁阳市、东安县、宁远县、冷水滩区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区、盐池县)

商丘市(虞城县、睢县、睢阳区、柘城县、宁陵县、梁园区、夏邑县、永城市、民权县)  延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、图们市、延吉市、珲春市、安图县、汪清县、龙井市)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)

大连市(普兰店区、甘井子区、中山区、旅顺口区、瓦房店市、金州区、西岗区、沙河口区、庄河市、长海县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍城县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、伊宁县、昭苏县、奎屯市、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、应县、平鲁区、怀仁市)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、双桥区、隆化县、鹰手营子矿区、平泉市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

忻州市(五台县、五寨县、神池县、保德县、代县、繁峙县、静乐县、忻府区、宁武县、偏关县、原平市、岢岚县、河曲县、定襄县)

石家庄市(赞皇县、栾城区、晋州市、井陉矿区、长安区、元氏县、鹿泉区、辛集市、藁城区、行唐县、新乐市、高邑县、赵县、灵寿县、井陉县、正定县、桥西区、深泽县、新华区、平山县、裕华区、无极县)

拉萨市(城关区、达孜区、当雄县、林周县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区)

唐山市(乐亭县、滦南县、玉田县、路北区、开平区、曹妃甸区、丰南区、滦州市、迁安市、丰润区、路南区、遵化市、古冶区、迁西县)

双鸭山市(集贤县、尖山区、岭东区、饶河县、宝山区、友谊县、宝清县、四方台区)

苏州市(姑苏区、太仓市、相城区、虎丘区、吴江区、常熟市、昆山市、张家港市、吴中区)

扬州市(高邮市、江都区、仪征市、邗江区、广陵区、宝应县)

沈阳市(新民市、皇姑区、苏家屯区、康平县、辽中区、沈北新区、浑南区、于洪区、法库县、沈河区、铁西区、大东区、和平区)

德州市(武城县、夏津县、临邑县、德城区、禹城市、齐河县、庆云县、乐陵市、平原县、陵城区、宁津县)

香港特别行政区

济源市

临沂市(河东区、郯城县、沂南县、费县、沂水县、莒南县、兰山区、罗庄区、兰陵县、平邑县、临沭县、蒙阴县)

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克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

运城市(新绛县、稷山县、永济市、万荣县、芮城县、垣曲县、临猗县、平陆县、绛县、闻喜县、河津市、盐湖区、夏县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

榆林市(米脂县、神木市、靖边县、榆阳区、府谷县、绥德县、横山区、定边县、吴堡县、子洲县、清涧县、佳县)  鞍山市(立山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、千山区、海城市)

信阳市(潢川县、浉河区、新县、息县、光山县、商城县、平桥区、淮滨县、固始县、罗山县)

塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、乌苏市、沙湾市、额敏县)

郑州市(二七区、巩义市、新密市、惠济区、金水区、上街区、中牟县、登封市、中原区、荥阳市、管城回族区、新郑市)贵港市(平南县、港北区、覃塘区、港南区、桂平市)

桂林市(雁山区、秀峰区、灌阳县、兴安县、永福县、灵川县、荔浦市、七星区、恭城瑶族自治县、全州县、叠彩区、龙胜各族自治县、平乐县、阳朔县、资源县、象山区、临桂区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

西宁市(城东区、城西区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区)

黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市)商洛市(镇安县、山阳县、柞水县、丹凤县、商州区、商南县、洛南县)

中山市

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、甘州区、临泽县)

湛江市(廉江市、坡头区、赤坎区、雷州市、徐闻县、吴川市、遂溪县、麻章区、霞山区)

杭州市(滨江区、余杭区、临安区、桐庐县、上城区、建德市、西湖区、钱塘区、萧山区、临平区、拱墅区、淳安县、富阳区)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)

银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县)

宜宾市(长宁县、筠连县、高县、叙州区、翠屏区、屏山县、兴文县、珙县、南溪区、江安县)

天水市(张家川回族自治县、清水县、秦州区、麦积区、秦安县、武山县、甘谷县)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、昌黎县、海港区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、站前区、盖州市)

孝感市(大悟县、安陆市、汉川市、云梦县、孝昌县、应城市、孝南区)

开封市(禹王台区、通许县、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、杞县、祥符区)

安庆市(潜山市、宿松县、怀宁县、桐城市、宜秀区、迎江区、望江县、大观区、太湖县、岳西县)

南京市(鼓楼区、秦淮区、江宁区、雨花台区、高淳区、六合区、建邺区、栖霞区、浦口区、玄武区、溧水区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、尉犁县、和硕县、轮台县、和静县、库尔勒市、且末县)

三沙市(西沙区、南沙区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。