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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

吉安市(万安县、井冈山市、新干县、吉州区、吉安县、永丰县、永新县、泰和县、峡江县、青原区、遂川县、吉水县、安福县)

平凉市(静宁县、崆峒区、庄浪县、灵台县、崇信县、华亭市、泾川县)

郑州市(管城回族区、荥阳市、惠济区、中原区、新密市、中牟县、二七区、登封市、巩义市、新郑市、上街区、金水区)  林芝市(察隅县、巴宜区、波密县、米林市、朗县、墨脱县、工布江达县)

呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、土默特左旗、武川县、清水河县、回民区、新城区、托克托县、赛罕区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、泸西县、个旧市、石屏县、河口瑶族自治县、元阳县、红河县、蒙自市、开远市、建水县、屏边苗族自治县)

聊城市(高唐县、茌平区、莘县、东昌府区、东阿县、临清市、冠县、阳谷县)广安市(前锋区、广安区、武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县)

南充市(顺庆区、营山县、高坪区、仪陇县、南部县、嘉陵区、阆中市、西充县、蓬安县)  湖州市(安吉县、德清县、南浔区、吴兴区、长兴县)

平顶山市(卫东区、新华区、叶县、舞钢市、汝州市、鲁山县、宝丰县、石龙区、湛河区、郏县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

信阳市(平桥区、罗山县、淮滨县、光山县、浉河区、固始县、商城县、息县、新县、潢川县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、西畴县、丘北县、广南县、文山市、麻栗坡县、砚山县)

衢州市(开化县、常山县、龙游县、衢江区、柯城区、江山市)

拉萨市(当雄县、城关区、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、林周县)

清远市(清新区、连州市、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

商洛市(商南县、山阳县、镇安县、柞水县、丹凤县、商州区、洛南县)

梧州市(岑溪市、蒙山县、苍梧县、藤县、长洲区、龙圩区、万秀区)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、南江县、恩阳区)

镇江市(扬中市、京口区、丹阳市、丹徒区、句容市、润州区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

盐城市(东台市、大丰区、建湖县、阜宁县、亭湖区、滨海县、响水县、射阳县、盐都区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

南昌市(东湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、南昌县、西湖区、新建区、安义县、进贤县)

呼伦贝尔市(根河市、鄂伦春自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、牙克石市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、阿荣旗)

宜昌市(枝江市、当阳市、宜都市、远安县、夷陵区、兴山县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、点军区、秭归县、伍家岗区、西陵区、猇亭区)

永州市(江永县、祁阳市、冷水滩区、东安县、零陵区、新田县、道县、宁远县、蓝山县、双牌县、江华瑶族自治县)

衡阳市(耒阳市、衡南县、祁东县、蒸湘区、衡山县、雁峰区、石鼓区、南岳区、常宁市、衡东县、珠晖区、衡阳县)

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珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、东海县、灌南县、海州区)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)

兰州市(安宁区、城关区、红古区、七里河区、榆中县、永登县、西固区、皋兰县)  厦门市(翔安区、集美区、思明区、湖里区、海沧区、同安区)

六安市(霍山县、裕安区、霍邱县、舒城县、金寨县、叶集区、金安区)

渭南市(大荔县、澄城县、华阴市、临渭区、潼关县、富平县、华州区、蒲城县、韩城市、合阳县、白水县)

庆阳市(庆城县、西峰区、镇原县、合水县、宁县、正宁县、环县、华池县)莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区)

安庆市(宿松县、宜秀区、岳西县、望江县、潜山市、大观区、桐城市、怀宁县、迎江区、太湖县)  宜春市(樟树市、宜丰县、丰城市、靖安县、袁州区、万载县、奉新县、上高县、高安市、铜鼓县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区)

凉山彝族自治州(会理市、金阳县、昭觉县、盐源县、西昌市、雷波县、喜德县、布拖县、越西县、美姑县、冕宁县、木里藏族自治县、会东县、甘洛县、德昌县、宁南县、普格县)

襄阳市(襄城区、谷城县、樊城区、襄州区、枣阳市、老河口市、保康县、宜城市、南漳县)汕头市(南澳县、潮阳区、潮南区、澄海区、金平区、龙湖区、濠江区)

咸阳市(永寿县、三原县、旬邑县、礼泉县、彬州市、渭城区、乾县、杨陵区、淳化县、秦都区、泾阳县、兴平市、武功县、长武县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

陇南市(两当县、康县、武都区、西和县、文县、徽县、成县、宕昌县、礼县)

宝鸡市(太白县、凤翔区、岐山县、陈仓区、眉县、凤县、渭滨区、千阳县、陇县、麟游县、扶风县、金台区)

山南市(琼结县、曲松县、乃东区、错那市、加查县、隆子县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、措美县、贡嘎县、桑日县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区、城中区、城北区、湟源县)

绥化市(北林区、望奎县、兰西县、肇东市、明水县、安达市、庆安县、青冈县、海伦市、绥棱县)

东莞市

黄石市(铁山区、阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市、下陆区)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳北区、融安县、柳城县、鹿寨县、城中区)

廊坊市(大城县、三河市、霸州市、香河县、永清县、文安县、大厂回族自治县、广阳区、固安县、安次区)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、高邮市、广陵区、仪征市)

赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、林西县、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区、松山区、翁牛特旗、红山区、喀喇沁旗)

宁波市(北仑区、慈溪市、鄞州区、奉化区、余姚市、宁海县、象山县、江北区、镇海区、海曙区)

阜新市(清河门区、太平区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区)

佛山市(南海区、顺德区、禅城区、三水区、高明区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）