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厦门市(集美区、思明区、湖里区、海沧区、同安区、翔安区)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、细河区、新邱区、彰武县)

扬州市(高邮市、广陵区、宝应县、仪征市、邗江区、江都区)  平凉市(崇信县、庄浪县、崆峒区、灵台县、泾川县、华亭市、静宁县)

天水市(张家川回族自治县、清水县、秦安县、甘谷县、麦积区、秦州区、武山县)

邯郸市(峰峰矿区、肥乡区、邯山区、成安县、复兴区、武安市、邱县、魏县、曲周县、鸡泽县、大名县、磁县、临漳县、永年区、广平县、馆陶县、丛台区、涉县)

武汉市(新洲区、江岸区、黄陂区、蔡甸区、汉南区、江汉区、汉阳区、东西湖区、江夏区、青山区、武昌区、洪山区、硚口区)

泰州市(靖江市、海陵区、姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市)  永州市(双牌县、道县、新田县、江华瑶族自治县、零陵区、祁阳市、冷水滩区、蓝山县、江永县、东安县、宁远县)

保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

深圳市(坪山区、宝安区、龙华区、罗湖区、龙岗区、盐田区、南山区、福田区、光明区)

合肥市(庐阳区、庐江县、肥西县、瑶海区、蜀山区、长丰县、肥东县、包河区、巢湖市)

林芝市(朗县、察隅县、波密县、巴宜区、工布江达县、墨脱县、米林市)

烟台市(栖霞市、莱阳市、莱州市、莱山区、蓬莱区、芝罘区、龙口市、福山区、海阳市、牟平区、招远市)

晋中市(灵石县、和顺县、昔阳县、寿阳县、祁县、榆次区、左权县、太谷区、榆社县、介休市、平遥县)

徐州市(丰县、云龙区、泉山区、邳州市、睢宁县、沛县、新沂市、鼓楼区、贾汪区、铜山区)

玉林市(福绵区、北流市、兴业县、容县、博白县、陆川县、玉州区)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、卢龙县)

信阳市(光山县、固始县、息县、罗山县、浉河区、新县、淮滨县、商城县、潢川县、平桥区)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、高要区、端州区、四会市、广宁县、封开县、怀集县)

西藏自治区

抚顺市(东洲区、顺城区、望花区、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

绥化市(肇东市、明水县、兰西县、安达市、庆安县、海伦市、北林区、青冈县、绥棱县、望奎县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、长顺县、平塘县、惠水县、贵定县、独山县、福泉市、荔波县、龙里县、三都水族自治县、都匀市、瓮安县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区)

和田地区(洛浦县、和田市、于田县、民丰县、和田县、策勒县、墨玉县、皮山县)

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昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

大理白族自治州(洱源县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、祥云县、大理市、弥渡县、剑川县、漾濞彝族自治县)

雅安市(汉源县、宝兴县、天全县、荥经县、石棉县、芦山县、名山区、雨城区)  西安市(临潼区、碑林区、莲湖区、未央区、阎良区、灞桥区、长安区、周至县、蓝田县、高陵区、新城区、鄠邑区、雁塔区)

大同市(云冈区、云州区、广灵县、浑源县、阳高县、平城区、天镇县、灵丘县、左云县、新荣区)

九江市(都昌县、柴桑区、武宁县、湖口县、修水县、浔阳区、瑞昌市、永修县、共青城市、庐山市、濂溪区、彭泽县、德安县)

南昌市(进贤县、新建区、青云谱区、南昌县、红谷滩区、青山湖区、西湖区、安义县、东湖区)嘉峪关市

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)  自贡市(自流井区、富顺县、荣县、大安区、贡井区、沿滩区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

周口市(西华县、郸城县、鹿邑县、川汇区、商水县、淮阳区、太康县、项城市、扶沟县、沈丘县)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区、绵竹市)莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区)

兰州市(西固区、永登县、城关区、七里河区、安宁区、皋兰县、红古区、榆中县)

陇南市(礼县、康县、武都区、两当县、文县、徽县、西和县、成县、宕昌县)

三沙市(南沙区、西沙区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、玉泉区、新城区、和林格尔县、赛罕区、清水河县、武川县、土默特左旗)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县、江口县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区)

朝阳市(建平县、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市、双塔区)

宣城市(广德市、泾县、郎溪县、宣州区、绩溪县、宁国市、旌德县)

阜阳市(阜南县、太和县、颍泉区、颍东区、颍上县、临泉县、颍州区、界首市)

阳泉市(郊区、城区、盂县、矿区、平定县)

郴州市(嘉禾县、临武县、安仁县、北湖区、桂东县、资兴市、苏仙区、汝城县、桂阳县、宜章县、永兴县)

潍坊市(昌邑市、寒亭区、寿光市、奎文区、诸城市、昌乐县、安丘市、临朐县、潍城区、高密市、坊子区、青州市)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、揭东区、普宁市)

营口市(大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

张家口市(康保县、沽源县、桥西区、怀来县、下花园区、张北县、宣化区、万全区、涿鹿县、阳原县、崇礼区、桥东区、尚义县、蔚县、怀安县、赤城县)

商丘市(睢阳区、永城市、宁陵县、梁园区、柘城县、夏邑县、民权县、虞城县、睢县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

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　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

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　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。