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遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、船山区、安居区)

洛阳市(洛龙区、宜阳县、栾川县、涧西区、孟津区、汝阳县、新安县、伊川县、老城区、嵩县、洛宁县、偃师区、瀍河回族区、西工区)

承德市(丰宁满族自治县、兴隆县、平泉市、滦平县、双桥区、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、宽城满族自治县、承德县)

广元市(昭化区、青川县、旺苍县、利州区、苍溪县、朝天区、剑阁县)  济源市

通化市(通化县、柳河县、集安市、二道江区、东昌区、辉南县、梅河口市)

温州市(永嘉县、龙港市、文成县、洞头区、瑞安市、龙湾区、苍南县、鹿城区、平阳县、瓯海区、泰顺县、乐清市)

新乡市(红旗区、新乡县、获嘉县、辉县市、原阳县、延津县、长垣市、卫辉市、封丘县、牧野区、卫滨区、凤泉区)揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、惠来县、榕城区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)  平凉市(华亭市、静宁县、庄浪县、泾川县、灵台县、崆峒区、崇信县)

那曲市(申扎县、色尼区、尼玛县、索县、班戈县、聂荣县、嘉黎县、安多县、巴青县、双湖县、比如县)

双鸭山市(尖山区、集贤县、宝清县、友谊县、宝山区、饶河县、岭东区、四方台区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

晋中市(榆社县、灵石县、介休市、平遥县、昔阳县、祁县、寿阳县、太谷区、榆次区、和顺县、左权县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、巴东县、宣恩县、咸丰县、来凤县、利川市、恩施市)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、玛沁县、达日县、班玛县)

桂林市(荔浦市、象山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、秀峰区、灌阳县、临桂区、雁山区、全州县、永福县、兴安县、灵川县、阳朔县、叠彩区、资源县、平乐县、七星区)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、高明区、顺德区)

延安市(宜川县、黄陵县、宝塔区、延川县、安塞区、富县、吴起县、延长县、黄龙县、子长市、甘泉县、洛川县、志丹县)

开封市(兰考县、通许县、杞县、祥符区、龙亭区、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、禹王台区)

龙岩市(武平县、上杭县、漳平市、新罗区、连城县、永定区、长汀县)

淮安市(淮安区、盱眙县、淮阴区、涟水县、洪泽区、金湖县、清江浦区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

澳门特别行政区

包头市(青山区、土默特右旗、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

丹东市(东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市)

泸州市(纳溪区、叙永县、泸县、江阳区、合江县、龙马潭区、古蔺县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

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天水市(秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县、武山县)

临沂市(河东区、沂水县、蒙阴县、费县、莒南县、罗庄区、兰山区、兰陵县、郯城县、临沭县、沂南县、平邑县)

嘉峪关市

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)  烟台市(栖霞市、福山区、海阳市、芝罘区、蓬莱区、招远市、莱阳市、龙口市、莱州市、莱山区、牟平区)

江门市(台山市、鹤山市、江海区、新会区、开平市、恩平市、蓬江区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

银川市(兴庆区、贺兰县、灵武市、金凤区、西夏区、永宁县)厦门市(海沧区、思明区、同安区、集美区、湖里区、翔安区)

乐山市(井研县、市中区、五通桥区、峨眉山市、金口河区、沐川县、夹江县、犍为县、峨边彝族自治县、沙湾区、马边彝族自治县)  盐城市(射阳县、盐都区、东台市、阜宁县、大丰区、亭湖区、建湖县、滨海县、响水县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、博湖县、库尔勒市、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、和硕县)

唐山市(丰南区、遵化市、滦南县、迁安市、曹妃甸区、丰润区、路北区、滦州市、玉田县、开平区、古冶区、路南区、迁西县、乐亭县)盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

凉山彝族自治州(美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、盐源县、会理市、普格县、喜德县、金阳县、西昌市、冕宁县、会东县、宁南县、德昌县、越西县、昭觉县、雷波县、布拖县)

永州市(双牌县、江华瑶族自治县、东安县、道县、冷水滩区、零陵区、蓝山县、祁阳市、江永县、宁远县、新田县)

镇江市(润州区、扬中市、丹阳市、句容市、京口区、丹徒区)

成都市(金堂县、武侯区、青羊区、简阳市、大邑县、金牛区、蒲江县、新都区、邛崃市、青白江区、新津区、都江堰市、成华区、双流区、郫都区、崇州市、彭州市、温江区、锦江区、龙泉驿区)

朔州市(山阴县、怀仁市、朔城区、平鲁区、应县、右玉县)

锦州市(黑山县、凌河区、古塔区、义县、太和区、北镇市、凌海市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

玉溪市(红塔区、江川区、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县)

贵港市(港北区、平南县、港南区、桂平市、覃塘区)

绵阳市(平武县、江油市、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、三台县、安州区、梓潼县、涪城区)

东莞市

塔城地区(额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、乌苏市、塔城市)

甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、石渠县、白玉县、新龙县、九龙县、乡城县、丹巴县、得荣县、德格县、色达县、炉霍县、康定市、甘孜县、雅江县、道孚县、泸定县、理塘县)

韶关市(仁化县、曲江区、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、南雄市、浈江区、始兴县)

葫芦岛市(连山区、建昌县、南票区、绥中县、兴城市、龙港区)

吉安市(永丰县、永新县、吉水县、吉州区、遂川县、泰和县、井冈山市、新干县、万安县、吉安县、峡江县、青原区、安福县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。