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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

龙岩市(永定区、长汀县、上杭县、新罗区、武平县、漳平市、连城县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、阳山县、清新区、连州市、英德市、连南瑶族自治县)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、柯坪县、乌什县、库车市、阿克苏市、温宿县、沙雅县、拜城县)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

衡阳市(石鼓区、南岳区、耒阳市、雁峰区、衡山县、衡南县、祁东县、常宁市、衡东县、珠晖区、蒸湘区、衡阳县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、广河县、和政县、康乐县)

武汉市(江岸区、黄陂区、洪山区、东西湖区、汉南区、汉阳区、江汉区、武昌区、蔡甸区、硚口区、新洲区、青山区、江夏区)  漳州市(龙海区、漳浦县、平和县、龙文区、华安县、南靖县、云霄县、芗城区、东山县、长泰区、诏安县)

周口市(郸城县、鹿邑县、项城市、太康县、沈丘县、商水县、川汇区、淮阳区、扶沟县、西华县)

自贡市(自流井区、贡井区、沿滩区、富顺县、荣县、大安区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、安源区、莲花县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、繁昌区、弋江区、鸠江区、南陵县、无为市)

福州市(鼓楼区、永泰县、长乐区、台江区、闽清县、连江县、平潭县、仓山区、福清市、罗源县、马尾区、闽侯县、晋安区)

吉安市(遂川县、永丰县、永新县、井冈山市、吉水县、泰和县、新干县、吉州区、安福县、万安县、吉安县、峡江县、青原区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

菏泽市(曹县、东明县、巨野县、成武县、鄄城县、郓城县、定陶区、单县、牡丹区)

贵阳市(乌当区、修文县、开阳县、云岩区、南明区、白云区、花溪区、观山湖区、息烽县、清镇市)

许昌市(禹州市、建安区、鄢陵县、长葛市、襄城县、魏都区)

新疆维吾尔自治区

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、玛多县、达日县、甘德县、班玛县)

泰安市(泰山区、东平县、肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区)

青岛市(黄岛区、莱西市、胶州市、市南区、城阳区、李沧区、市北区、即墨区、平度市、崂山区)

苏州市(吴中区、相城区、虎丘区、吴江区、姑苏区、昆山市、常熟市、张家港市、太仓市)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗)

甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、玛曲县、卓尼县、夏河县、碌曲县、舟曲县、合作市)

遵义市(桐梓县、凤冈县、余庆县、赤水市、绥阳县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、红花岗区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、习水县)

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大理白族自治州(祥云县、洱源县、大理市、云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、弥渡县、宾川县、剑川县、漾濞彝族自治县)

宜昌市(猇亭区、夷陵区、兴山县、远安县、西陵区、宜都市、伍家岗区、秭归县、枝江市、五峰土家族自治县、当阳市、长阳土家族自治县、点军区)

兰州市(皋兰县、城关区、安宁区、西固区、红古区、七里河区、榆中县、永登县)

丹东市(东港市、元宝区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区)  林芝市(墨脱县、巴宜区、波密县、工布江达县、米林市、朗县、察隅县)

临汾市(大宁县、尧都区、蒲县、永和县、洪洞县、乡宁县、吉县、曲沃县、霍州市、翼城县、浮山县、安泽县、隰县、襄汾县、古县、侯马市、汾西县)

大庆市(红岗区、让胡路区、大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、肇州县、龙凤区)

衢州市(常山县、开化县、衢江区、江山市、龙游县、柯城区)伊春市(乌翠区、汤旺县、金林区、嘉荫县、伊美区、友好区、铁力市、丰林县、大箐山县、南岔县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)  铁岭市(银州区、清河区、西丰县、调兵山市、昌图县、开原市、铁岭县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、平塘县、贵定县、都匀市、罗甸县、荔波县、惠水县、龙里县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、独山县)

马鞍山市(当涂县、博望区、花山区、雨山区、和县、含山县)

西宁市(城北区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、湟源县)佳木斯市(郊区、同江市、富锦市、前进区、东风区、抚远市、汤原县、桦南县、桦川县、向阳区)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、南浔区、安吉县)

抚顺市(望花区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

泉州市(晋江市、惠安县、泉港区、德化县、金门县、丰泽区、洛江区、永春县、安溪县、石狮市、南安市、鲤城区)

锦州市(义县、古塔区、太和区、北镇市、凌海市、凌河区、黑山县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、小金县、黑水县、红原县、松潘县、理县、马尔康市、汶川县、壤塘县、阿坝县、若尔盖县、茂县、金川县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县、临江市)

金昌市(金川区、永昌县)

商丘市(民权县、宁陵县、柘城县、梁园区、虞城县、睢阳区、永城市、夏邑县、睢县)

邯郸市(峰峰矿区、成安县、永年区、涉县、曲周县、馆陶县、磁县、复兴区、临漳县、鸡泽县、邯山区、武安市、广平县、大名县、丛台区、肥乡区、邱县、魏县)

石河子市(图木舒克市、双河市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、新星市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、根河市)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

广元市(剑阁县、旺苍县、青川县、苍溪县、朝天区、昭化区、利州区)

鞍山市(立山区、铁西区、台安县、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区)

赣州市(定南县、大余县、章贡区、南康区、安远县、寻乌县、上犹县、石城县、宁都县、瑞金市、崇义县、全南县、赣县区、兴国县、会昌县、龙南市、信丰县、于都县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。