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大同市(新荣区、广灵县、天镇县、灵丘县、平城区、云冈区、云州区、阳高县、左云县、浑源县)

岳阳市(华容县、湘阴县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、云溪区、平江县、汨罗市、君山区)

三明市(宁化县、尤溪县、三元区、大田县、沙县区、建宁县、泰宁县、清流县、永安市、将乐县、明溪县)

柳州市(柳江区、三江侗族自治县、鱼峰区、融安县、城中区、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县)  陇南市(西和县、礼县、徽县、宕昌县、成县、文县、两当县、康县、武都区)

和田地区(和田市、民丰县、洛浦县、策勒县、和田县、皮山县、墨玉县、于田县)

中山市

咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)  阜新市(太平区、海州区、新邱区、清河门区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县)

衡水市(枣强县、安平县、冀州区、武邑县、景县、饶阳县、阜城县、桃城区、武强县、故城县、深州市)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海宁市、海盐县、桐乡市、平湖市、嘉善县)

聊城市(东阿县、莘县、高唐县、冠县、东昌府区、阳谷县、临清市、茌平区)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、鸠江区、镜湖区、南陵县、无为市、弋江区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

郑州市(管城回族区、中牟县、新密市、二七区、金水区、巩义市、中原区、登封市、惠济区、荥阳市、上街区、新郑市)

河源市(和平县、紫金县、东源县、连平县、源城区、龙川县)

安庆市(潜山市、岳西县、宜秀区、大观区、太湖县、桐城市、宿松县、望江县、迎江区、怀宁县)

玉林市(北流市、博白县、陆川县、兴业县、玉州区、容县、福绵区)

张掖市(民乐县、临泽县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)

六安市(霍山县、舒城县、金安区、叶集区、霍邱县、金寨县、裕安区)

湛江市(遂溪县、霞山区、麻章区、吴川市、坡头区、赤坎区、徐闻县、雷州市、廉江市)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

泉州市(金门县、泉港区、洛江区、德化县、丰泽区、惠安县、鲤城区、永春县、晋江市、南安市、安溪县、石狮市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、福海县、青河县)

周口市(川汇区、沈丘县、郸城县、项城市、扶沟县、西华县、商水县、淮阳区、鹿邑县、太康县)

佳木斯市(富锦市、抚远市、桦川县、向阳区、郊区、同江市、桦南县、汤原县、东风区、前进区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、麦盖提县、伽师县、疏附县、叶城县、岳普湖县、喀什市、疏勒县、英吉沙县、泽普县、巴楚县)

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克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

抚顺市(抚顺县、东洲区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区)

洛阳市(洛宁县、西工区、老城区、偃师区、宜阳县、汝阳县、伊川县、新安县、孟津区、涧西区、洛龙区、栾川县、嵩县、瀍河回族区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)  广元市(青川县、朝天区、苍溪县、剑阁县、利州区、旺苍县、昭化区)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

临汾市(襄汾县、蒲县、侯马市、洪洞县、霍州市、浮山县、安泽县、吉县、大宁县、汾西县、尧都区、乡宁县、永和县、隰县、古县、曲沃县、翼城县)

宜春市(奉新县、丰城市、樟树市、铜鼓县、上高县、袁州区、万载县、高安市、宜丰县、靖安县)雅安市(名山区、石棉县、宝兴县、芦山县、汉源县、荥经县、雨城区、天全县)

鹤岗市(向阳区、绥滨县、东山区、南山区、工农区、萝北县、兴安区、兴山区)  贵阳市(开阳县、修文县、云岩区、白云区、观山湖区、南明区、息烽县、清镇市、花溪区、乌当区)

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市)

金华市(义乌市、永康市、东阳市、武义县、金东区、浦江县、婺城区、磐安县、兰溪市)

青岛市(崂山区、黄岛区、市北区、城阳区、市南区、莱西市、即墨区、胶州市、李沧区、平度市)镇江市(丹阳市、句容市、丹徒区、润州区、京口区、扬中市)

天津市(河东区、滨海新区、蓟州区、宝坻区、宁河区、津南区、北辰区、东丽区、西青区、河西区、南开区、武清区、和平区、河北区、静海区、红桥区)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

吕梁市(汾阳市、兴县、中阳县、离石区、临县、岚县、交城县、石楼县、孝义市、交口县、文水县、柳林县、方山县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县、天峻县、德令哈市)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市、文圣区、太子河区、宏伟区)

泰州市(高港区、姜堰区、泰兴市、靖江市、兴化市、海陵区)

黄冈市(浠水县、麻城市、黄梅县、武穴市、黄州区、英山县、团风县、蕲春县、红安县、罗田县)

福州市(罗源县、台江区、仓山区、鼓楼区、平潭县、永泰县、马尾区、福清市、连江县、闽侯县、晋安区、长乐区、闽清县)

平凉市(崇信县、庄浪县、泾川县、灵台县、静宁县、华亭市、崆峒区)

枣庄市(台儿庄区、市中区、滕州市、峄城区、薛城区、山亭区)

锦州市(义县、凌河区、黑山县、太和区、凌海市、北镇市、古塔区)

宁夏回族自治区

百色市(平果市、凌云县、那坡县、西林县、右江区、田东县、乐业县、隆林各族自治县、田林县、德保县、田阳区、靖西市)

赤峰市(林西县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林右旗、红山区)

唐山市(开平区、曹妃甸区、古冶区、迁西县、玉田县、乐亭县、丰润区、遵化市、滦州市、路南区、丰南区、路北区、迁安市、滦南县)

武汉市(硚口区、汉南区、黄陂区、江汉区、青山区、新洲区、汉阳区、洪山区、武昌区、江夏区、江岸区、东西湖区、蔡甸区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。