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潍坊市(昌邑市、青州市、坊子区、寿光市、诸城市、安丘市、寒亭区、高密市、潍城区、昌乐县、奎文区、临朐县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

淮安市(金湖县、洪泽区、淮安区、盱眙县、淮阴区、清江浦区、涟水县)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县)  山南市(加查县、隆子县、乃东区、桑日县、浪卡子县、扎囊县、洛扎县、错那市、措美县、曲松县、琼结县、贡嘎县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、云安区、罗定市)

梧州市(长洲区、岑溪市、蒙山县、藤县、苍梧县、龙圩区、万秀区)

汕头市(澄海区、潮阳区、龙湖区、金平区、南澳县、濠江区、潮南区)

衢州市(常山县、衢江区、柯城区、龙游县、江山市、开化县)  乐山市(夹江县、市中区、沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、井研县、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、金口河区、犍为县)

聊城市(阳谷县、莘县、东阿县、东昌府区、临清市、高唐县、冠县、茌平区)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、达日县、甘德县、玛沁县、玛多县)

宜春市(靖安县、袁州区、上高县、万载县、丰城市、奉新县、铜鼓县、宜丰县、高安市、樟树市)

西安市(鄠邑区、阎良区、灞桥区、未央区、莲湖区、临潼区、高陵区、碑林区、周至县、蓝田县、新城区、长安区、雁塔区)

临沧市(云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

常德市(桃源县、汉寿县、津市市、武陵区、临澧县、澧县、鼎城区、安乡县、石门县)

济宁市(鱼台县、曲阜市、微山县、金乡县、邹城市、梁山县、兖州区、任城区、嘉祥县、汶上县、泗水县)

淮南市(八公山区、谢家集区、寿县、潘集区、凤台县、大通区、田家庵区)

淄博市(博山区、周村区、高青县、张店区、临淄区、淄川区、桓台县、沂源县)

大庆市(肇州县、肇源县、红岗区、大同区、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、浑江区、临江市)

茂名市(信宜市、化州市、茂南区、高州市、电白区)

鸡西市(密山市、鸡冠区、梨树区、虎林市、城子河区、滴道区、麻山区、鸡东县、恒山区)

佳木斯市(抚远市、桦川县、向阳区、同江市、东风区、富锦市、前进区、汤原县、桦南县、郊区)

邢台市(广宗县、平乡县、柏乡县、临西县、宁晋县、襄都区、内丘县、任泽区、南宫市、威县、临城县、巨鹿县、清河县、信都区、新河县、隆尧县、沙河市、南和区)

阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、措勤县、普兰县、札达县、革吉县)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

锦州市(凌河区、义县、太和区、黑山县、古塔区、凌海市、北镇市)

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安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

安康市(紫阳县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、镇坪县、平利县、宁陕县、白河县、汉阴县、石泉县)

阜新市(太平区、新邱区、彰武县、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区)

邵阳市(双清区、邵东市、隆回县、大祥区、新宁县、武冈市、洞口县、邵阳县、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县、北塔区)  宁波市(镇海区、海曙区、鄞州区、象山县、江北区、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、北仑区)

黄山市(屯溪区、黟县、祁门县、休宁县、黄山区、歙县、徽州区)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、称多县、曲麻莱县、治多县)

朔州市(朔城区、右玉县、平鲁区、应县、山阴县、怀仁市)林芝市(米林市、工布江达县、朗县、巴宜区、察隅县、波密县、墨脱县)

济源市  郴州市(资兴市、安仁县、苏仙区、桂东县、桂阳县、北湖区、汝城县、永兴县、临武县、宜章县、嘉禾县)

东莞市

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区)

嘉峪关市呼和浩特市(武川县、新城区、和林格尔县、回民区、玉泉区、托克托县、土默特左旗、赛罕区、清水河县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、巴林右旗、林西县、翁牛特旗、松山区、敖汉旗、元宝山区、宁城县、克什克腾旗、喀喇沁旗)

邯郸市(大名县、邯山区、广平县、魏县、曲周县、磁县、涉县、武安市、临漳县、永年区、鸡泽县、复兴区、馆陶县、邱县、峰峰矿区、肥乡区、成安县、丛台区)

武汉市(洪山区、江汉区、武昌区、江岸区、江夏区、东西湖区、黄陂区、汉南区、蔡甸区、新洲区、青山区、硚口区、汉阳区)

芜湖市(南陵县、无为市、鸠江区、湾沚区、繁昌区、弋江区、镜湖区)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、高平市、沁水县、陵川县)

绥化市(青冈县、绥棱县、望奎县、庆安县、安达市、明水县、兰西县、肇东市、北林区、海伦市)

九江市(濂溪区、德安县、庐山市、共青城市、武宁县、瑞昌市、柴桑区、都昌县、湖口县、浔阳区、修水县、彭泽县、永修县)

唐山市(滦州市、迁西县、古冶区、遵化市、玉田县、曹妃甸区、丰南区、乐亭县、开平区、路北区、丰润区、迁安市、路南区、滦南县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

永州市(双牌县、东安县、蓝山县、冷水滩区、宁远县、江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、道县、零陵区、江永县)

南通市(海安市、启东市、如皋市、海门区、如东县、通州区、崇川区)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

临汾市(曲沃县、襄汾县、大宁县、古县、浮山县、尧都区、汾西县、蒲县、洪洞县、永和县、吉县、霍州市、隰县、翼城县、乡宁县、安泽县、侯马市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

三沙市(西沙区、南沙区)

齐齐哈尔市(铁锋区、富拉尔基区、拜泉县、龙沙区、甘南县、克山县、讷河市、碾子山区、泰来县、建华区、克东县、昂昂溪区、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、富裕县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。