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滨州市(无棣县、博兴县、惠民县、邹平市、沾化区、滨城区、阳信县)

日喀则市(岗巴县、康马县、南木林县、桑珠孜区、仲巴县、昂仁县、谢通门县、仁布县、江孜县、拉孜县、定结县、聂拉木县、白朗县、吉隆县、萨嘎县、定日县、萨迦县、亚东县)

朔州市(朔城区、平鲁区、应县、怀仁市、山阴县、右玉县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、兴仁市、兴义市、安龙县、册亨县、晴隆县、普安县)  荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区)

蚌埠市(怀远县、固镇县、蚌山区、五河县、禹会区、龙子湖区、淮上区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县)宜春市(宜丰县、樟树市、丰城市、靖安县、袁州区、万载县、上高县、高安市、铜鼓县、奉新县)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、杭锦旗)  惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)

昆明市(晋宁区、五华区、呈贡区、安宁市、官渡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、东川区、石林彝族自治县、宜良县、富民县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县)

汕头市(金平区、龙湖区、潮阳区、潮南区、南澳县、澄海区、濠江区)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、大石桥市、西市区)

宣城市(宣州区、旌德县、泾县、宁国市、广德市、郎溪县、绩溪县)

韶关市(仁化县、乐昌市、新丰县、武江区、南雄市、始兴县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县)

十堰市(张湾区、竹山县、郧阳区、房县、郧西县、茅箭区、丹江口市、竹溪县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

陇南市(宕昌县、西和县、成县、康县、文县、两当县、武都区、礼县、徽县)

鸡西市(麻山区、梨树区、恒山区、鸡东县、滴道区、城子河区、虎林市、密山市、鸡冠区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县、忻城县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

广元市(剑阁县、青川县、苍溪县、昭化区、利州区、旺苍县、朝天区)

天津市(红桥区、武清区、南开区、北辰区、宝坻区、河北区、蓟州区、东丽区、河东区、和平区、宁河区、津南区、静海区、西青区、滨海新区、河西区)

赤峰市(元宝山区、喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、克什克腾旗、林西县、宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、松山区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

驻马店市(正阳县、平舆县、汝南县、上蔡县、驿城区、遂平县、新蔡县、确山县、西平县、泌阳县)

上海市(闵行区、虹口区、宝山区、长宁区、奉贤区、嘉定区、杨浦区、金山区、徐汇区、青浦区、崇明区、浦东新区、黄浦区、静安区、松江区、普陀区)

赣州市(于都县、赣县区、宁都县、兴国县、安远县、南康区、寻乌县、石城县、龙南市、章贡区、崇义县、上犹县、会昌县、定南县、全南县、大余县、信丰县、瑞金市)

邯郸市(成安县、峰峰矿区、馆陶县、鸡泽县、复兴区、邯山区、永年区、大名县、临漳县、邱县、曲周县、魏县、广平县、丛台区、肥乡区、涉县、武安市、磁县)

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银川市(灵武市、西夏区、贺兰县、永宁县、金凤区、兴庆区)

包头市(土默特右旗、固阳县、青山区、昆都仑区、东河区、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、利川市、咸丰县、来凤县、恩施市、巴东县、鹤峰县)

南京市(六合区、建邺区、栖霞区、高淳区、玄武区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、溧水区、江宁区、雨花台区)  中山市

濮阳市(濮阳县、南乐县、范县、华龙区、台前县、清丰县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县)

新疆维吾尔自治区  南阳市(方城县、邓州市、卧龙区、淅川县、宛城区、内乡县、镇平县、新野县、西峡县、南召县、桐柏县、社旗县、唐河县)

商丘市(睢阳区、睢县、梁园区、夏邑县、虞城县、宁陵县、永城市、柘城县、民权县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

苏州市(吴中区、太仓市、姑苏区、相城区、常熟市、吴江区、张家港市、虎丘区、昆山市)淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

定西市(渭源县、临洮县、安定区、陇西县、漳县、通渭县、岷县)

眉山市(青神县、东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、彭山区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、台安县、海城市、铁东区、千山区、立山区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、独山县、长顺县、惠水县、福泉市、贵定县、罗甸县、三都水族自治县、荔波县、龙里县、瓮安县、平塘县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市、杂多县、称多县)

绥化市(明水县、青冈县、兰西县、安达市、庆安县、海伦市、绥棱县、望奎县、北林区、肇东市)

楚雄彝族自治州(大姚县、禄丰市、姚安县、双柏县、武定县、楚雄市、南华县、牟定县、永仁县、元谋县)

绵阳市(江油市、安州区、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、游仙区、三台县、梓潼县、平武县)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市、桐乡市、南湖区)

武汉市(江汉区、东西湖区、洪山区、青山区、汉南区、新洲区、硚口区、江夏区、黄陂区、武昌区、汉阳区、江岸区、蔡甸区)

阿里地区(日土县、改则县、措勤县、革吉县、噶尔县、普兰县、札达县)

泉州市(泉港区、德化县、晋江市、石狮市、南安市、惠安县、洛江区、金门县、丰泽区、鲤城区、安溪县、永春县)

晋中市(太谷区、左权县、和顺县、寿阳县、灵石县、榆次区、昔阳县、榆社县、祁县、平遥县、介休市)

潍坊市(诸城市、昌乐县、安丘市、青州市、高密市、潍城区、昌邑市、奎文区、寿光市、临朐县、寒亭区、坊子区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县)

商洛市(柞水县、商州区、商南县、镇安县、洛南县、丹凤县、山阳县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。