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舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

济南市(平阴县、长清区、历城区、天桥区、钢城区、商河县、槐荫区、章丘区、莱芜区、济阳区、市中区、历下区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)  葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、绥中县、建昌县、龙港区)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市、孙吴县)

郑州市(金水区、登封市、新郑市、上街区、新密市、管城回族区、惠济区、荥阳市、二七区、中牟县、巩义市、中原区)

南充市(嘉陵区、阆中市、蓬安县、顺庆区、营山县、高坪区、仪陇县、西充县、南部县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、达坂城区、米东区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、称多县、囊谦县)

五指山市(陵水黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、定安县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、东方市、文昌市、澄迈县)

固原市(原州区、彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县)

白山市(江源区、抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区)

淄博市(张店区、周村区、临淄区、沂源县、高青县、桓台县、博山区、淄川区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区、达拉特旗)

福州市(长乐区、闽侯县、平潭县、连江县、晋安区、鼓楼区、仓山区、罗源县、马尾区、闽清县、台江区、福清市、永泰县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

梅州市(蕉岭县、梅县区、梅江区、五华县、兴宁市、平远县、丰顺县、大埔县)

新余市(分宜县、渝水区)

日喀则市(岗巴县、聂拉木县、南木林县、江孜县、拉孜县、桑珠孜区、定结县、萨迦县、萨嘎县、昂仁县、吉隆县、定日县、仲巴县、谢通门县、仁布县、亚东县、康马县、白朗县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县)

昌都市(芒康县、卡若区、察雅县、贡觉县、边坝县、左贡县、江达县、洛隆县、类乌齐县、丁青县、八宿县)

儋州市

德州市(齐河县、夏津县、陵城区、宁津县、平原县、德城区、武城县、临邑县、庆云县、乐陵市、禹城市)

永州市(新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、江永县、道县、宁远县、东安县、零陵区、蓝山县、冷水滩区、双牌县)

安康市(汉阴县、宁陕县、白河县、平利县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、汉滨区、石泉县、紫阳县)

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太原市(小店区、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、娄烦县、晋源区、古交市、清徐县、万柏林区、迎泽区)

长治市(黎城县、壶关县、平顺县、武乡县、沁源县、潞城区、襄垣县、潞州区、沁县、上党区、屯留区、长子县)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、青河县、富蕴县、吉木乃县)

广州市(荔湾区、从化区、越秀区、增城区、番禺区、海珠区、黄埔区、南沙区、白云区、天河区、花都区)  洛阳市(宜阳县、栾川县、西工区、瀍河回族区、洛龙区、伊川县、嵩县、洛宁县、孟津区、偃师区、汝阳县、涧西区、新安县、老城区)

邯郸市(邯山区、武安市、复兴区、邱县、大名县、馆陶县、永年区、魏县、丛台区、鸡泽县、磁县、成安县、广平县、临漳县、涉县、曲周县、肥乡区、峰峰矿区)

曲靖市(罗平县、宣威市、陆良县、师宗县、会泽县、马龙区、麒麟区、富源县、沾益区)

济源市铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、江口县、万山区、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、松桃苗族自治县)

鞍山市(海城市、铁西区、台安县、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、千山区)  河池市(天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)

塔城地区(额敏县、裕民县、乌苏市、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

镇江市(丹徒区、扬中市、京口区、句容市、丹阳市、润州区)

肇庆市(端州区、鼎湖区、怀集县、封开县、高要区、德庆县、广宁县、四会市)邢台市(沙河市、南和区、清河县、广宗县、任泽区、信都区、宁晋县、威县、临西县、巨鹿县、临城县、柏乡县、南宫市、内丘县、新河县、平乡县、隆尧县、襄都区)

张掖市(临泽县、高台县、甘州区、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县)

长沙市(望城区、天心区、开福区、雨花区、长沙县、宁乡市、浏阳市、芙蓉区、岳麓区)

十堰市(竹溪县、郧阳区、竹山县、张湾区、丹江口市、茅箭区、房县、郧西县)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、萧县、埇桥区)

武汉市(硚口区、武昌区、江岸区、黄陂区、蔡甸区、汉南区、青山区、东西湖区、江夏区、江汉区、洪山区、新洲区、汉阳区)

石家庄市(井陉矿区、行唐县、灵寿县、藁城区、平山县、长安区、晋州市、新乐市、正定县、高邑县、桥西区、无极县、深泽县、赞皇县、辛集市、井陉县、赵县、栾城区、鹿泉区、新华区、裕华区、元氏县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

佳木斯市(同江市、富锦市、桦南县、郊区、东风区、抚远市、前进区、桦川县、汤原县、向阳区)

延安市(宜川县、黄龙县、宝塔区、子长市、安塞区、延长县、志丹县、甘泉县、吴起县、延川县、富县、洛川县、黄陵县)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)

杭州市(临平区、富阳区、钱塘区、淳安县、余杭区、建德市、临安区、西湖区、拱墅区、上城区、桐庐县、滨江区、萧山区)

凉山彝族自治州(西昌市、普格县、美姑县、德昌县、甘洛县、金阳县、雷波县、越西县、宁南县、昭觉县、布拖县、会东县、冕宁县、木里藏族自治县、盐源县、喜德县、会理市)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区)

临汾市(乡宁县、尧都区、古县、永和县、襄汾县、洪洞县、浮山县、隰县、霍州市、曲沃县、侯马市、大宁县、吉县、安泽县、翼城县、汾西县、蒲县)

开封市(尉氏县、祥符区、龙亭区、杞县、鼓楼区、通许县、禹王台区、兰考县、顺河回族区)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、五河县、蚌山区、固镇县、禹会区、怀远县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。