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南平市(建瓯市、顺昌县、光泽县、建阳区、邵武市、武夷山市、政和县、松溪县、延平区、浦城县)
郑州市(新郑市、管城回族区、惠济区、登封市、上街区、金水区、中原区、二七区、荥阳市、中牟县、新密市、巩义市)
徐州市(睢宁县、沛县、新沂市、铜山区、邳州市、贾汪区、鼓楼区、丰县、云龙区、泉山区)
丽水市(青田县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、遂昌县、云和县、龙泉市、莲都区、松阳县)
鹤岗市(工农区、东山区、向阳区、兴安区、萝北县、南山区、兴山区、绥滨县)
日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)
广安市(岳池县、邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区)
济宁市(微山县、鱼台县、曲阜市、汶上县、任城区、金乡县、泗水县、梁山县、嘉祥县、兖州区、邹城市)
齐齐哈尔市(甘南县、富裕县、依安县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、龙江县、铁锋区、碾子山区、克东县、泰来县、拜泉县、富拉尔基区、克山县、建华区、讷河市)
巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、通江县、平昌县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
嘉峪关市
平凉市(泾川县、崇信县、灵台县、静宁县、庄浪县、崆峒区、华亭市)
固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县、原州区)
郴州市(永兴县、资兴市、嘉禾县、北湖区、临武县、汝城县、安仁县、宜章县、桂东县、桂阳县、苏仙区)
眉山市(丹棱县、东坡区、青神县、彭山区、洪雅县、仁寿县)
山南市(错那市、隆子县、贡嘎县、琼结县、洛扎县、加查县、桑日县、措美县、曲松县、乃东区、扎囊县、浪卡子县)
河池市(天峨县、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县、大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县)
晋城市(沁水县、陵川县、城区、阳城县、高平市、泽州县)
洛阳市(新安县、洛宁县、瀍河回族区、孟津区、汝阳县、嵩县、栾川县、西工区、宜阳县、涧西区、伊川县、偃师区、老城区、洛龙区)
怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、鹤城区、沅陵县、芷江侗族自治县、会同县、溆浦县、新晃侗族自治县、洪江市)
桂林市(资源县、秀峰区、荔浦市、龙胜各族自治县、平乐县、恭城瑶族自治县、雁山区、灵川县、兴安县、象山区、叠彩区、永福县、临桂区、七星区、全州县、阳朔县、灌阳县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
连云港市(东海县、赣榆区、灌云县、连云区、海州区、灌南县)
雅安市(宝兴县、石棉县、汉源县、天全县、名山区、荥经县、芦山县、雨城区)
吉林市(永吉县、龙潭区、舒兰市、丰满区、磐石市、桦甸市、蛟河市、船营区、昌邑区)
九江市(德安县、武宁县、瑞昌市、都昌县、濂溪区、永修县、庐山市、湖口县、共青城市、浔阳区、彭泽县、柴桑区、修水县)
衢州市(江山市、常山县、衢江区、柯城区、龙游县、开化县)
西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城北区、城东区、城中区)
清远市(连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区、英德市、阳山县、佛冈县)
定西市(陇西县、临洮县、安定区、岷县、通渭县、漳县、渭源县)
天津市(宝坻区、红桥区、蓟州区、河西区、武清区、南开区、宁河区、东丽区、河东区、静海区、滨海新区、西青区、津南区、北辰区、和平区、河北区)
防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、贵德县、兴海县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、金塔县、敦煌市)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、轮台县、尉犁县、和硕县)
株洲市(天元区、渌口区、攸县、芦淞区、茶陵县、炎陵县、石峰区、醴陵市、荷塘区)
抚州市(金溪县、临川区、东乡区、崇仁县、南丰县、乐安县、广昌县、宜黄县、南城县、资溪县、黎川县)
新乡市(卫辉市、牧野区、延津县、获嘉县、新乡县、辉县市、红旗区、原阳县、封丘县、长垣市、凤泉区、卫滨区)
信阳市(罗山县、浉河区、商城县、固始县、潢川县、新县、平桥区、淮滨县、光山县、息县)
杭州市(西湖区、临平区、建德市、滨江区、上城区、富阳区、临安区、淳安县、桐庐县、拱墅区、萧山区、钱塘区、余杭区)
佳木斯市(桦川县、同江市、富锦市、汤原县、向阳区、东风区、前进区、抚远市、郊区、桦南县)
宜宾市(筠连县、江安县、珙县、长宁县、翠屏区、屏山县、高县、南溪区、叙州区、兴文县)
咸阳市(秦都区、长武县、乾县、泾阳县、彬州市、杨陵区、旬邑县、渭城区、礼泉县、永寿县、兴平市、淳化县、武功县、三原县)
十堰市(郧西县、张湾区、丹江口市、房县、竹溪县、茅箭区、竹山县、郧阳区)
绥化市(青冈县、安达市、肇东市、明水县、兰西县、海伦市、北林区、绥棱县、庆安县、望奎县)
铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)
舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)
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绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、江油市、涪城区、游仙区、安州区、三台县、平武县、盐亭县)
忻州市(河曲县、岢岚县、代县、宁武县、原平市、五寨县、繁峙县、忻府区、神池县、五台县、静乐县、定襄县、偏关县、保德县)
玉林市(陆川县、容县、兴业县、博白县、福绵区、玉州区、北流市)
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儋州市
通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗)
淮安市(盱眙县、涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区、金湖县、洪泽区)
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鞍山市(铁西区、铁东区、海城市、千山区、台安县、立山区、岫岩满族自治县)
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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)
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呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、牙克石市、海拉尔区、鄂伦春自治旗)
莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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