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呼和浩特市(回民区、清水河县、新城区、武川县、赛罕区、玉泉区、托克托县、土默特左旗、和林格尔县)

黄山市(休宁县、黄山区、屯溪区、祁门县、黟县、徽州区、歙县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

荆州市(松滋市、石首市、洪湖市、沙市区、监利市、江陵县、荆州区、公安县)  益阳市(沅江市、桃江县、南县、资阳区、赫山区、安化县)

赤峰市(林西县、元宝山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、巴林左旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、宁城县、松山区)

延安市(延川县、洛川县、安塞区、宜川县、宝塔区、甘泉县、吴起县、黄陵县、黄龙县、富县、志丹县、延长县、子长市)

乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、头屯河区)凉山彝族自治州(木里藏族自治县、甘洛县、喜德县、会东县、昭觉县、布拖县、德昌县、西昌市、会理市、盐源县、越西县、宁南县、美姑县、普格县、冕宁县、金阳县、雷波县)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)  平顶山市(湛河区、舞钢市、叶县、卫东区、鲁山县、汝州市、新华区、宝丰县、石龙区、郏县)

长沙市(长沙县、岳麓区、雨花区、浏阳市、天心区、开福区、芙蓉区、望城区、宁乡市)

阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)

德州市(乐陵市、夏津县、德城区、平原县、齐河县、宁津县、庆云县、临邑县、陵城区、禹城市、武城县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、山海关区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区)

抚顺市(清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县、东洲区)

孝感市(大悟县、云梦县、安陆市、孝昌县、孝南区、应城市、汉川市)

贵阳市(南明区、白云区、观山湖区、息烽县、云岩区、清镇市、乌当区、开阳县、花溪区、修文县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、靖宇县)

濮阳市(范县、清丰县、台前县、南乐县、华龙区、濮阳县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、珲春市、安图县、延吉市、图们市、和龙市、龙井市)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县)

广西壮族自治区

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市)

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、峨眉山市、金口河区、市中区、犍为县、夹江县、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县)

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松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、吉木乃县、福海县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

连云港市(灌云县、赣榆区、东海县、连云区、海州区、灌南县)  张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、临泽县)

金昌市(金川区、永昌县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、宣恩县、利川市、来凤县、建始县、咸丰县、恩施市)

昆明市(呈贡区、宜良县、官渡区、盘龙区、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、晋宁区、安宁市、东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、富民县)六安市(叶集区、舒城县、霍邱县、裕安区、金安区、霍山县、金寨县)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)  巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、库尔勒市、且末县、和硕县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市)

台州市(临海市、椒江区、玉环市、仙居县、温岭市、三门县、黄岩区、天台县、路桥区)

自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、自流井区、大安区、贡井区)钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

上海市(虹口区、宝山区、杨浦区、青浦区、闵行区、静安区、长宁区、浦东新区、黄浦区、金山区、嘉定区、奉贤区、普陀区、崇明区、徐汇区、松江区)

甘孜藏族自治州(稻城县、白玉县、康定市、得荣县、泸定县、丹巴县、巴塘县、德格县、色达县、新龙县、理塘县、石渠县、道孚县、炉霍县、雅江县、甘孜县、乡城县、九龙县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、甘南县、昂昂溪区、克东县、依安县、龙江县、讷河市、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、克山县、富裕县、建华区、龙沙区、碾子山区、拜泉县、泰来县)

天津市(南开区、河西区、北辰区、河北区、西青区、津南区、和平区、宁河区、蓟州区、武清区、滨海新区、静海区、宝坻区、东丽区、河东区、红桥区)

芜湖市(南陵县、湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、镜湖区、鸠江区)

大连市(金州区、西岗区、普兰店区、庄河市、甘井子区、旅顺口区、长海县、沙河口区、瓦房店市、中山区)

佛山市(禅城区、南海区、三水区、高明区、顺德区)

伊春市(南岔县、大箐山县、嘉荫县、伊美区、乌翠区、汤旺县、丰林县、金林区、铁力市、友好区)

内蒙古自治区

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

陇南市(宕昌县、两当县、西和县、徽县、成县、文县、武都区、礼县、康县)

承德市(平泉市、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、滦平县、承德县、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

丽水市(青田县、松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、莲都区、龙泉市、缙云县、云和县、遂昌县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、昭苏县、尼勒克县、伊宁市、霍城县、新源县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县)

日喀则市(南木林县、聂拉木县、吉隆县、定结县、萨嘎县、康马县、白朗县、谢通门县、定日县、仲巴县、江孜县、桑珠孜区、拉孜县、昂仁县、亚东县、岗巴县、萨迦县、仁布县)

青岛市(平度市、城阳区、莱西市、即墨区、李沧区、市南区、黄岛区、市北区、崂山区、胶州市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。