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龙岩市(新罗区、武平县、上杭县、连城县、长汀县、永定区、漳平市)

丽水市(龙泉市、云和县、遂昌县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、青田县、松阳县)

汕头市(潮南区、龙湖区、金平区、澄海区、潮阳区、南澳县、濠江区)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、托里县)  唐山市(迁安市、玉田县、遵化市、路南区、丰润区、滦州市、古冶区、开平区、乐亭县、迁西县、曹妃甸区、滦南县、丰南区、路北区)

菏泽市(巨野县、曹县、定陶区、郓城县、单县、成武县、东明县、鄄城县、牡丹区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、丘北县、文山市、马关县、西畴县、砚山县、广南县)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区)德州市(德城区、夏津县、乐陵市、陵城区、齐河县、平原县、临邑县、宁津县、庆云县、禹城市、武城县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)  哈尔滨市(依兰县、道里区、五常市、香坊区、木兰县、宾县、延寿县、道外区、方正县、通河县、双城区、松北区、阿城区、南岗区、平房区、尚志市、巴彦县、呼兰区)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

九江市(武宁县、柴桑区、濂溪区、湖口县、瑞昌市、浔阳区、庐山市、彭泽县、永修县、共青城市、德安县、都昌县、修水县)

天水市(甘谷县、武山县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、清水县、秦安县)

韶关市(翁源县、曲江区、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、新丰县、乐昌市、武江区、浈江区)

泰安市(新泰市、东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区)

张家口市(宣化区、崇礼区、赤城县、阳原县、尚义县、万全区、怀来县、涿鹿县、下花园区、桥东区、怀安县、张北县、沽源县、桥西区、康保县、蔚县)

吕梁市(石楼县、汾阳市、交口县、中阳县、兴县、方山县、柳林县、交城县、离石区、孝义市、文水县、临县、岚县)

苏州市(吴江区、张家港市、相城区、太仓市、常熟市、姑苏区、吴中区、昆山市、虎丘区)

济源市

五指山市(定安县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、琼海市、东方市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县、乐东黎族自治县)

漳州市(云霄县、东山县、漳浦县、芗城区、龙文区、长泰区、诏安县、南靖县、平和县、龙海区、华安县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

扬州市(高邮市、江都区、邗江区、仪征市、广陵区、宝应县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、阿荣旗、扎兰屯市、牙克石市)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

自贡市(贡井区、自流井区、荣县、大安区、富顺县、沿滩区)

崇左市(宁明县、龙州县、江州区、天等县、扶绥县、大新县、凭祥市)

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三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

广元市(朝天区、青川县、剑阁县、昭化区、苍溪县、旺苍县、利州区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黎平县、镇远县、丹寨县、天柱县、榕江县、从江县、岑巩县、三穗县、台江县、雷山县、麻江县、黄平县、凯里市、锦屏县、施秉县)  昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、昌吉市、奇台县)

汉中市(城固县、镇巴县、西乡县、留坝县、佛坪县、勉县、宁强县、汉台区、洋县、南郑区、略阳县)

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、大姚县、楚雄市、武定县、永仁县、姚安县、禄丰市、元谋县、双柏县)

安庆市(迎江区、太湖县、怀宁县、岳西县、潜山市、望江县、宿松县、桐城市、宜秀区、大观区)绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、上虞区、柯桥区、嵊州市)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、盂县、城区)  十堰市(房县、竹溪县、茅箭区、竹山县、郧西县、丹江口市、张湾区、郧阳区)

新疆维吾尔自治区

河源市(东源县、紫金县、和平县、源城区、连平县、龙川县)

聊城市(临清市、冠县、高唐县、茌平区、东阿县、阳谷县、莘县、东昌府区)商洛市(商南县、丹凤县、柞水县、洛南县、镇安县、山阳县、商州区)

长春市(公主岭市、榆树市、农安县、九台区、南关区、宽城区、二道区、德惠市、双阳区、绿园区、朝阳区)

白银市(平川区、靖远县、白银区、景泰县、会宁县)

岳阳市(湘阴县、君山区、云溪区、汨罗市、临湘市、华容县、岳阳县、岳阳楼区、平江县)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县)

白山市(临江市、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区)

南充市(南部县、阆中市、营山县、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、西充县、高坪区)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、博望区、雨山区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、南芬区)

桂林市(临桂区、象山区、龙胜各族自治县、阳朔县、资源县、永福县、灵川县、平乐县、秀峰区、叠彩区、灌阳县、兴安县、恭城瑶族自治县、七星区、雁山区、荔浦市、全州县)

黄冈市(英山县、麻城市、红安县、浠水县、武穴市、罗田县、黄梅县、黄州区、蕲春县、团风县)

晋城市(阳城县、陵川县、沁水县、泽州县、城区、高平市)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、射洪市、安居区)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。