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阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、若尔盖县、金川县、马尔康市、九寨沟县、阿坝县、黑水县、茂县、松潘县、小金县、红原县、汶川县)

周口市(商水县、郸城县、扶沟县、项城市、鹿邑县、淮阳区、太康县、川汇区、西华县、沈丘县)

平凉市(泾川县、庄浪县、灵台县、崆峒区、崇信县、静宁县、华亭市)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、平川区、会宁县)  甘孜藏族自治州(雅江县、炉霍县、巴塘县、九龙县、理塘县、白玉县、道孚县、乡城县、丹巴县、石渠县、得荣县、稻城县、德格县、新龙县、泸定县、色达县、康定市、甘孜县)

岳阳市(岳阳县、云溪区、岳阳楼区、湘阴县、临湘市、汨罗市、平江县、君山区、华容县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、广南县、砚山县、西畴县、富宁县、丘北县、文山市)

深圳市(罗湖区、光明区、盐田区、坪山区、宝安区、龙华区、福田区、南山区、龙岗区)聊城市(莘县、冠县、阳谷县、东阿县、东昌府区、茌平区、高唐县、临清市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)  济南市(长清区、市中区、槐荫区、钢城区、章丘区、历下区、商河县、莱芜区、济阳区、平阴县、历城区、天桥区)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

安康市(汉阴县、平利县、紫阳县、岚皋县、石泉县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、白河县、宁陕县)

北京市(延庆区、石景山区、东城区、昌平区、大兴区、怀柔区、房山区、密云区、丰台区、平谷区、顺义区、西城区、海淀区、门头沟区、通州区、朝阳区)

咸阳市(长武县、秦都区、武功县、永寿县、礼泉县、兴平市、旬邑县、泾阳县、乾县、渭城区、彬州市、淳化县、杨陵区、三原县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

烟台市(牟平区、蓬莱区、莱州市、芝罘区、龙口市、海阳市、莱山区、栖霞市、招远市、莱阳市、福山区)

长春市(朝阳区、榆树市、双阳区、绿园区、公主岭市、南关区、德惠市、九台区、宽城区、农安县、二道区)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、福海县、吉木乃县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、无为市、弋江区、南陵县、镜湖区、湾沚区)

西宁市(城西区、城中区、城东区、城北区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县)

内蒙古自治区

衡阳市(衡东县、雁峰区、衡南县、衡山县、祁东县、耒阳市、常宁市、蒸湘区、石鼓区、南岳区、珠晖区、衡阳县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

台州市(仙居县、玉环市、临海市、路桥区、椒江区、温岭市、天台县、三门县、黄岩区)

郴州市(宜章县、桂东县、安仁县、苏仙区、临武县、汝城县、资兴市、桂阳县、嘉禾县、永兴县、北湖区)

东莞市

陇南市(康县、礼县、武都区、成县、徽县、文县、宕昌县、西和县、两当县)

延安市(子长市、洛川县、甘泉县、吴起县、志丹县、黄龙县、延川县、黄陵县、安塞区、宜川县、延长县、宝塔区、富县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

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鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗)

徐州市(云龙区、沛县、鼓楼区、新沂市、贾汪区、泉山区、丰县、邳州市、铜山区、睢宁县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)

广元市(剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区、青川县、利州区、朝天区)  延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、汪清县、安图县、珲春市、敦化市、和龙市、延吉市)

三明市(泰宁县、建宁县、将乐县、永安市、大田县、宁化县、三元区、沙县区、明溪县、尤溪县、清流县)

天津市(蓟州区、宝坻区、武清区、河西区、河北区、北辰区、红桥区、和平区、宁河区、西青区、河东区、津南区、东丽区、静海区、南开区、滨海新区)

保定市(阜平县、安新县、竞秀区、定州市、安国市、高阳县、涞水县、清苑区、易县、高碑店市、曲阳县、雄县、蠡县、涞源县、满城区、涿州市、博野县、徐水区、莲池区、容城县、唐县、望都县、顺平县、定兴县)日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)  济宁市(嘉祥县、金乡县、泗水县、鱼台县、曲阜市、微山县、邹城市、兖州区、任城区、汶上县、梁山县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

庆阳市(镇原县、西峰区、正宁县、宁县、庆城县、合水县、华池县、环县)

上海市(青浦区、长宁区、普陀区、静安区、杨浦区、松江区、奉贤区、宝山区、虹口区、嘉定区、黄浦区、徐汇区、闵行区、浦东新区、崇明区、金山区)东营市(东营区、利津县、广饶县、河口区、垦利区)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、信宜市、电白区)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市)

新乡市(红旗区、卫滨区、获嘉县、原阳县、卫辉市、凤泉区、新乡县、辉县市、封丘县、延津县、牧野区、长垣市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、浚县、鹤山区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

石河子市(昆玉市、阿拉尔市、可克达拉市、双河市、铁门关市、新星市、北屯市、五家渠市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市)

十堰市(张湾区、竹山县、房县、丹江口市、茅箭区、竹溪县、郧西县、郧阳区)

常州市(金坛区、溧阳市、新北区、钟楼区、武进区、天宁区)

来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

黄山市(黟县、祁门县、徽州区、屯溪区、歙县、黄山区、休宁县)

湛江市(遂溪县、廉江市、赤坎区、麻章区、霞山区、徐闻县、雷州市、吴川市、坡头区)

阜阳市(颍上县、太和县、颍州区、颍东区、临泉县、界首市、颍泉区、阜南县)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

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