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湛江市(徐闻县、遂溪县、麻章区、廉江市、雷州市、吴川市、坡头区、赤坎区、霞山区)

丹东市(东港市、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区)

安阳市(内黄县、北关区、文峰区、林州市、汤阴县、安阳县、滑县、龙安区、殷都区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)  攀枝花市(米易县、西区、东区、仁和区、盐边县)

三门峡市(义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县)

内蒙古自治区

三明市(大田县、将乐县、建宁县、宁化县、沙县区、明溪县、清流县、泰宁县、三元区、尤溪县、永安市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、红塔区、华宁县)  内江市(东兴区、市中区、威远县、隆昌市、资中县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市、盈江县)

淄博市(沂源县、桓台县、周村区、淄川区、博山区、高青县、张店区、临淄区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

泸州市(合江县、泸县、江阳区、叙永县、纳溪区、古蔺县、龙马潭区)

绵阳市(江油市、安州区、梓潼县、盐亭县、平武县、三台县、北川羌族自治县、游仙区、涪城区)

福州市(晋安区、平潭县、马尾区、闽侯县、长乐区、闽清县、仓山区、福清市、鼓楼区、罗源县、台江区、连江县、永泰县)

铜仁市(石阡县、万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县)

唐山市(开平区、滦南县、迁西县、迁安市、遵化市、滦州市、路南区、古冶区、路北区、曹妃甸区、乐亭县、玉田县、丰南区、丰润区)

玉林市(玉州区、兴业县、福绵区、北流市、容县、陆川县、博白县)

定西市(安定区、陇西县、临洮县、通渭县、漳县、岷县、渭源县)

泉州市(晋江市、惠安县、永春县、南安市、泉港区、鲤城区、金门县、石狮市、德化县、洛江区、丰泽区、安溪县)

和田地区(洛浦县、皮山县、于田县、民丰县、和田县、和田市、策勒县、墨玉县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、龙山县、永顺县、古丈县、泸溪县、吉首市、凤凰县)

驻马店市(上蔡县、正阳县、泌阳县、新蔡县、平舆县、遂平县、汝南县、驿城区、确山县、西平县)

永州市(零陵区、蓝山县、祁阳市、东安县、道县、新田县、江永县、江华瑶族自治县、宁远县、冷水滩区、双牌县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县、原州区)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区、仙游县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、武山县、清水县、秦州区)

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安庆市(太湖县、迎江区、大观区、潜山市、桐城市、宜秀区、望江县、怀宁县、岳西县、宿松县)

绍兴市(诸暨市、越城区、上虞区、新昌县、嵊州市、柯桥区)

吉安市(井冈山市、泰和县、万安县、遂川县、安福县、吉安县、吉水县、新干县、吉州区、青原区、永丰县、峡江县、永新县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)  抚州市(临川区、乐安县、南城县、广昌县、金溪县、崇仁县、东乡区、南丰县、黎川县、宜黄县、资溪县)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

常德市(临澧县、澧县、鼎城区、津市市、石门县、武陵区、桃源县、安乡县、汉寿县)

朔州市(怀仁市、朔城区、应县、平鲁区、右玉县、山阴县)凉山彝族自治州(喜德县、西昌市、德昌县、冕宁县、宁南县、会东县、美姑县、木里藏族自治县、越西县、会理市、布拖县、甘洛县、雷波县、金阳县、昭觉县、普格县、盐源县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县、崇阳县)  张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县、高台县、民乐县)

铁岭市(西丰县、清河区、调兵山市、开原市、铁岭县、昌图县、银州区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、山城区、浚县)

郴州市(桂阳县、资兴市、嘉禾县、永兴县、临武县、汝城县、北湖区、桂东县、安仁县、苏仙区、宜章县)巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、且末县、和静县、轮台县、库尔勒市、尉犁县、若羌县)

怀化市(溆浦县、中方县、鹤城区、沅陵县、通道侗族自治县、会同县、洪江市、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县)

开封市(尉氏县、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、通许县、祥符区、杞县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

兰州市(榆中县、安宁区、西固区、皋兰县、城关区、七里河区、红古区、永登县)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、城区、矿区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

韶关市(南雄市、始兴县、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县、曲江区、翁源县、浈江区、新丰县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、满洲里市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、牙克石市)

南充市(营山县、南部县、嘉陵区、西充县、阆中市、蓬安县、高坪区、仪陇县、顺庆区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

宁夏回族自治区

儋州市

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

自贡市(沿滩区、荣县、大安区、富顺县、自流井区、贡井区)

马鞍山市(花山区、博望区、雨山区、当涂县、和县、含山县)

镇江市(丹阳市、句容市、丹徒区、京口区、润州区、扬中市)

【报告导读】

1. 业绩符合预期，新签订单增速较快。

2. 毛利率有所提升，经营现金流有所改善。

3. 加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

业绩符合预期，新签订单增速较快。2024年营业总收入683.15亿元，同降15.52%，归母净利润11.68亿元，同降23.84%，扣非净利润11.96亿元，同降23.11%。分行业看，工程施工作为公司的核心业务实现收入625.57亿元，同减15.70%；智能装备制造实现营业收入21.79亿元，同降33.77%；发电板块实现营业收入24.75亿元，同增21.47%；勘察设计与咨询服务实现营业收入7.31亿元，同减13.55%；其他业务实现营业收入3.73亿元，同增23.11%。2024年，公司新签工程施工项目总额1021.83亿元，同增24.31%，新签订单增长较多，在手订单饱满。

毛利率有所提升，经营现金流有所改善。2024年公司毛利率为10.63%，同升1.29pct。分行业看，发电板块的毛利率为47.65%，同降7.84pct，其中风力发电毛利率为61.31%，同降1.05pct；工程施工毛利率为8.51%，同增1.17pct。2024公司净利率为1.87%，同降0.12pct。分地区来看，广东地区毛利率为10.10%，同升1.71pct，其他地区毛利率为9.75%，同降4.20pct。2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元，同比多流入50.59%。投资现金流量净额为-24.61亿元，同比少流出67.46%，主要原因是清洁能源项目投资减少。筹资现金流量净额为3.17亿元，同比少流入95.25%，主要原因是本年度取得的银行借款及募集资金减少。 

加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。公司积极把握清洁能源发展政策红利，清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区，首个“电网侧”独立储能电站——云浮储能电站于2024年11月建成并网，截至2024年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦，其中水力发电38.05万千瓦，风力发电80.04万千瓦，光伏发电302.94万千瓦，储能10万千瓦。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_广东建工_新签订单增速快，经营现金流有所改善》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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