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伊犁哈萨克自治州(霍城县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、巩留县、昭苏县、奎屯市、特克斯县、新源县、霍尔果斯市、伊宁县)

泉州市(德化县、南安市、永春县、安溪县、鲤城区、泉港区、晋江市、惠安县、金门县、洛江区、丰泽区、石狮市)

郑州市(管城回族区、新郑市、上街区、荥阳市、巩义市、二七区、新密市、登封市、惠济区、金水区、中牟县、中原区)

台州市(温岭市、玉环市、临海市、天台县、路桥区、椒江区、仙居县、三门县、黄岩区)  威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

香港特别行政区

南昌市(红谷滩区、进贤县、东湖区、西湖区、新建区、青云谱区、青山湖区、南昌县、安义县)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、姚安县、武定县、南华县、双柏县、永仁县、元谋县、禄丰市、楚雄市)

开封市(兰考县、鼓楼区、通许县、尉氏县、祥符区、杞县、顺河回族区、禹王台区、龙亭区)  商洛市(山阳县、镇安县、柞水县、商州区、洛南县、商南县、丹凤县)

龙岩市(武平县、长汀县、新罗区、漳平市、上杭县、永定区、连城县)

湛江市(徐闻县、廉江市、坡头区、雷州市、吴川市、霞山区、遂溪县、麻章区、赤坎区)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区)

黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县)

东莞市

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

赣州市(崇义县、上犹县、寻乌县、章贡区、兴国县、大余县、会昌县、于都县、瑞金市、全南县、宁都县、龙南市、南康区、信丰县、安远县、赣县区、定南县、石城县)

云浮市(云安区、新兴县、郁南县、罗定市、云城区)

阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、柯坪县、沙雅县、温宿县、阿克苏市、库车市、乌什县、新和县)

定西市(渭源县、安定区、陇西县、漳县、通渭县、岷县、临洮县)

长治市(潞州区、沁源县、黎城县、沁县、长子县、武乡县、潞城区、屯留区、壶关县、襄垣县、平顺县、上党区)

广元市(旺苍县、青川县、昭化区、剑阁县、苍溪县、利州区、朝天区)

苏州市(吴江区、昆山市、吴中区、太仓市、虎丘区、常熟市、相城区、姑苏区、张家港市)

衢州市(江山市、衢江区、开化县、龙游县、柯城区、常山县)

嘉兴市(海盐县、海宁市、嘉善县、南湖区、秀洲区、平湖市、桐乡市)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市)

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阜新市(新邱区、太平区、彰武县、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区)

泰州市(靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区、兴化市)

双鸭山市(饶河县、四方台区、集贤县、尖山区、宝山区、岭东区、宝清县、友谊县)

九江市(湖口县、柴桑区、浔阳区、彭泽县、修水县、都昌县、瑞昌市、武宁县、德安县、庐山市、濂溪区、共青城市、永修县)  佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

济源市

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、吉木乃县)黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、贞丰县、安龙县、兴义市、册亨县、普安县、晴隆县)

黄山市(屯溪区、黄山区、歙县、黟县、徽州区、祁门县、休宁县)  德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区)

鹤岗市(工农区、向阳区、绥滨县、东山区、兴山区、南山区、萝北县、兴安区)

杭州市(钱塘区、富阳区、桐庐县、上城区、淳安县、余杭区、滨江区、萧山区、临安区、临平区、西湖区、拱墅区、建德市)

连云港市(赣榆区、海州区、灌南县、连云区、东海县、灌云县)新乡市(卫滨区、卫辉市、长垣市、获嘉县、封丘县、原阳县、延津县、红旗区、凤泉区、辉县市、新乡县、牧野区)

眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、东坡区)

洛阳市(嵩县、洛宁县、老城区、伊川县、宜阳县、洛龙区、偃师区、汝阳县、瀍河回族区、新安县、孟津区、涧西区、栾川县、西工区)

遵义市(绥阳县、仁怀市、播州区、红花岗区、正安县、桐梓县、凤冈县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、汇川区、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县)

萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)

韶关市(翁源县、始兴县、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、仁化县、武江区、乐昌市、南雄市)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市、应县)

运城市(垣曲县、夏县、绛县、新绛县、临猗县、万荣县、盐湖区、河津市、芮城县、稷山县、闻喜县、平陆县、永济市)

大庆市(龙凤区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、红岗区、大同区)

铁岭市(西丰县、清河区、银州区、开原市、调兵山市、铁岭县、昌图县)

商丘市(夏邑县、虞城县、梁园区、宁陵县、民权县、柘城县、睢县、睢阳区、永城市)

永州市(零陵区、冷水滩区、蓝山县、江华瑶族自治县、江永县、东安县、宁远县、祁阳市、道县、新田县、双牌县)

齐齐哈尔市(碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、龙江县、拜泉县、讷河市、泰来县、克山县、克东县、依安县、龙沙区、建华区、昂昂溪区、甘南县、富拉尔基区、铁锋区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

徐州市(新沂市、泉山区、贾汪区、邳州市、铜山区、沛县、睢宁县、云龙区、丰县、鼓楼区)

滁州市(全椒县、琅琊区、凤阳县、来安县、南谯区、天长市、明光市、定远县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）