年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！

400电话：123456（点击咨询）

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！各观看免费《今日汇总》

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！各区点热线观看免费《今日发布》

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！电话

7天观看免费人工电话为您、年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！电话区域：

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

泉州市(洛江区、南安市、德化县、安溪县、丰泽区、金门县、石狮市、惠安县、晋江市、鲤城区、永春县、泉港区)

蚌埠市(怀远县、禹会区、蚌山区、淮上区、固镇县、龙子湖区、五河县)

漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县)  恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、来凤县、咸丰县、鹤峰县、建始县、巴东县、利川市)

桂林市(雁山区、资源县、七星区、临桂区、全州县、灌阳县、永福县、龙胜各族自治县、象山区、荔浦市、阳朔县、灵川县、平乐县、恭城瑶族自治县、兴安县、秀峰区、叠彩区)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

云浮市(云城区、云安区、郁南县、新兴县、罗定市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)  湛江市(赤坎区、坡头区、徐闻县、廉江市、吴川市、遂溪县、霞山区、雷州市、麻章区)

铁岭市(调兵山市、西丰县、银州区、清河区、开原市、铁岭县、昌图县)

阿里地区(改则县、普兰县、革吉县、札达县、噶尔县、日土县、措勤县)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、库车市、沙雅县、阿瓦提县、新和县、乌什县、柯坪县、阿克苏市)

茂名市(信宜市、电白区、茂南区、高州市、化州市)

平凉市(静宁县、灵台县、华亭市、崇信县、泾川县、崆峒区、庄浪县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

长沙市(长沙县、浏阳市、雨花区、开福区、芙蓉区、天心区、望城区、宁乡市、岳麓区)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

平顶山市(叶县、郏县、汝州市、卫东区、湛河区、鲁山县、宝丰县、舞钢市、新华区、石龙区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

宁波市(慈溪市、镇海区、余姚市、象山县、海曙区、奉化区、江北区、鄞州区、北仑区、宁海县)

甘孜藏族自治州(九龙县、德格县、泸定县、稻城县、新龙县、丹巴县、得荣县、石渠县、康定市、巴塘县、炉霍县、甘孜县、色达县、理塘县、道孚县、雅江县、白玉县、乡城县)

沈阳市(和平区、浑南区、皇姑区、铁西区、法库县、苏家屯区、沈河区、大东区、康平县、沈北新区、辽中区、新民市、于洪区)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区)

那曲市(聂荣县、巴青县、安多县、班戈县、色尼区、申扎县、嘉黎县、尼玛县、双湖县、比如县、索县)

临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、云县)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、双峰县、冷水江市)

石家庄市(高邑县、栾城区、辛集市、裕华区、井陉县、平山县、赞皇县、新华区、藁城区、正定县、深泽县、行唐县、赵县、井陉矿区、灵寿县、桥西区、晋州市、长安区、元氏县、新乐市、无极县、鹿泉区)

400电话：123456（点击咨询）

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！电话

7天观看免费人工电话为您、年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！中心2025已更新(今日/推荐)

年轻漂亮的继坶5：探索身体的极限与美感，唤醒你的内在潜能！电话区域：

烟台市(招远市、莱阳市、栖霞市、福山区、莱山区、龙口市、海阳市、莱州市、蓬莱区、牟平区、芝罘区)

岳阳市(岳阳楼区、平江县、湘阴县、临湘市、汨罗市、华容县、岳阳县、云溪区、君山区)

濮阳市(范县、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、华龙区)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)  九江市(彭泽县、湖口县、修水县、柴桑区、濂溪区、都昌县、武宁县、德安县、瑞昌市、浔阳区、共青城市、永修县、庐山市)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

贵阳市(开阳县、清镇市、乌当区、息烽县、云岩区、白云区、观山湖区、南明区、花溪区、修文县)

永州市(道县、双牌县、蓝山县、祁阳市、新田县、宁远县、东安县、江华瑶族自治县、零陵区、江永县、冷水滩区)鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

南昌市(青云谱区、南昌县、进贤县、西湖区、红谷滩区、安义县、青山湖区、新建区、东湖区)  济南市(莱芜区、天桥区、济阳区、历下区、商河县、平阴县、钢城区、历城区、槐荫区、市中区、章丘区、长清区)

广州市(白云区、黄埔区、从化区、荔湾区、番禺区、南沙区、花都区、增城区、海珠区、天河区、越秀区)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、通榆县、洮北区)

临沂市(兰陵县、罗庄区、沂水县、兰山区、莒南县、蒙阴县、郯城县、费县、河东区、沂南县、平邑县、临沭县)宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市、盈江县)

达州市(通川区、大竹县、万源市、渠县、开江县、宣汉县、达川区)

玉林市(陆川县、兴业县、福绵区、容县、北流市、玉州区、博白县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、润州区、句容市、丹阳市)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、广河县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

新余市(渝水区、分宜县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

台州市(玉环市、三门县、路桥区、黄岩区、椒江区、临海市、仙居县、天台县、温岭市)

三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、卢氏县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、上虞区、诸暨市、柯桥区)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、彭山区、洪雅县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特左旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗)

黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市、五大连池市)

阜新市(彰武县、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、海州区)

　　来源：证券之星

　　2024年，国内疫苗行业业绩承压明显，头部二类疫苗上市公司康泰生物（300601.SZ）的业绩也坐上了“过山车”：第一、第二季度营收和净利均呈现同比双降，第三季度虽实现营收同比双位数增长，但第四季度业绩再度急转直下。全年实现营收和归母净利润为26.52亿元和2.02亿元，分别同比下滑23.75%和76.59%。

　　而在今年一季度，虽然公司止住了营收下滑的颓势，然而归母净利润仍同比腰斩58.51%至2243.41万元。

　　作为反映疫苗企业市场竞争力的关键指标，批签发量常被视作产品销量的先行信号。然而，证券之星关注到，康泰生物2024年的批签发量与营收增长呈现背离：尽管其多款核心疫苗产品的批签发量均实现不同程度的增长，但公司整体营收不增反降，这一数据表明，其批签发量未能有效转化为实际销量的增长。

　　此外，公司在财务端的隐忧凸显，截至今年一季度末，康泰生物应收账款高达28.54亿元，同比增长5.1%，应收账款周转率和存货周转率均仅为0.23，反映出公司收款风险增加的同时，资金运营效率低下。2024年至今，公司股价跌幅超48%。

　　01． 自费疫苗收入大幅下滑

　　国内市场中，康泰生物产品主要涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗（由居民自愿接种的其他疫苗）。证券之星了解到，康泰生物的免疫规划疫苗包括重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、麻疹风疹联合减毒活疫苗，以及吸附无细胞百白破联合疫苗。从批签发量看，2024年公司的免疫规划疫苗产品呈现出两极分化态势，其中乙肝疫苗产品扭转了连续两年下滑颓势，全年批签发量达到1018.80万剂，同比上涨38.60%。与之形成鲜明对比的是，百白破疫苗产品的批签发量遭遇了断崖式下跌，2024年的批签发量仅为62.31万剂，跌幅达到72.28%。

　　或受益于乙肝疫苗批签发量增长的带动，2024年康泰生物来自免疫规划疫苗贡献的收入为6108.36万元，同比大幅增长144.07%。然而，尽管免疫规划疫苗收入呈现爆发式增长，但其在公司全年总营收中占比仅2.3%，该板块对公司整体业绩的拉动相对有限。

　　证券之星了解到，免疫规划疫苗通常由政府统一采购，价格相对较低，利润空间有限。与此同时，伴随出生人口数量的减少，国家免疫规划疫苗招标采购经费需求也在减少。从毛利率对比可以直观地看出，2024年康泰生物免疫规划疫苗为25.24%，反观非免疫规划疫苗则高达84.30%。

　　作为康泰生物的核心收入来源，其非免疫规划疫苗包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、23价肺炎球菌多糖疫苗、新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）、重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗，以及水痘减毒活疫苗。

　　2024年，康泰生物多款非免疫规划疫苗的批签发量较上年呈现大幅增长，其中13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗以及Hib疫苗的增幅分别达到49.87%、3262.51%和171.20%。然而，作为销量的前瞻指标，公司增势可观的批签发量却未能完全转化为销量的增长，2024年，公司自主产品的销售量同比下滑7.78%至1868.27万剂。反映在收入层面，来自非免疫规划疫苗的收入为25.46亿元，同比大幅下滑26.02%。

　　康泰生物近日召开的业绩说明会上表示，2024年度受市场竞争、降库存等因素影响，导致2024年营收下降，此外，叠加固定资产折旧费用增加、资产减值增加、2023年股权激励计划终止实施加速行权等因素影响，致使净利润大幅下滑。

　　02． 四联疫苗批签发量“腰斩”

　　证券之星了解到，康泰生物的四联疫苗作为其重要产品，曾在2020年创造高达13.62亿元的营收，在公司总营收中占比超六成，当年批签发量达556.33万剂。但至2024年，该疫苗批签发量已大幅回落至282.06万剂。

　　不仅如此，2024年12月，多部委下发的《关于国家免疫规划百白破疫苗和白破疫苗免疫程序调整相关工作的通知》，让四联疫苗的未来销售面临更多不确定性。通知显示，自2025年1月1日起，全国范围内百白破疫苗免疫程序从原本3月龄、4月龄、5月龄、18月龄各接种1剂次，6周岁接种1剂次吸附白喉-破伤风联合疫苗，调整为2月龄、4月龄、6月龄、18月龄、6周岁各接种1剂次百白破疫苗。康泰生物也明确表示，此次免疫程序调整，存在对公司2024年及未来经营业绩产生不利影响的风险。

　　在其他主要疫苗产品方面，13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗的市场竞争形势严峻。证券之星了解到，目前，13价肺炎疫苗市场初步形成辉瑞、沃森生物和康泰生物三足鼎立的局面。其中，沃森生物的13价肺炎疫苗早在2019年便获批上市，积累了较好的口碑，而康泰生物的13价肺炎疫苗2021年9月才获批，入局时间晚，后续还有艾美疫苗、康希诺等企业发力追赶，未来行业竞争愈发激烈。

　　在狂犬疫苗市场，康华生物（维权）凭借先发优势，在人二倍体狂犬疫苗领域占据领先地位。与此同时，艾美疫苗、辽宁成大、智飞生物等企业也纷纷涉足该领域。康泰生物作为后来者，能否持续扩大市场份额还要等待时间的检验。

　　除已上市疫苗产品外，公司年报显示，其还拥有近30项在研品。尽管在研管线储备充足，产品布局广泛，却并不必然能直接转化为亮眼的业绩增长。

　　例如在2020年，彼时正值全球疫情暴发，康泰生物一口气“押注”了三个技术路线的新冠疫苗，包括自研灭活疫苗、与阿斯利康合作，引进其腺病毒载体疫苗以及布局重组VSV病毒载体疫苗。然而公司自研的灭活疫苗直至2021年5月才在国内获批紧急使用，彼时国内新冠疫苗市场竞争已趋于白热化，多款同类灭活疫苗早已抢先布局并大规模接种，市场份额被迅速瓜分。

　　此后伴随着新冠疫苗需求量的快速下滑，康泰生物新冠疫苗销量也迅速走低。2022年，因对新冠疫苗相关资产计提资产减值，导致公司自创业板上市后首次出现业绩亏损。今年1月23日，公司发布公告称，因市场环境变化等因素，继续研发该疫苗的经济效益和社会效益已降低，决定终止新型冠状病毒灭活疫苗研发。

　　值得注意，今年一季度，康泰生物业绩颓势仍未得到扭转，呈现出“增收不增利，”与此同时，公司财务数据也亮起红灯。截至今年一季度末，公司应收账款为：28.54亿元，同比增长5.1%；存货周转天数高达396.48天。康泰生物解释称，其主要客户是疾病预防控制中心，具有良好的信誉及履约能力，应收账款回收的风险较小。

　　不过证券之星注意到，2024年公司计提的信用减值准备、资产减值准备合计2.6亿元，包括应收账款坏账准备2973.95万元、存货跌价准备2.17亿元；2025年一季度，计提信用减值准备、资产减值准备合计3028.75万元，包括771.69万元的应收账款坏账准备和2230.82万元的存货跌价准备。