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巴中市(平昌县、南江县、巴州区、恩阳区、通江县)

吉林市(昌邑区、永吉县、舒兰市、蛟河市、磐石市、龙潭区、船营区、桦甸市、丰满区)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)  亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

滁州市(定远县、明光市、南谯区、天长市、琅琊区、凤阳县、来安县、全椒县)

娄底市(娄星区、涟源市、新化县、双峰县、冷水江市)

镇江市(丹徒区、京口区、句容市、扬中市、润州区、丹阳市)晋城市(高平市、阳城县、泽州县、城区、沁水县、陵川县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

山南市(隆子县、贡嘎县、洛扎县、扎囊县、琼结县、乃东区、加查县、桑日县、曲松县、浪卡子县、错那市、措美县)

佳木斯市(郊区、同江市、前进区、抚远市、东风区、桦南县、桦川县、汤原县、向阳区、富锦市)

河池市(凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、南丹县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、德江县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区、石阡县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

和田地区(和田市、和田县、墨玉县、皮山县、策勒县、民丰县、洛浦县、于田县)

北京市(延庆区、石景山区、房山区、通州区、顺义区、密云区、朝阳区、大兴区、昌平区、西城区、平谷区、怀柔区、门头沟区、丰台区、东城区、海淀区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、鹤山区、淇县)

丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

泉州市(泉港区、惠安县、鲤城区、金门县、永春县、丰泽区、南安市、石狮市、洛江区、晋江市、安溪县、德化县)

成都市(郫都区、成华区、蒲江县、青羊区、都江堰市、简阳市、青白江区、大邑县、金牛区、彭州市、邛崃市、龙泉驿区、新都区、武侯区、锦江区、双流区、金堂县、新津区、温江区、崇州市)

贵阳市(南明区、乌当区、白云区、花溪区、清镇市、修文县、观山湖区、开阳县、息烽县、云岩区)

承德市(承德县、隆化县、丰宁满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、平泉市、双桥区、滦平县)

南通市(海安市、如东县、通州区、启东市、海门区、崇川区、如皋市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、托里县、沙湾市、裕民县、额敏县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

鞍山市(千山区、海城市、台安县、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区)

台州市(天台县、黄岩区、临海市、玉环市、三门县、路桥区、仙居县、椒江区、温岭市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

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河源市(东源县、和平县、龙川县、源城区、连平县、紫金县)

十堰市(张湾区、茅箭区、房县、郧阳区、郧西县、丹江口市、竹溪县、竹山县)

济宁市(鱼台县、邹城市、微山县、梁山县、任城区、曲阜市、嘉祥县、金乡县、兖州区、泗水县、汶上县)

邯郸市(涉县、永年区、魏县、临漳县、磁县、峰峰矿区、成安县、邯山区、大名县、馆陶县、丛台区、邱县、武安市、广平县、复兴区、鸡泽县、肥乡区、曲周县)  汕头市(龙湖区、金平区、濠江区、南澳县、潮阳区、澄海区、潮南区)

周口市(鹿邑县、沈丘县、商水县、项城市、川汇区、扶沟县、淮阳区、郸城县、西华县、太康县)

嘉峪关市

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、个旧市、泸西县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、建水县、蒙自市、弥勒市)  西安市(新城区、高陵区、阎良区、碑林区、雁塔区、莲湖区、周至县、长安区、鄠邑区、灞桥区、临潼区、蓝田县、未央区)

抚州市(广昌县、资溪县、东乡区、南城县、金溪县、南丰县、黎川县、崇仁县、宜黄县、乐安县、临川区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)大庆市(肇源县、大同区、林甸县、让胡路区、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市、逊克县、五大连池市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县)

雅安市(汉源县、芦山县、石棉县、名山区、宝兴县、天全县、雨城区、荥经县)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

石家庄市(元氏县、栾城区、赵县、无极县、桥西区、长安区、井陉县、正定县、辛集市、井陉矿区、新乐市、平山县、高邑县、裕华区、鹿泉区、藁城区、深泽县、新华区、行唐县、赞皇县、晋州市、灵寿县)

南京市(江宁区、玄武区、溧水区、高淳区、栖霞区、浦口区、雨花台区、秦淮区、鼓楼区、六合区、建邺区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

岳阳市(君山区、汨罗市、临湘市、岳阳县、云溪区、平江县、湘阴县、岳阳楼区、华容县)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、玛曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、舟曲县、合作市)

大连市(西岗区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市、长海县、中山区、普兰店区、沙河口区、甘井子区、金州区)

赤峰市(喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、林西县、巴林左旗、松山区、红山区、元宝山区、翁牛特旗、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

常州市(金坛区、溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区、新北区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。