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杭州市(桐庐县、萧山区、拱墅区、滨江区、富阳区、钱塘区、上城区、西湖区、建德市、临安区、淳安县、余杭区、临平区)

大庆市(龙凤区、让胡路区、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、萨尔图区、肇州县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

中山市  来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、山丹县、甘州区)

南阳市(淅川县、卧龙区、南召县、邓州市、新野县、方城县、桐柏县、镇平县、内乡县、社旗县、唐河县、西峡县、宛城区)

赣州市(章贡区、兴国县、定南县、瑞金市、于都县、龙南市、安远县、寻乌县、崇义县、大余县、上犹县、赣县区、南康区、全南县、石城县、信丰县、宁都县、会昌县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、金口河区、犍为县、井研县、沙湾区、五通桥区、峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县、市中区)

铜仁市(石阡县、德江县、思南县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、沿河土家族自治县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、临夏县、广河县、康乐县)

长春市(德惠市、南关区、宽城区、公主岭市、朝阳区、绿园区、九台区、榆树市、农安县、双阳区、二道区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、和静县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、且末县、和硕县、库尔勒市)

鸡西市(滴道区、鸡东县、虎林市、恒山区、密山市、鸡冠区、麻山区、城子河区、梨树区)

日喀则市(定日县、拉孜县、聂拉木县、江孜县、谢通门县、萨迦县、桑珠孜区、仲巴县、萨嘎县、定结县、吉隆县、康马县、白朗县、仁布县、岗巴县、亚东县、昂仁县、南木林县)

荆州市(石首市、公安县、洪湖市、沙市区、江陵县、监利市、松滋市、荆州区)

连云港市(海州区、赣榆区、东海县、灌云县、连云区、灌南县)

九江市(修水县、彭泽县、湖口县、共青城市、都昌县、德安县、柴桑区、武宁县、瑞昌市、庐山市、永修县、濂溪区、浔阳区)

宜宾市(筠连县、江安县、兴文县、高县、翠屏区、屏山县、珙县、长宁县、南溪区、叙州区)

定西市(渭源县、岷县、安定区、临洮县、陇西县、通渭县、漳县)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、沙雅县、阿瓦提县、库车市、柯坪县、新和县、温宿县、乌什县)

淮安市(涟水县、淮安区、金湖县、洪泽区、盱眙县、淮阴区、清江浦区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县、泗县)

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白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、靖宇县、江源区)

朔州市(平鲁区、应县、怀仁市、右玉县、山阴县、朔城区)

广州市(越秀区、增城区、从化区、番禺区、白云区、荔湾区、南沙区、黄埔区、天河区、海珠区、花都区)

梧州市(龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、苍梧县、蒙山县、岑溪市)  洛阳市(伊川县、瀍河回族区、偃师区、孟津区、洛宁县、宜阳县、汝阳县、西工区、洛龙区、老城区、涧西区、嵩县、新安县、栾川县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、宣恩县、利川市、建始县、咸丰县、巴东县、鹤峰县)

梅州市(梅江区、兴宁市、梅县区、五华县、平远县、大埔县、蕉岭县、丰顺县)

绥化市(安达市、海伦市、明水县、望奎县、北林区、青冈县、绥棱县、兰西县、庆安县、肇东市)惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县)

安康市(石泉县、白河县、紫阳县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、宁陕县、平利县、汉阴县、汉滨区)  阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、润州区、句容市、丹阳市)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、富蕴县、福海县、哈巴河县)

开封市(尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、祥符区、龙亭区、禹王台区、杞县、兰考县、通许县)吉安市(井冈山市、新干县、吉州区、泰和县、永新县、安福县、永丰县、万安县、吉安县、吉水县、峡江县、青原区、遂川县)

昌都市(洛隆县、丁青县、江达县、卡若区、贡觉县、芒康县、边坝县、左贡县、类乌齐县、八宿县、察雅县)

陇南市(西和县、宕昌县、礼县、两当县、武都区、徽县、康县、文县、成县)

阜阳市(颍东区、太和县、颍泉区、界首市、阜南县、临泉县、颍上县、颍州区)

金昌市(永昌县、金川区)

黄冈市(浠水县、罗田县、红安县、麻城市、英山县、蕲春县、武穴市、黄州区、团风县、黄梅县)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

广安市(广安区、前锋区、武胜县、华蓥市、岳池县、邻水县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、建水县、元阳县、河口瑶族自治县、个旧市、红河县、蒙自市、泸西县、石屏县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、开远市)

沧州市(献县、黄骅市、运河区、东光县、沧县、任丘市、孟村回族自治县、海兴县、南皮县、青县、新华区、吴桥县、肃宁县、河间市、泊头市、盐山县)

嘉峪关市

沈阳市(铁西区、浑南区、皇姑区、法库县、新民市、苏家屯区、大东区、沈河区、和平区、于洪区、康平县、辽中区、沈北新区)

平顶山市(石龙区、鲁山县、宝丰县、新华区、卫东区、舞钢市、汝州市、郏县、叶县、湛河区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、赤壁市、通城县、嘉鱼县)

玉溪市(通海县、江川区、峨山彝族自治县、红塔区、华宁县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县)

宣城市(绩溪县、广德市、泾县、郎溪县、旌德县、宣州区、宁国市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！