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佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、广南县、砚山县、富宁县、马关县、文山市、丘北县)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、秦安县、武山县、清水县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

晋城市(阳城县、高平市、城区、泽州县、沁水县、陵川县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

大理白族自治州(祥云县、宾川县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、弥渡县、永平县、洱源县、剑川县、漾濞彝族自治县、大理市)九江市(修水县、浔阳区、瑞昌市、庐山市、共青城市、永修县、都昌县、彭泽县、武宁县、湖口县、濂溪区、德安县、柴桑区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)  大连市(普兰店区、庄河市、长海县、瓦房店市、金州区、甘井子区、西岗区、旅顺口区、沙河口区、中山区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

漳州市(东山县、平和县、华安县、南靖县、芗城区、漳浦县、龙海区、诏安县、龙文区、长泰区、云霄县)

安庆市(太湖县、桐城市、岳西县、大观区、迎江区、怀宁县、潜山市、宿松县、宜秀区、望江县)

酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市)

和田地区(和田市、于田县、民丰县、策勒县、和田县、墨玉县、洛浦县、皮山县)

连云港市(灌云县、东海县、海州区、灌南县、连云区、赣榆区)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭东区、榕城区、揭西县)

沈阳市(沈北新区、辽中区、铁西区、沈河区、新民市、于洪区、康平县、苏家屯区、大东区、法库县、皇姑区、和平区、浑南区)

南充市(营山县、仪陇县、南部县、高坪区、嘉陵区、阆中市、西充县、蓬安县、顺庆区)

济源市

肇庆市(广宁县、高要区、鼎湖区、四会市、怀集县、端州区、封开县、德庆县)

唐山市(乐亭县、丰润区、遵化市、丰南区、曹妃甸区、滦州市、迁安市、玉田县、滦南县、迁西县、路北区、古冶区、开平区、路南区)

毕节市(赫章县、大方县、织金县、纳雍县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)

儋州市

宁夏回族自治区

南阳市(镇平县、淅川县、南召县、桐柏县、社旗县、唐河县、卧龙区、新野县、内乡县、方城县、宛城区、邓州市、西峡县)

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石河子市(双河市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、新星市、白杨市、昆玉市、北屯市、铁门关市、图木舒克市、胡杨河市)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、南江县、恩阳区)

东莞市

随州市(广水市、随县、曾都区)  宜春市(袁州区、丰城市、靖安县、铜鼓县、樟树市、奉新县、宜丰县、高安市、上高县、万载县)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、秀洲区、嘉善县、海宁市、海盐县、南湖区)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)

岳阳市(汨罗市、君山区、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、华容县、平江县、湘阴县)齐齐哈尔市(依安县、碾子山区、克东县、泰来县、克山县、拜泉县、富拉尔基区、龙沙区、富裕县、讷河市、龙江县、昂昂溪区、甘南县、建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)  大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、根河市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市)

合肥市(蜀山区、瑶海区、肥东县、长丰县、庐阳区、肥西县、庐江县、包河区、巢湖市)

郴州市(嘉禾县、桂阳县、苏仙区、临武县、北湖区、安仁县、宜章县、桂东县、资兴市、汝城县、永兴县)永州市(蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县、祁阳市、东安县、零陵区、冷水滩区、新田县、江永县、道县)

菏泽市(牡丹区、东明县、成武县、巨野县、鄄城县、单县、定陶区、曹县、郓城县)

曲靖市(宣威市、麒麟区、罗平县、师宗县、富源县、陆良县、沾益区、会泽县、马龙区)

昆明市(富民县、晋宁区、五华区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、盘龙区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、东川区、石林彝族自治县、呈贡区、官渡区、嵩明县)

衡阳市(祁东县、耒阳市、常宁市、雁峰区、珠晖区、衡山县、蒸湘区、衡阳县、南岳区、衡南县、衡东县、石鼓区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、石屏县、泸西县、屏边苗族自治县、开远市、绿春县、河口瑶族自治县、蒙自市、红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、个旧市)

五指山市(白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县、定安县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、东方市、文昌市、澄迈县、万宁市)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区)

荆州市(江陵县、石首市、洪湖市、监利市、松滋市、沙市区、荆州区、公安县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

济宁市(曲阜市、兖州区、嘉祥县、邹城市、汶上县、梁山县、任城区、泗水县、鱼台县、金乡县、微山县)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)

滨州市(滨城区、无棣县、邹平市、惠民县、沾化区、阳信县、博兴县)

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县)

桂林市(临桂区、灌阳县、龙胜各族自治县、象山区、平乐县、资源县、恭城瑶族自治县、雁山区、阳朔县、灵川县、七星区、叠彩区、兴安县、全州县、秀峰区、永福县、荔浦市)

梅州市(兴宁市、梅县区、五华县、大埔县、丰顺县、平远县、蕉岭县、梅江区)

甘孜藏族自治州(道孚县、色达县、泸定县、石渠县、得荣县、巴塘县、稻城县、康定市、雅江县、九龙县、乡城县、理塘县、德格县、炉霍县、新龙县、白玉县、甘孜县、丹巴县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

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