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三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、连州市、清新区、佛冈县、阳山县、清城区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、秭归县、宜都市、伍家岗区、当阳市、猇亭区、点军区)  吉安市(永丰县、吉水县、井冈山市、泰和县、青原区、永新县、吉安县、万安县、遂川县、峡江县、吉州区、新干县、安福县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

丽水市(龙泉市、松阳县、莲都区、遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、云和县、庆元县、缙云县)

百色市(德保县、田林县、平果市、那坡县、乐业县、田东县、西林县、右江区、靖西市、凌云县、田阳区、隆林各族自治县)汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

三明市(宁化县、永安市、清流县、三元区、明溪县、建宁县、大田县、将乐县、泰宁县、沙县区、尤溪县)  包头市(青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区)

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、武定县、南华县、元谋县、牟定县、楚雄市、禄丰市、大姚县、双柏县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

新疆维吾尔自治区

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、治多县、称多县)

深圳市(罗湖区、宝安区、坪山区、盐田区、南山区、龙岗区、福田区、光明区、龙华区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

南通市(如皋市、如东县、启东市、崇川区、海门区、通州区、海安市)

昌都市(丁青县、贡觉县、芒康县、边坝县、左贡县、类乌齐县、察雅县、八宿县、洛隆县、江达县、卡若区)

赤峰市(松山区、巴林右旗、林西县、巴林左旗、克什克腾旗、翁牛特旗、宁城县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、元宝山区、红山区)

茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县)

马鞍山市(雨山区、含山县、花山区、博望区、当涂县、和县)

漳州市(华安县、云霄县、龙海区、南靖县、诏安县、东山县、芗城区、长泰区、平和县、漳浦县、龙文区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

濮阳市(范县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、台前县)

贵阳市(息烽县、观山湖区、清镇市、南明区、乌当区、云岩区、白云区、开阳县、花溪区、修文县)

沈阳市(康平县、法库县、于洪区、和平区、沈河区、新民市、沈北新区、皇姑区、辽中区、大东区、铁西区、苏家屯区、浑南区)

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广西壮族自治区

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、赤水市、正安县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市、桐梓县、红花岗区、汇川区、凤冈县、绥阳县、湄潭县)

达州市(达川区、宣汉县、万源市、大竹县、渠县、通川区、开江县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、越城区、新昌县、柯桥区、诸暨市)  晋中市(平遥县、寿阳县、榆次区、介休市、太谷区、祁县、榆社县、灵石县、左权县、昔阳县、和顺县)

菏泽市(东明县、郓城县、成武县、鄄城县、单县、巨野县、牡丹区、定陶区、曹县)

商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、商南县、镇安县、丹凤县、商州区)

洛阳市(新安县、偃师区、汝阳县、嵩县、洛宁县、栾川县、瀍河回族区、老城区、孟津区、涧西区、洛龙区、宜阳县、西工区、伊川县)锦州市(凌河区、义县、太和区、北镇市、黑山县、凌海市、古塔区)

鞍山市(立山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、千山区、台安县)  齐齐哈尔市(克山县、富裕县、铁锋区、拜泉县、龙沙区、克东县、讷河市、建华区、依安县、龙江县、昂昂溪区、泰来县、碾子山区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区)

天水市(秦安县、甘谷县、武山县、麦积区、清水县、秦州区、张家川回族自治县)

自贡市(荣县、富顺县、贡井区、沿滩区、自流井区、大安区)

泉州市(安溪县、金门县、石狮市、南安市、晋江市、泉港区、惠安县、德化县、鲤城区、洛江区、丰泽区、永春县)淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、盱眙县、金湖县、淮安区、洪泽区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、建始县、鹤峰县、恩施市、宣恩县、咸丰县、利川市)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

上海市(静安区、虹口区、长宁区、青浦区、黄浦区、松江区、闵行区、嘉定区、宝山区、崇明区、杨浦区、普陀区、浦东新区、金山区、奉贤区、徐汇区)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、天山区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区)

淮南市(谢家集区、潘集区、田家庵区、凤台县、八公山区、大通区、寿县)

白银市(靖远县、会宁县、平川区、白银区、景泰县)

黄石市(下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县)

青岛市(城阳区、平度市、崂山区、市南区、李沧区、莱西市、黄岛区、市北区、胶州市、即墨区)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、港南区、覃塘区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特左旗、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、多伦县)

北京市(怀柔区、通州区、顺义区、西城区、房山区、平谷区、朝阳区、丰台区、海淀区、密云区、石景山区、大兴区、门头沟区、东城区、昌平区、延庆区)

株洲市(荷塘区、攸县、天元区、石峰区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、渌口区)

澳门特别行政区

盐城市(盐都区、建湖县、阜宁县、亭湖区、响水县、滨海县、射阳县、大丰区、东台市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、珲春市、敦化市、龙井市、图们市、汪清县、安图县)

长春市(榆树市、宽城区、双阳区、九台区、德惠市、农安县、朝阳区、二道区、公主岭市、绿园区、南关区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。