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西藏自治区
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、宣恩县、来凤县、建始县、巴东县、恩施市、咸丰县)
通化市(东昌区、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县、集安市、二道江区) 毕节市(赫章县、金沙县、纳雍县、大方县、织金县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)
鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)
德州市(平原县、齐河县、夏津县、庆云县、宁津县、乐陵市、德城区、禹城市、临邑县、武城县、陵城区)
太原市(古交市、晋源区、娄烦县、阳曲县、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、万柏林区、小店区、迎泽区)
防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市) 松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县、长岭县)
临沂市(平邑县、临沭县、河东区、费县、莒南县、兰陵县、蒙阴县、沂水县、沂南县、兰山区、罗庄区、郯城县)
济南市(章丘区、钢城区、历城区、平阴县、商河县、市中区、济阳区、天桥区、长清区、莱芜区、历下区、槐荫区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)
重庆市(梁平区、巫溪县、万州区、云阳县、璧山区、忠县、江津区、铜梁区、渝北区、沙坪坝区、开州区、武隆区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、彭水苗族土家族自治县、合川区、南川区、石柱土家族自治县、奉节县、垫江县、荣昌区、长寿区、江北区、永川区、城口县、巫山县、大渡口区、潼南区、九龙坡区、黔江区、大足区、巴南区、渝中区、綦江区、北碚区)
邵阳市(双清区、隆回县、北塔区、大祥区、绥宁县、新宁县、城步苗族自治县、武冈市、邵东市、邵阳县、新邵县、洞口县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县、贡井区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
抚顺市(新宾满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新抚区)
呼和浩特市(和林格尔县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、新城区、武川县、清水河县、回民区、托克托县)
滁州市(凤阳县、琅琊区、天长市、定远县、全椒县、来安县、明光市、南谯区)
威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)
上海市(虹口区、奉贤区、宝山区、普陀区、崇明区、长宁区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、松江区、金山区、青浦区、徐汇区、静安区、浦东新区、闵行区)
香港特别行政区
宁德市(周宁县、霞浦县、屏南县、福安市、柘荣县、福鼎市、寿宁县、古田县、蕉城区)
嘉兴市(海盐县、平湖市、秀洲区、海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县)
临夏回族自治州(和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、临夏县、永靖县、广河县)
铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)
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大庆市(肇州县、大同区、龙凤区、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、红岗区)
双鸭山市(宝清县、四方台区、尖山区、集贤县、岭东区、宝山区、饶河县、友谊县)
荆州市(江陵县、石首市、监利市、沙市区、荆州区、松滋市、洪湖市、公安县)
广州市(增城区、从化区、天河区、黄埔区、番禺区、越秀区、白云区、荔湾区、南沙区、花都区、海珠区) 张家口市(宣化区、张北县、涿鹿县、蔚县、尚义县、桥东区、崇礼区、阳原县、沽源县、怀安县、赤城县、怀来县、下花园区、万全区、康保县、桥西区)
杭州市(余杭区、西湖区、临平区、拱墅区、临安区、滨江区、钱塘区、富阳区、上城区、建德市、淳安县、萧山区、桐庐县)
韶关市(浈江区、武江区、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、始兴县、仁化县、新丰县)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、石屏县、建水县、元阳县、绿春县、弥勒市、蒙自市、个旧市、开远市、泸西县、河口瑶族自治县)随州市(随县、曾都区、广水市)
临汾市(蒲县、隰县、古县、尧都区、安泽县、襄汾县、汾西县、霍州市、洪洞县、浮山县、大宁县、永和县、吉县、乡宁县、曲沃县、翼城县、侯马市) 凉山彝族自治州(普格县、冕宁县、美姑县、西昌市、宁南县、喜德县、甘洛县、布拖县、会东县、会理市、昭觉县、木里藏族自治县、雷波县、盐源县、金阳县、德昌县、越西县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗)
常州市(武进区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区、钟楼区)
烟台市(龙口市、牟平区、海阳市、福山区、莱阳市、莱山区、招远市、莱州市、蓬莱区、芝罘区、栖霞市)洛阳市(偃师区、孟津区、新安县、栾川县、汝阳县、宜阳县、洛宁县、瀍河回族区、西工区、洛龙区、嵩县、伊川县、涧西区、老城区)
金华市(金东区、浦江县、东阳市、兰溪市、义乌市、永康市、磐安县、武义县、婺城区)
咸阳市(永寿县、兴平市、泾阳县、乾县、彬州市、渭城区、礼泉县、秦都区、旬邑县、武功县、三原县、长武县、杨陵区、淳化县)
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吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
庆阳市(合水县、西峰区、镇原县、正宁县、华池县、宁县、庆城县、环县)
舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)
驻马店市(正阳县、西平县、平舆县、确山县、新蔡县、驿城区、遂平县、上蔡县、汝南县、泌阳县)
朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、双塔区)
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证券时报记者采访了解到,目前,国际资管机构已对相关资产采取谨慎态度,减少对敏感资产的加仓力度。同时,受到长期收益率曲线趋平、经济衰退预期升温等种种因素袭扰,市场情绪也偏向了防御。
在此背景下,投资者开始重新评估美股和美债的资产价值,并将视线扩展至欧洲市场及新兴市场等,寻求相对稳健且具有吸引力的资产,以期应对持续性的关税政策波动带来的全球市场冲击。
在美股方面,对比2月份,施罗德投资建议投资者逐渐减少对美国金融股的多头仓位,因为收益率曲线可能比预期的更为平坦。同时,考虑到此前通过股票超配,投资者或已拥有足够的周期性风险敞口,无需再加大相关配置。
安联投资也表示,鉴于关税带来的不确定性增加、全球经济衰退风险上升以及美国经济增长前景走弱,对美股整体应采取谨慎立场。在地区偏好方面,考虑到近期美国股市的回调以及美国国债市场面临的压力,安联投资进一步强化了对美国以外地区的战术性偏好。
富达国际则称,近期美股发生剧烈波动,但仍然处于盘整阶段。进入2025年,美国经济衰退和滞胀风险的概率预计将提升,这一变化源自关税引发的担忧和恶化的经济指标。小企业相关指标、消费者信心和更广泛的动能指标都显示,美国经济已有疲软迹象。
富达国际认为,可以从估值、杠杆和盈利预期三个方面对美股进行深入分析。首先,尽管美股估值高于其他地区市场,但并未处于泡沫区域。其次,全球企业部门保持着稳健的资产负债表,美国银行业在经历了多年严格监管后,资本金保持充足,降低了系统性风险。就企业盈利而言,美国与各贸易伙伴的谈判进程是关键的影响因素。
富达国际指出,近期,美国固定收益市场波动达到了2008年以来的罕见水平,MOVE指数(衡量整个美国收益率曲线的隐含波动率)接近新冠疫情时期的高点,在长端利率上的表现尤其明显。因此,美国国债的相对吸引力正在增强。目前,10年期美国国债收益率达到4%左右。而在美股回调后,标普500指数成份股的股息率在1.4%左右,在当前环境下美债确实是不错的投资选择。
不过,富达国际也表示,在当前的市场环境下,美债市场存在很多不确定性。未来一段时间,不确定的关税谈判进展仍将对美债市场形成持续扰动。可以确定的是,投资者“逢低买进”的心态已经发生变化,投资者可考虑采取灵活和分散的投资策略。
在固定收益领域,安联投资同样采取了选择性投资策略。安联投资表示,一方面,美国国债仍受到长期动能的支撑,但从基本面角度出发,对其整体前景保持谨慎;另一方面,德国政府最新的债务计划虽为欧元区债市带来不确定性,但鉴于欧元区总体债务水平相对较低,加之美国市场的不稳定,欧洲本地债券可能因此受益。此外,随着美国经济衰退风险上升,高收益债券利差扩大也在预料之中。
富达投资认为,首先,在股票方面,具有本地需求导向和利率敏感属性的标的有望保持韧性,而消费板块则面临较大压力;其次,在债券板块,除美债外,新兴市场本币债券同样值得关注;再次,在商品领域,黄金凭借其避险属性仍具持续吸引力,而外汇市场方面,基于美元走弱,日元再度展现避险优势。最后,鉴于关税谈判进程仍在演进,预计未来一段时间全球市场仍将受到扰动,因此建议投资者采取多元化且灵活的投资策略,积极应对震荡。
由于关税冲击的大部分影响已反映在价格中,路博迈对今年剩余时间的全球股市持乐观态度。路博迈认为,全球工业经济的持续复苏可能会受到抑制,但不会脱轨,商品经济的潜在增长势头会支撑相关股票。值得提及的是,该机构更看好价值股而非成长股,更看好小盘股而非大盘股。
在区域配置上,路博迈将欧洲市场的配置比例上调至超配,对中国市场的观点也为“超配”,对日本市场则维持“中性”,同时对美国市场的配置比例维持在“标配”水平。此外,该机构将非必需消费品和金融板块的配置比例下调至“低配”,将能源板块的配置比例上调至“超配”。
施罗德投资也建议投资者在全球范围内实现更加分散化的超配布局。自去年12月起,施罗德投资已逐步从美国市场转向欧洲市场,并因预期美元走弱而对新兴市场持乐观态度。在欧洲市场方面,考虑到对欧洲经济上行潜力的信心增强和更有利的收益环境,该机构认为投资重点可从欧洲高收益债券转向银行股。新兴市场方面,施罗德投资看好新兴市场本币债券。大宗商品方面,施罗德投资认为工业金属投资值得布局,同时维持将黄金作为战略多元化投资工具的看法。