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固原市(原州区、泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县)

运城市(芮城县、永济市、绛县、闻喜县、垣曲县、平陆县、稷山县、万荣县、夏县、临猗县、盐湖区、河津市、新绛县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县)

台州市(三门县、临海市、椒江区、玉环市、仙居县、黄岩区、路桥区、温岭市、天台县)  酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县)

双鸭山市(饶河县、尖山区、友谊县、四方台区、集贤县、宝山区、宝清县、岭东区)

抚州市(资溪县、宜黄县、临川区、金溪县、东乡区、崇仁县、广昌县、南城县、乐安县、黎川县、南丰县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)开封市(顺河回族区、兰考县、祥符区、尉氏县、杞县、通许县、鼓楼区、龙亭区、禹王台区)

九江市(濂溪区、武宁县、湖口县、共青城市、瑞昌市、德安县、永修县、彭泽县、浔阳区、柴桑区、修水县、庐山市、都昌县)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、楚雄市、禄丰市、武定县、姚安县、大姚县、永仁县、牟定县、双柏县)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

曲靖市(富源县、师宗县、陆良县、马龙区、会泽县、麒麟区、沾益区、宣威市、罗平县)

牡丹江市(阳明区、东宁市、穆棱市、海林市、西安区、宁安市、东安区、爱民区、绥芬河市、林口县)

枣庄市(薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、峄城区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

锦州市(凌海市、黑山县、古塔区、北镇市、义县、太和区、凌河区)

大庆市(肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、红岗区、大同区、肇源县、让胡路区、萨尔图区)

淄博市(桓台县、张店区、淄川区、临淄区、高青县、博山区、沂源县、周村区)

黑河市(五大连池市、北安市、爱辉区、逊克县、嫩江市、孙吴县)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗)

南阳市(新野县、卧龙区、方城县、内乡县、淅川县、桐柏县、宛城区、西峡县、社旗县、邓州市、唐河县、南召县、镇平县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、灵宝市、义马市、陕州区)

临沂市(河东区、蒙阴县、沂南县、罗庄区、平邑县、兰陵县、莒南县、费县、兰山区、临沭县、郯城县、沂水县)

揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭西县、揭东区)

赤峰市(喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、巴林左旗、红山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、松山区、林西县、巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区)

天水市(清水县、甘谷县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县、秦安县)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)

儋州市

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包头市(青山区、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、东河区)

张家口市(宣化区、赤城县、蔚县、怀来县、桥西区、沽源县、桥东区、张北县、阳原县、下花园区、涿鹿县、万全区、怀安县、康保县、崇礼区、尚义县)

庆阳市(华池县、庆城县、合水县、环县、西峰区、正宁县、宁县、镇原县)

伊春市(铁力市、友好区、乌翠区、大箐山县、南岔县、丰林县、伊美区、汤旺县、金林区、嘉荫县)  广州市(海珠区、天河区、黄埔区、从化区、番禺区、南沙区、白云区、荔湾区、增城区、花都区、越秀区)

柳州市(柳江区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳城县、柳南区、融安县、城中区、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县)

济南市(长清区、天桥区、济阳区、章丘区、钢城区、槐荫区、莱芜区、市中区、商河县、历城区、平阴县、历下区)

吉林市(蛟河市、舒兰市、丰满区、永吉县、船营区、磐石市、龙潭区、桦甸市、昌邑区)恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、咸丰县、利川市、恩施市、鹤峰县、宣恩县、建始县)

银川市(西夏区、永宁县、灵武市、贺兰县、金凤区、兴庆区)  合肥市(巢湖市、长丰县、庐阳区、庐江县、蜀山区、肥西县、瑶海区、肥东县、包河区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

泸州市(叙永县、纳溪区、龙马潭区、泸县、江阳区、合江县、古蔺县)

聊城市(东昌府区、阳谷县、冠县、茌平区、莘县、高唐县、东阿县、临清市)宁德市(古田县、柘荣县、福鼎市、周宁县、蕉城区、寿宁县、屏南县、福安市、霞浦县)

成都市(郫都区、新津区、新都区、双流区、成华区、都江堰市、崇州市、锦江区、武侯区、蒲江县、邛崃市、青白江区、彭州市、青羊区、龙泉驿区、温江区、金堂县、大邑县、简阳市、金牛区)

宁夏回族自治区

嘉兴市(秀洲区、平湖市、海盐县、海宁市、南湖区、嘉善县、桐乡市)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、喀什市、叶城县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、麦盖提县、泽普县、巴楚县、莎车县、英吉沙县)

乌兰察布市(兴和县、凉城县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、卓资县、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县)

大连市(长海县、甘井子区、西岗区、瓦房店市、金州区、普兰店区、中山区、旅顺口区、庄河市、沙河口区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县)

沈阳市(浑南区、沈河区、法库县、大东区、新民市、皇姑区、辽中区、铁西区、苏家屯区、沈北新区、康平县、和平区、于洪区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

无锡市(滨湖区、锡山区、宜兴市、惠山区、江阴市、新吴区、梁溪区)

金昌市(永昌县、金川区)

德州市(临邑县、陵城区、夏津县、武城县、禹城市、庆云县、宁津县、齐河县、德城区、平原县、乐陵市)

日喀则市(岗巴县、仲巴县、江孜县、白朗县、昂仁县、定日县、萨迦县、萨嘎县、康马县、桑珠孜区、仁布县、亚东县、聂拉木县、南木林县、吉隆县、定结县、谢通门县、拉孜县)

肇庆市(德庆县、封开县、怀集县、广宁县、鼎湖区、高要区、端州区、四会市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。