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来宾市(武宣县、合山市、象州县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县)

江门市(恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区、江海区、新会区、台山市)

辽阳市(太子河区、宏伟区、白塔区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、文圣区)

枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、峄城区、山亭区、滕州市)  三明市(泰宁县、尤溪县、沙县区、明溪县、大田县、清流县、建宁县、三元区、宁化县、永安市、将乐县)

达州市(开江县、宣汉县、大竹县、通川区、万源市、达川区、渠县)

南充市(蓬安县、阆中市、仪陇县、嘉陵区、西充县、营山县、高坪区、南部县、顺庆区)

中山市邯郸市(复兴区、馆陶县、魏县、邯山区、肥乡区、永年区、大名县、武安市、磁县、临漳县、邱县、广平县、曲周县、涉县、鸡泽县、峰峰矿区、成安县、丛台区)

天水市(麦积区、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、清水县、武山县)  清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区、连州市、英德市、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县)

九江市(永修县、瑞昌市、湖口县、柴桑区、彭泽县、庐山市、武宁县、浔阳区、都昌县、德安县、濂溪区、共青城市、修水县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

湛江市(赤坎区、徐闻县、坡头区、吴川市、遂溪县、雷州市、廉江市、麻章区、霞山区)

临汾市(襄汾县、乡宁县、翼城县、侯马市、曲沃县、洪洞县、汾西县、蒲县、尧都区、霍州市、隰县、古县、吉县、大宁县、永和县、浮山县、安泽县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县)

包头市(东河区、固阳县、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区)

本溪市(明山区、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县)

鹤岗市(南山区、工农区、兴山区、萝北县、向阳区、绥滨县、兴安区、东山区)

邢台市(广宗县、襄都区、巨鹿县、宁晋县、临城县、新河县、隆尧县、内丘县、临西县、沙河市、威县、南和区、任泽区、南宫市、信都区、柏乡县、平乡县、清河县)

铜仁市(碧江区、石阡县、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、万山区)

自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、荣县、大安区、自流井区)

咸阳市(礼泉县、淳化县、兴平市、永寿县、杨陵区、彬州市、秦都区、渭城区、武功县、乾县、泾阳县、旬邑县、三原县、长武县)

聊城市(莘县、东昌府区、临清市、东阿县、高唐县、阳谷县、冠县、茌平区)

阿里地区(措勤县、普兰县、札达县、噶尔县、日土县、改则县、革吉县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、鹤山区、淇滨区)

呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、清水河县、托克托县、新城区、玉泉区、武川县、回民区)

河源市(东源县、和平县、源城区、连平县、紫金县、龙川县)

凉山彝族自治州(喜德县、美姑县、越西县、甘洛县、会东县、盐源县、会理市、金阳县、木里藏族自治县、宁南县、布拖县、德昌县、冕宁县、普格县、西昌市、昭觉县、雷波县)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、曲江区、始兴县、南雄市、翁源县、乐昌市、武江区、浈江区)

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临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、永靖县、临夏县、临夏市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、建平县、龙城区、凌源市、朝阳县)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)

廊坊市(霸州市、安次区、三河市、固安县、永清县、广阳区、大城县、大厂回族自治县、香河县、文安县)  马鞍山市(含山县、当涂县、雨山区、花山区、和县、博望区)

天津市(滨海新区、静海区、河西区、西青区、和平区、武清区、宝坻区、宁河区、蓟州区、河东区、南开区、津南区、北辰区、红桥区、河北区、东丽区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

商丘市(夏邑县、虞城县、永城市、民权县、梁园区、睢阳区、睢县、宁陵县、柘城县)荆州市(洪湖市、荆州区、监利市、松滋市、沙市区、石首市、江陵县、公安县)

漳州市(漳浦县、云霄县、华安县、龙海区、诏安县、平和县、长泰区、龙文区、南靖县、芗城区、东山县)  普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县、博罗县)桂林市(灌阳县、阳朔县、秀峰区、七星区、全州县、雁山区、叠彩区、临桂区、荔浦市、龙胜各族自治县、兴安县、永福县、资源县、象山区、灵川县、恭城瑶族自治县、平乐县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、东区、米易县)

襄阳市(襄州区、保康县、老河口市、樊城区、襄城区、南漳县、枣阳市、宜城市、谷城县)

吕梁市(交口县、孝义市、交城县、岚县、离石区、中阳县、文水县、临县、方山县、汾阳市、兴县、柳林县、石楼县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

石河子市(白杨市、北屯市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市、图木舒克市、双河市、新星市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、云龙县、剑川县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、永平县、鹤庆县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县)

广西壮族自治区

蚌埠市(淮上区、固镇县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、五河县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

陇南市(两当县、徽县、宕昌县、康县、礼县、成县、武都区、西和县、文县)

白银市(白银区、平川区、会宁县、靖远县、景泰县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

双鸭山市(尖山区、宝山区、友谊县、四方台区、岭东区、宝清县、集贤县、饶河县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。