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乐山市(五通桥区、沐川县、峨眉山市、金口河区、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区、夹江县、井研县、犍为县、马边彝族自治县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、新抚区、顺城区、清原满族自治县)

安庆市(望江县、宿松县、宜秀区、岳西县、潜山市、桐城市、怀宁县、大观区、迎江区、太湖县)

玉林市(福绵区、陆川县、兴业县、北流市、容县、玉州区、博白县)  河池市(天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、金城江区、东兰县、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、南丹县)

南阳市(卧龙区、桐柏县、内乡县、社旗县、南召县、镇平县、邓州市、新野县、唐河县、方城县、西峡县、淅川县、宛城区)

哈尔滨市(道里区、依兰县、巴彦县、宾县、木兰县、方正县、道外区、五常市、南岗区、延寿县、通河县、松北区、平房区、阿城区、呼兰区、香坊区、尚志市、双城区)

黄冈市(黄州区、英山县、浠水县、罗田县、武穴市、蕲春县、团风县、黄梅县、红安县、麻城市)

伊春市(南岔县、汤旺县、铁力市、丰林县、友好区、大箐山县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、金林区)  苏州市(常熟市、昆山市、张家港市、相城区、姑苏区、吴中区、太仓市、虎丘区、吴江区)

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、靖江市、姜堰区、海陵区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)

天津市(宝坻区、南开区、红桥区、武清区、和平区、东丽区、宁河区、河西区、北辰区、河东区、西青区、河北区、蓟州区、静海区、滨海新区、津南区)

桂林市(七星区、恭城瑶族自治县、灌阳县、临桂区、叠彩区、灵川县、阳朔县、雁山区、荔浦市、兴安县、全州县、龙胜各族自治县、平乐县、秀峰区、象山区、资源县、永福县)

商丘市(柘城县、虞城县、永城市、宁陵县、睢阳区、民权县、睢县、梁园区、夏邑县)

北京市(朝阳区、昌平区、大兴区、顺义区、海淀区、平谷区、密云区、丰台区、通州区、西城区、门头沟区、怀柔区、房山区、延庆区、石景山区、东城区)

淮安市(金湖县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、涟水县、盱眙县、淮安区)

大理白族自治州(宾川县、鹤庆县、祥云县、剑川县、云龙县、洱源县、永平县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县)

马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、博望区、和县、当涂县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

石家庄市(高邑县、鹿泉区、无极县、藁城区、井陉县、晋州市、元氏县、辛集市、行唐县、深泽县、新华区、栾城区、裕华区、赞皇县、赵县、新乐市、正定县、井陉矿区、长安区、灵寿县、桥西区、平山县)

六安市(霍山县、金安区、舒城县、裕安区、金寨县、霍邱县、叶集区)

延安市(黄龙县、甘泉县、宝塔区、洛川县、富县、黄陵县、宜川县、吴起县、子长市、安塞区、延长县、志丹县、延川县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

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绵阳市(梓潼县、三台县、江油市、平武县、游仙区、安州区、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县)

白城市(镇赉县、洮北区、大安市、洮南市、通榆县)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

龙岩市(长汀县、连城县、永定区、新罗区、漳平市、上杭县、武平县)  玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县、称多县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、临河区)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)金昌市(永昌县、金川区)

绥化市(望奎县、青冈县、明水县、北林区、绥棱县、兰西县、海伦市、安达市、庆安县、肇东市)  香港特别行政区

阜新市(清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、彰武县、海州区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、淇滨区、浚县)

吕梁市(临县、中阳县、柳林县、汾阳市、文水县、离石区、孝义市、兴县、岚县、交城县、石楼县、方山县、交口县)鹤岗市(兴山区、萝北县、工农区、向阳区、东山区、绥滨县、兴安区、南山区)

齐齐哈尔市(龙江县、碾子山区、龙沙区、甘南县、拜泉县、泰来县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、依安县、克山县、昂昂溪区、铁锋区、建华区、克东县、富拉尔基区、讷河市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、贞丰县、册亨县、兴义市、兴仁市、普安县、安龙县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、天山区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区)

中山市

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

厦门市(同安区、翔安区、湖里区、思明区、集美区、海沧区)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、海盐县、南湖区、秀洲区、嘉善县、海宁市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

揭阳市(揭西县、揭东区、惠来县、普宁市、榕城区)

泰安市(东平县、岱岳区、新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区)

衢州市(衢江区、龙游县、江山市、柯城区、开化县、常山县)

漳州市(诏安县、华安县、龙文区、平和县、长泰区、东山县、漳浦县、云霄县、芗城区、南靖县、龙海区)

晋中市(灵石县、祁县、太谷区、平遥县、寿阳县、榆次区、介休市、榆社县、和顺县、左权县、昔阳县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、台前县、南乐县、范县、清丰县)

绍兴市(上虞区、越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

襄阳市(老河口市、枣阳市、南漳县、谷城县、保康县、襄城区、宜城市、樊城区、襄州区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！