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阿里地区(普兰县、日土县、革吉县、改则县、札达县、噶尔县、措勤县)
深圳市(盐田区、福田区、南山区、宝安区、龙华区、光明区、坪山区、罗湖区、龙岗区)
唐山市(古冶区、滦州市、滦南县、遵化市、丰南区、丰润区、路北区、曹妃甸区、迁西县、玉田县、开平区、路南区、迁安市、乐亭县)
绵阳市(游仙区、三台县、涪城区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、安州区、盐亭县)
邢台市(巨鹿县、南和区、宁晋县、南宫市、清河县、临西县、新河县、信都区、广宗县、平乡县、内丘县、柏乡县、襄都区、任泽区、沙河市、隆尧县、临城县、威县)
铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)
宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县)
郴州市(桂东县、苏仙区、安仁县、桂阳县、宜章县、汝城县、资兴市、北湖区、嘉禾县、永兴县、临武县)
秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、山海关区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区)
澳门特别行政区
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、阿坝县、九寨沟县、汶川县、小金县、黑水县、金川县、红原县、松潘县、茂县、马尔康市、理县、壤塘县)
桂林市(永福县、叠彩区、资源县、兴安县、灌阳县、阳朔县、全州县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、平乐县、灵川县、雁山区、荔浦市、七星区、秀峰区、临桂区、象山区)
天水市(张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦安县、麦积区、武山县、秦州区)
张掖市(民乐县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、浑江区、抚松县)
鸡西市(恒山区、城子河区、虎林市、密山市、鸡冠区、梨树区、鸡东县、滴道区、麻山区)
邯郸市(邱县、复兴区、馆陶县、永年区、肥乡区、邯山区、丛台区、魏县、临漳县、曲周县、磁县、武安市、大名县、鸡泽县、广平县、涉县、成安县、峰峰矿区)
安阳市(文峰区、龙安区、安阳县、林州市、汤阴县、内黄县、滑县、北关区、殷都区)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、且末县、若羌县、和静县)
湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)
宜春市(袁州区、樟树市、万载县、奉新县、靖安县、宜丰县、铜鼓县、丰城市、上高县、高安市)
宁夏回族自治区
塔城地区(额敏县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、托里县)
鹤岗市(萝北县、兴安区、兴山区、绥滨县、东山区、南山区、工农区、向阳区)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、鹤峰县、恩施市、利川市、宣恩县、建始县、咸丰县)
泰州市(靖江市、高港区、姜堰区、兴化市、海陵区、泰兴市)
柳州市(柳江区、柳南区、融安县、柳北区、柳城县、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县)
平顶山市(宝丰县、舞钢市、叶县、郏县、石龙区、新华区、卫东区、汝州市、鲁山县、湛河区)
辽阳市(太子河区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、白塔区、灯塔市、文圣区)
大庆市(龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、让胡路区、肇源县、林甸县、肇州县)
濮阳市(南乐县、范县、华龙区、清丰县、台前县、濮阳县)
信阳市(新县、平桥区、光山县、固始县、罗山县、商城县、潢川县、浉河区、息县、淮滨县)
许昌市(建安区、襄城县、长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市)
梧州市(蒙山县、苍梧县、万秀区、长洲区、龙圩区、岑溪市、藤县)
苏州市(虎丘区、吴中区、昆山市、张家港市、相城区、常熟市、太仓市、吴江区、姑苏区)
株洲市(茶陵县、天元区、炎陵县、芦淞区、攸县、渌口区、醴陵市、荷塘区、石峰区)
吉林市(永吉县、丰满区、龙潭区、蛟河市、船营区、舒兰市、桦甸市、昌邑区、磐石市)
南宁市(横州市、西乡塘区、武鸣区、上林县、江南区、青秀区、宾阳县、邕宁区、兴宁区、良庆区、马山县、隆安县)
孝感市(安陆市、孝昌县、大悟县、汉川市、应城市、云梦县、孝南区)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、千山区、台安县、立山区、海城市)
商丘市(虞城县、柘城县、夏邑县、梁园区、睢县、永城市、民权县、宁陵县、睢阳区)
玉林市(福绵区、玉州区、兴业县、北流市、博白县、陆川县、容县)
大理白族自治州(鹤庆县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、剑川县、宾川县、漾濞彝族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、云龙县、祥云县)
林芝市(朗县、察隅县、巴宜区、米林市、波密县、工布江达县、墨脱县)
连云港市(灌南县、东海县、灌云县、海州区、连云区、赣榆区)
合肥市(庐江县、瑶海区、长丰县、肥东县、蜀山区、巢湖市、包河区、肥西县、庐阳区)
烟台市(莱阳市、蓬莱区、莱山区、牟平区、莱州市、海阳市、栖霞市、招远市、福山区、龙口市、芝罘区)
马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、和县、博望区、花山区)
广州市(黄埔区、番禺区、天河区、白云区、从化区、南沙区、花都区、越秀区、荔湾区、增城区、海珠区)
周口市(商水县、西华县、淮阳区、项城市、太康县、扶沟县、沈丘县、川汇区、郸城县、鹿邑县)
西藏自治区
齐齐哈尔市(碾子山区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、铁锋区、富拉尔基区、龙江县、克东县、甘南县、依安县、建华区、克山县、讷河市、昂昂溪区、泰来县、龙沙区)
保定市(雄县、唐县、清苑区、易县、定州市、阜平县、蠡县、安国市、顺平县、曲阳县、定兴县、容城县、望都县、博野县、高阳县、涞源县、安新县、高碑店市、涿州市、涞水县、莲池区、竞秀区、徐水区、满城区)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、额尔古纳市、满洲里市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
崇左市(江州区、大新县、扶绥县、天等县、龙州县、宁明县、凭祥市)
荆州市(公安县、松滋市、沙市区、监利市、石首市、江陵县、洪湖市、荆州区)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
肇庆市(封开县、鼎湖区、怀集县、德庆县、高要区、广宁县、端州区、四会市)
上海市(嘉定区、宝山区、青浦区、徐汇区、虹口区、长宁区、普陀区、杨浦区、奉贤区、崇明区、黄浦区、静安区、闵行区、浦东新区、松江区、金山区)
宁德市(霞浦县、蕉城区、福安市、周宁县、古田县、寿宁县、柘荣县、福鼎市、屏南县)
贵港市(港南区、平南县、桂平市、覃塘区、港北区)
昌都市(八宿县、贡觉县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、察雅县、卡若区、芒康县、边坝县、江达县、左贡县)
双鸭山市(岭东区、集贤县、宝山区、尖山区、宝清县、饶河县、友谊县、四方台区)
甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、碌曲县、夏河县、舟曲县、合作市、玛曲县、临潭县)
常德市(武陵区、石门县、鼎城区、临澧县、澧县、桃源县、汉寿县、安乡县、津市市)
长春市(德惠市、绿园区、双阳区、南关区、二道区、农安县、九台区、公主岭市、宽城区、朝阳区、榆树市)
铜仁市(玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、江口县、德江县、思南县、松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)
山南市(扎囊县、曲松县、贡嘎县、隆子县、浪卡子县、措美县、桑日县、错那市、加查县、乃东区、琼结县、洛扎县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、安图县、敦化市、和龙市、龙井市、图们市、汪清县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
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中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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