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马鞍山市(当涂县、雨山区、和县、含山县、博望区、花山区)

汕头市(南澳县、潮阳区、金平区、濠江区、潮南区、龙湖区、澄海区)

商丘市(睢阳区、夏邑县、睢县、虞城县、民权县、柘城县、永城市、宁陵县、梁园区)

上海市(崇明区、徐汇区、浦东新区、普陀区、宝山区、嘉定区、黄浦区、金山区、静安区、奉贤区、松江区、杨浦区、长宁区、闵行区、虹口区、青浦区)  永州市(新田县、祁阳市、宁远县、蓝山县、双牌县、冷水滩区、江华瑶族自治县、东安县、道县、江永县、零陵区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、岑巩县、雷山县、剑河县、麻江县、镇远县、施秉县、台江县、黎平县、丹寨县、黄平县、锦屏县、榕江县、三穗县、天柱县、凯里市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、港北区、平南县)

阜新市(太平区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、新邱区)  塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、沙湾市、托里县、裕民县、乌苏市)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区)

庆阳市(正宁县、合水县、庆城县、华池县、西峰区、环县、镇原县、宁县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)

济宁市(邹城市、任城区、泗水县、曲阜市、兖州区、鱼台县、汶上县、微山县、嘉祥县、梁山县、金乡县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

梅州市(丰顺县、五华县、兴宁市、蕉岭县、大埔县、梅江区、梅县区、平远县)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、盐亭县、平武县、安州区、梓潼县、涪城区、江油市、游仙区)

榆林市(吴堡县、横山区、米脂县、绥德县、定边县、靖边县、子洲县、神木市、佳县、榆阳区、清涧县、府谷县)

昌都市(卡若区、丁青县、八宿县、边坝县、江达县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、芒康县、察雅县、贡觉县)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

淮安市(清江浦区、金湖县、淮阴区、涟水县、盱眙县、淮安区、洪泽区)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、南丹县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、天峨县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县)

长沙市(长沙县、望城区、浏阳市、雨花区、岳麓区、开福区、天心区、宁乡市、芙蓉区)

通化市(柳河县、二道江区、东昌区、集安市、梅河口市、辉南县、通化县)

泰安市(泰山区、岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市、新泰市)

三沙市(西沙区、南沙区)

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承德市(滦平县、宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、双滦区、双桥区、兴隆县、承德县)

崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、宁明县、龙州县、江州区、天等县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、饶河县、宝清县、宝山区、岭东区、集贤县、尖山区)  云浮市(云城区、云安区、郁南县、新兴县、罗定市)

滁州市(天长市、南谯区、明光市、全椒县、琅琊区、凤阳县、定远县、来安县)

惠州市(惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区)

安康市(平利县、白河县、汉滨区、岚皋县、旬阳市、镇坪县、宁陕县、石泉县、紫阳县、汉阴县)莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

鹤岗市(工农区、南山区、东山区、萝北县、兴安区、兴山区、绥滨县、向阳区)  广西壮族自治区

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县)

林芝市(墨脱县、巴宜区、波密县、工布江达县、米林市、察隅县、朗县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、禄丰市、元谋县、永仁县、姚安县、双柏县、牟定县、武定县、大姚县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

汉中市(佛坪县、镇巴县、南郑区、城固县、宁强县、西乡县、勉县、留坝县、洋县、汉台区、略阳县)

盐城市(亭湖区、射阳县、滨海县、响水县、阜宁县、盐都区、建湖县、东台市、大丰区)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、浚县、鹤山区)

徐州市(云龙区、睢宁县、泉山区、贾汪区、鼓楼区、邳州市、丰县、铜山区、沛县、新沂市)

潍坊市(高密市、寒亭区、安丘市、临朐县、青州市、坊子区、诸城市、潍城区、寿光市、昌乐县、昌邑市、奎文区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、揭西县、惠来县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、文圣区、太子河区)

昭通市(威信县、巧家县、昭阳区、永善县、绥江县、鲁甸县、大关县、盐津县、彝良县、水富市、镇雄县)

六安市(舒城县、金安区、霍邱县、霍山县、叶集区、裕安区、金寨县)

石河子市(昆玉市、可克达拉市、白杨市、新星市、铁门关市、北屯市、图木舒克市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、五家渠市)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、尼勒克县、奎屯市、特克斯县、伊宁县、巩留县、新源县、伊宁市、霍尔果斯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县)

淄博市(淄川区、张店区、博山区、沂源县、临淄区、周村区、高青县、桓台县)

信阳市(光山县、平桥区、息县、罗山县、浉河区、淮滨县、新县、潢川县、固始县、商城县)

济源市

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、高平市、城区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。