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定西市(岷县、临洮县、陇西县、安定区、渭源县、漳县、通渭县)

内蒙古自治区

鹤岗市(南山区、向阳区、萝北县、东山区、工农区、兴安区、绥滨县、兴山区)

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、同安区、思明区、湖里区)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、根河市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

淄博市(高青县、淄川区、临淄区、博山区、桓台县、周村区、沂源县、张店区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、壤塘县、理县、红原县、若尔盖县、汶川县、阿坝县、松潘县、茂县、马尔康市、金川县、小金县、黑水县)

连云港市(灌南县、东海县、赣榆区、海州区、连云区、灌云县)  鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、鹤山区、山城区)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

澳门特别行政区

毕节市(金沙县、黔西市、大方县、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

安阳市(龙安区、林州市、北关区、内黄县、安阳县、殷都区、汤阴县、文峰区、滑县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

佳木斯市(富锦市、桦川县、同江市、向阳区、抚远市、东风区、汤原县、郊区、桦南县、前进区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、建水县、蒙自市、弥勒市、石屏县、元阳县、绿春县、开远市、个旧市、红河县、泸西县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

宁德市(蕉城区、寿宁县、周宁县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、屏南县、古田县、福安市)

烟台市(招远市、龙口市、海阳市、牟平区、莱阳市、福山区、芝罘区、蓬莱区、莱山区、莱州市、栖霞市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、且末县、和硕县、尉犁县、轮台县、和静县、库尔勒市、若羌县)

江门市(蓬江区、台山市、江海区、鹤山市、开平市、恩平市、新会区)

吕梁市(中阳县、临县、孝义市、文水县、离石区、汾阳市、交城县、柳林县、兴县、石楼县、交口县、岚县、方山县)

朔州市(朔城区、怀仁市、右玉县、平鲁区、应县、山阴县)

和田地区(和田市、墨玉县、和田县、皮山县、洛浦县、于田县、民丰县、策勒县)

宁夏回族自治区

西安市(碑林区、莲湖区、阎良区、雁塔区、未央区、高陵区、新城区、长安区、周至县、灞桥区、鄠邑区、临潼区、蓝田县)

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杭州市(临安区、萧山区、拱墅区、西湖区、上城区、淳安县、桐庐县、钱塘区、滨江区、余杭区、富阳区、建德市、临平区)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、达日县、玛沁县、玛多县、甘德县)

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)  北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

邯郸市(涉县、峰峰矿区、邯山区、邱县、永年区、曲周县、馆陶县、临漳县、广平县、肥乡区、大名县、磁县、复兴区、魏县、武安市、成安县、丛台区、鸡泽县)

榆林市(府谷县、米脂县、绥德县、横山区、佳县、清涧县、榆阳区、靖边县、子洲县、吴堡县、神木市、定边县)锡林郭勒盟(二连浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特左旗)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗)  潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

清远市(连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、清城区、英德市)

吉安市(吉水县、万安县、遂川县、新干县、峡江县、永新县、安福县、青原区、永丰县、吉州区、吉安县、井冈山市、泰和县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)长沙市(岳麓区、望城区、长沙县、开福区、宁乡市、雨花区、浏阳市、芙蓉区、天心区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

郑州市(巩义市、惠济区、新密市、新郑市、荥阳市、登封市、中牟县、管城回族区、金水区、中原区、二七区、上街区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、海州区、太平区、细河区、新邱区)

南阳市(新野县、西峡县、桐柏县、内乡县、邓州市、卧龙区、社旗县、镇平县、南召县、方城县、宛城区、唐河县、淅川县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

石家庄市(井陉县、灵寿县、井陉矿区、赵县、栾城区、桥西区、无极县、新华区、新乐市、赞皇县、正定县、藁城区、长安区、辛集市、深泽县、元氏县、高邑县、行唐县、裕华区、平山县、鹿泉区、晋州市)

南宁市(马山县、武鸣区、江南区、隆安县、邕宁区、良庆区、横州市、宾阳县、西乡塘区、上林县、兴宁区、青秀区)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

汕头市(潮南区、龙湖区、金平区、潮阳区、澄海区、南澳县、濠江区)

汉中市(城固县、汉台区、留坝县、镇巴县、勉县、洋县、宁强县、略阳县、西乡县、南郑区、佛坪县)

宜宾市(江安县、筠连县、珙县、翠屏区、屏山县、南溪区、兴文县、高县、长宁县、叙州区)

萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区、安源区)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

襄阳市(谷城县、老河口市、保康县、樊城区、宜城市、襄州区、南漳县、襄城区、枣阳市)

眉山市(青神县、彭山区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、东坡区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。