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铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)
邢台市(襄都区、南和区、平乡县、隆尧县、南宫市、临城县、柏乡县、巨鹿县、新河县、清河县、临西县、内丘县、沙河市、广宗县、威县、宁晋县、任泽区、信都区)
上海市(闵行区、杨浦区、奉贤区、崇明区、青浦区、黄浦区、静安区、普陀区、松江区、金山区、浦东新区、宝山区、嘉定区、徐汇区、长宁区、虹口区)
驻马店市(驿城区、确山县、西平县、遂平县、汝南县、新蔡县、泌阳县、正阳县、上蔡县、平舆县)
漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区)
临沂市(莒南县、临沭县、平邑县、蒙阴县、沂水县、罗庄区、郯城县、河东区、兰山区、沂南县、费县、兰陵县)
信阳市(光山县、平桥区、息县、新县、罗山县、浉河区、固始县、商城县、淮滨县、潢川县)
枣庄市(薛城区、台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市、山亭区)
伊春市(丰林县、铁力市、嘉荫县、乌翠区、友好区、南岔县、汤旺县、大箐山县、金林区、伊美区)
南通市(如皋市、启东市、海安市、海门区、如东县、崇川区、通州区)
黑河市(五大连池市、北安市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、逊克县)
澳门特别行政区
固原市(隆德县、彭阳县、原州区、泾源县、西吉县)
遵义市(桐梓县、湄潭县、绥阳县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、正安县、赤水市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、汇川区、凤冈县、红花岗区)
平顶山市(鲁山县、湛河区、叶县、汝州市、舞钢市、郏县、石龙区、宝丰县、卫东区、新华区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、商都县、化德县、卓资县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)
阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、福海县)
晋中市(和顺县、祁县、昔阳县、平遥县、灵石县、寿阳县、介休市、榆次区、左权县、太谷区、榆社县)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、巩留县、新源县、伊宁市、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县)
常德市(澧县、桃源县、鼎城区、汉寿县、石门县、武陵区、临澧县、津市市、安乡县)
郑州市(中原区、上街区、金水区、荥阳市、中牟县、巩义市、二七区、新郑市、新密市、惠济区、管城回族区、登封市)
大庆市(林甸县、萨尔图区、龙凤区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、肇州县)
朝阳市(龙城区、双塔区、建平县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)
宜昌市(枝江市、五峰土家族自治县、点军区、远安县、长阳土家族自治县、当阳市、宜都市、猇亭区、秭归县、兴山县、伍家岗区、西陵区、夷陵区)
孝感市(汉川市、大悟县、孝昌县、云梦县、安陆市、孝南区、应城市)
玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、澄江市)
天水市(张家川回族自治县、武山县、麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、秦安县)
张家口市(万全区、下花园区、崇礼区、涿鹿县、怀来县、沽源县、怀安县、尚义县、阳原县、桥东区、张北县、宣化区、赤城县、康保县、蔚县、桥西区)
金华市(磐安县、婺城区、永康市、金东区、武义县、东阳市、浦江县、义乌市、兰溪市)
九江市(德安县、濂溪区、彭泽县、修水县、共青城市、浔阳区、永修县、都昌县、柴桑区、武宁县、庐山市、瑞昌市、湖口县)
新余市(渝水区、分宜县)
呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、满洲里市、陈巴尔虎旗、根河市)
连云港市(东海县、海州区、灌南县、赣榆区、连云区、灌云县)
汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)
北京市(密云区、昌平区、朝阳区、门头沟区、怀柔区、石景山区、平谷区、东城区、海淀区、丰台区、通州区、西城区、大兴区、顺义区、房山区、延庆区)
商洛市(商南县、柞水县、镇安县、山阳县、洛南县、商州区、丹凤县)
娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、新化县、双峰县)
达州市(开江县、通川区、渠县、大竹县、宣汉县、万源市、达川区)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)
兰州市(安宁区、七里河区、皋兰县、榆中县、红古区、城关区、西固区、永登县)
深圳市(罗湖区、盐田区、光明区、南山区、福田区、龙华区、坪山区、龙岗区、宝安区)
株洲市(芦淞区、渌口区、攸县、天元区、石峰区、荷塘区、茶陵县、醴陵市、炎陵县)
拉萨市(城关区、尼木县、曲水县、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县)
牡丹江市(海林市、爱民区、林口县、绥芬河市、阳明区、东宁市、西安区、宁安市、穆棱市、东安区)
巴中市(南江县、平昌县、通江县、巴州区、恩阳区)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、建始县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、来凤县、利川市)
朔州市(怀仁市、山阴县、应县、平鲁区、朔城区、右玉县)
天津市(蓟州区、南开区、北辰区、西青区、宝坻区、滨海新区、河北区、静海区、宁河区、和平区、河西区、武清区、津南区、红桥区、东丽区、河东区)
苏州市(吴江区、吴中区、姑苏区、昆山市、相城区、常熟市、虎丘区、太仓市、张家港市)
重庆市(江津区、北碚区、丰都县、长寿区、九龙坡区、南岸区、涪陵区、城口县、忠县、綦江区、渝中区、黔江区、潼南区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、江北区、巴南区、武隆区、南川区、荣昌区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、巫山县、铜梁区、云阳县、永川区、开州区、合川区、垫江县、梁平区、大足区、沙坪坝区、璧山区、万州区、奉节县、渝北区、彭水苗族土家族自治县)
新疆维吾尔自治区
陇南市(武都区、成县、西和县、文县、宕昌县、礼县、两当县、康县、徽县)
岳阳市(湘阴县、云溪区、华容县、平江县、岳阳楼区、岳阳县、君山区、汨罗市、临湘市)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县、利通区)
钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)
果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县)
聊城市(高唐县、茌平区、临清市、东阿县、莘县、阳谷县、东昌府区、冠县)
嘉兴市(秀洲区、南湖区、嘉善县、海盐县、海宁市、桐乡市、平湖市)
通化市(通化县、梅河口市、柳河县、辉南县、集安市、二道江区、东昌区)
清远市(英德市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市)
保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)
惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县)
银川市(永宁县、西夏区、灵武市、金凤区、兴庆区、贺兰县)
自贡市(大安区、贡井区、荣县、富顺县、自流井区、沿滩区)
儋州市
镇江市(京口区、扬中市、润州区、丹阳市、句容市、丹徒区)
景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)
台州市(仙居县、玉环市、临海市、椒江区、黄岩区、天台县、三门县、路桥区、温岭市)
保定市(定兴县、涿州市、蠡县、涞水县、安新县、易县、涞源县、安国市、顺平县、容城县、望都县、竞秀区、莲池区、曲阳县、阜平县、徐水区、满城区、博野县、高碑店市、雄县、清苑区、唐县、定州市、高阳县)
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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)
来宾市(象州县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县)
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海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)
沈阳市(新民市、浑南区、辽中区、于洪区、沈河区、大东区、法库县、铁西区、皇姑区、苏家屯区、沈北新区、康平县、和平区)
一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。
资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。
分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图，来源：Wind
摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。
这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。
有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。
对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？
2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。
比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。
可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。
总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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