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马鞍山市(博望区、含山县、和县、雨山区、花山区、当涂县)

大同市(灵丘县、阳高县、新荣区、云州区、左云县、天镇县、广灵县、平城区、云冈区、浑源县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、细河区、太平区、新邱区、彰武县)

三沙市(西沙区、南沙区)  忻州市(五台县、偏关县、繁峙县、静乐县、定襄县、神池县、五寨县、忻府区、保德县、代县、岢岚县、宁武县、河曲县、原平市)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、万山区、沿河土家族自治县)黄山市(祁门县、休宁县、徽州区、屯溪区、歙县、黟县、黄山区)

枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、山亭区、滕州市、台儿庄区)  恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、恩施市、建始县、鹤峰县)

延安市(延川县、宜川县、延长县、黄龙县、洛川县、吴起县、甘泉县、富县、安塞区、子长市、宝塔区、志丹县、黄陵县)

衡阳市(常宁市、珠晖区、衡东县、衡阳县、南岳区、雁峰区、石鼓区、祁东县、耒阳市、蒸湘区、衡南县、衡山县)

广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、岳池县、武胜县、广安区)

常州市(溧阳市、天宁区、新北区、钟楼区、武进区、金坛区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

山南市(浪卡子县、措美县、曲松县、加查县、贡嘎县、桑日县、错那市、乃东区、洛扎县、琼结县、隆子县、扎囊县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

新疆维吾尔自治区

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗)

三明市(三元区、宁化县、建宁县、将乐县、尤溪县、沙县区、明溪县、永安市、清流县、大田县、泰宁县)

龙岩市(长汀县、漳平市、新罗区、连城县、武平县、上杭县、永定区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

杭州市(桐庐县、上城区、钱塘区、萧山区、临平区、余杭区、富阳区、淳安县、西湖区、建德市、拱墅区、滨江区、临安区)

黄冈市(蕲春县、红安县、黄梅县、麻城市、团风县、英山县、黄州区、武穴市、罗田县、浠水县)

儋州市

新乡市(延津县、获嘉县、牧野区、长垣市、封丘县、卫滨区、新乡县、卫辉市、原阳县、凤泉区、红旗区、辉县市)

沧州市(黄骅市、南皮县、孟村回族自治县、运河区、海兴县、肃宁县、河间市、新华区、任丘市、沧县、吴桥县、献县、泊头市、东光县、青县、盐山县)

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宜春市(袁州区、樟树市、上高县、靖安县、高安市、奉新县、万载县、铜鼓县、丰城市、宜丰县)

宁德市(福鼎市、寿宁县、柘荣县、屏南县、古田县、福安市、周宁县、蕉城区、霞浦县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区)

大连市(甘井子区、西岗区、瓦房店市、庄河市、长海县、旅顺口区、普兰店区、金州区、中山区、沙河口区)  亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、平南县、港北区)

平凉市(泾川县、庄浪县、静宁县、灵台县、华亭市、崆峒区、崇信县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)广州市(番禺区、花都区、天河区、越秀区、黄埔区、荔湾区、白云区、海珠区、增城区、南沙区、从化区)

毕节市(赫章县、黔西市、七星关区、织金县、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)  金昌市(永昌县、金川区)

宿州市(萧县、砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区)

宜宾市(长宁县、南溪区、叙州区、翠屏区、高县、屏山县、兴文县、江安县、筠连县、珙县)

泉州市(丰泽区、洛江区、南安市、惠安县、石狮市、泉港区、金门县、晋江市、德化县、永春县、鲤城区、安溪县)安康市(石泉县、岚皋县、镇坪县、紫阳县、宁陕县、旬阳市、白河县、汉滨区、汉阴县、平利县)

盐城市(大丰区、盐都区、亭湖区、阜宁县、东台市、响水县、射阳县、滨海县、建湖县)

信阳市(潢川县、浉河区、淮滨县、罗山县、光山县、新县、固始县、商城县、平桥区、息县)

和田地区(民丰县、和田县、于田县、皮山县、和田市、墨玉县、策勒县、洛浦县)

湛江市(麻章区、遂溪县、廉江市、坡头区、吴川市、赤坎区、徐闻县、雷州市、霞山区)

商丘市(虞城县、睢阳区、夏邑县、永城市、睢县、民权县、柘城县、梁园区、宁陵县)

镇江市(京口区、丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市、句容市)

淮安市(清江浦区、洪泽区、淮阴区、金湖县、盱眙县、涟水县、淮安区)

昌都市(江达县、边坝县、左贡县、丁青县、贡觉县、芒康县、卡若区、察雅县、类乌齐县、八宿县、洛隆县)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、东港市、凤城市、振安区、元宝区)

丽水市(遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、青田县、莲都区、庆元县、云和县、松阳县、龙泉市)

唐山市(滦南县、路北区、路南区、开平区、古冶区、曹妃甸区、乐亭县、迁西县、迁安市、遵化市、丰润区、玉田县、丰南区、滦州市)

庆阳市(西峰区、庆城县、合水县、宁县、正宁县、环县、华池县、镇原县)

锦州市(太和区、义县、凌海市、古塔区、北镇市、黑山县、凌河区)

乌兰察布市(化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、商都县、集宁区)

香港特别行政区

徐州市(新沂市、邳州市、丰县、云龙区、贾汪区、泉山区、铜山区、睢宁县、沛县、鼓楼区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金