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兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

佳木斯市(郊区、向阳区、抚远市、桦川县、桦南县、东风区、同江市、前进区、汤原县、富锦市)

庆阳市(镇原县、西峰区、正宁县、宁县、合水县、庆城县、华池县、环县)  黔东南苗族侗族自治州(从江县、黎平县、台江县、黄平县、麻江县、锦屏县、天柱县、施秉县、镇远县、丹寨县、凯里市、雷山县、岑巩县、三穗县、榕江县、剑河县)

崇左市(凭祥市、宁明县、大新县、扶绥县、江州区、天等县、龙州县)

长沙市(浏阳市、长沙县、望城区、天心区、宁乡市、开福区、岳麓区、芙蓉区、雨花区)

韶关市(始兴县、新丰县、仁化县、乐昌市、翁源县、武江区、浈江区、南雄市、曲江区、乳源瑶族自治县)

广西壮族自治区  襄阳市(谷城县、保康县、枣阳市、襄州区、宜城市、南漳县、樊城区、襄城区、老河口市)

汕头市(澄海区、金平区、潮南区、龙湖区、南澳县、濠江区、潮阳区)

黄山市(黟县、徽州区、休宁县、屯溪区、黄山区、祁门县、歙县)

淮安市(盱眙县、清江浦区、金湖县、洪泽区、淮阴区、淮安区、涟水县)

绵阳市(涪城区、江油市、三台县、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、平武县)

杭州市(滨江区、萧山区、临平区、上城区、建德市、淳安县、钱塘区、拱墅区、西湖区、桐庐县、余杭区、临安区、富阳区)

贺州市(八步区、平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

甘孜藏族自治州(色达县、巴塘县、泸定县、德格县、雅江县、稻城县、得荣县、道孚县、乡城县、康定市、九龙县、丹巴县、石渠县、理塘县、甘孜县、白玉县、炉霍县、新龙县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

六安市(裕安区、金安区、叶集区、舒城县、霍邱县、霍山县、金寨县)

牡丹江市(爱民区、东安区、阳明区、宁安市、西安区、海林市、林口县、东宁市、穆棱市、绥芬河市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

清远市(英德市、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、尼勒克县、新源县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、湘东区、上栗县)

十堰市(竹山县、郧阳区、郧西县、茅箭区、张湾区、房县、丹江口市、竹溪县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

常德市(鼎城区、汉寿县、临澧县、石门县、安乡县、桃源县、武陵区、津市市、澧县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛多县、班玛县、久治县、玛沁县)

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咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市)

苏州市(姑苏区、吴江区、吴中区、太仓市、虎丘区、相城区、昆山市、常熟市、张家港市)  山南市(洛扎县、桑日县、浪卡子县、隆子县、琼结县、扎囊县、贡嘎县、措美县、加查县、错那市、乃东区、曲松县)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)

西藏自治区宁夏回族自治区

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、富宁县、文山市、砚山县、丘北县、马关县、西畴县)  益阳市(南县、赫山区、安化县、桃江县、资阳区、沅江市)

广州市(荔湾区、越秀区、番禺区、白云区、增城区、花都区、从化区、海珠区、天河区、南沙区、黄埔区)

濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、华龙区、范县、濮阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、和硕县、若羌县)吉安市(永新县、吉州区、万安县、吉安县、泰和县、井冈山市、遂川县、永丰县、青原区、新干县、安福县、吉水县、峡江县)

唐山市(遵化市、玉田县、丰润区、迁安市、乐亭县、滦州市、路北区、迁西县、滦南县、开平区、曹妃甸区、古冶区、丰南区、路南区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

伊春市(伊美区、南岔县、嘉荫县、大箐山县、汤旺县、铁力市、丰林县、乌翠区、友好区、金林区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、普安县、册亨县、兴义市、贞丰县、望谟县、兴仁市)

雅安市(芦山县、荥经县、雨城区、名山区、石棉县、天全县、汉源县、宝兴县)

芜湖市(南陵县、鸠江区、无为市、弋江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

曲靖市(麒麟区、沾益区、马龙区、会泽县、宣威市、富源县、师宗县、陆良县、罗平县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

石河子市(五家渠市、白杨市、新星市、双河市、阿拉尔市、昆玉市、北屯市、胡杨河市、可克达拉市、铁门关市、图木舒克市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、利川市、巴东县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、宣恩县)

盐城市(东台市、阜宁县、亭湖区、盐都区、滨海县、大丰区、建湖县、射阳县、响水县)

邢台市(新河县、清河县、隆尧县、威县、柏乡县、内丘县、襄都区、临城县、巨鹿县、宁晋县、平乡县、任泽区、南和区、南宫市、临西县、沙河市、广宗县、信都区)

内蒙古自治区

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。